בלעדי ל"כלכליסט": תשובה יבקש הקפאת הליכים בדלק נדל"ן - גיסין וקלר ידרשו "הרמת מסך"
הבקשה להקפאת הליכים צפויה להישלח עד מחר. תשובה הגיעה להסכמות רק מול נציגי האג"ח של הסדרה הגדולה – סדרה ה'. בכיר מוסדי: "האם יצחק תשובה היה דירקטור צללים? הוא יעדיף לשלם כל סכום על מנת שלא להתמודד מול שאלה כזו"
הדיונים סביב הסדר החוב בדלק נדל"ן ממשיכים לצבור תאוצה, אם כי התקדמות של ממש קשה מאוד לראות. ההבנות שהושגו במהלך היממה האחרונה הינן מול נציגות אג"ח ה' בלבד, בה יושבים ידי נציגי קבוצת הראל ומנורה מבטחים וכן עו"ד אלון בנימיני.
לדלק נדל"ן שלוש סדרות אג"ח בהיקף כולל של 2.15 מיליארד שקל (ערך פארי): סדרה ה' היא הגדולה ביותר והיקפה עומד על 1.4 מיליארד שקל, סדרה כ"ה שמיוצגת על ידי אדוארד קלר ועו"ד גיא גיסין והיקפה נע סביב 600 מיליון שקל, וסדרה ד' אותה מובילים עופר גזית, מנחם מרדר ועו"ד גידעון קירש, שהיקף החוב עבורה עומד על כ-150 מיליון שקל.
בתחילת השבוע שעבר כבר ניתן היה לראות התקדמות של ממש בין הצדדים, אלא שאז ארע הפיצוץ – כל סדרה דרשה תוספות שנגסו שחלקן של הסדרות האחרות. מאז ועד עתה מתקשים כלל נציגי האג"ח להגיע להסכמות מול מנכ"ל דלק נדל"ן, ערן מיטל, ונציגו של תשובה, עידן ולס.
המחסומים של תשובה להסדר
במהלך הלילה האחרון נוהל משא ומתן בין נציגויות ד' ו-ה' ובין נציגי דלק נדל"ן, יחד עם עורכי הדין של קבוצת דלק ויצחק תשובה – פיני רובין ועופר צור. עיקרי המתווה מקובלים על כלל הסדרות וכן על תשובה, אלא שהסעיפים הקטנים מהווים חומה בצורה בין הצדדים.
המחסום השני – תשובה מסרב לדרישת נציגויות ד' ו-ה', לפיה עליו להזרים מיידית עוד כ-80 מיליון שקל ישירות לחשבונות הבנק של מחזיקי האג"ח. כאן הושגה פשרה חלקית – בעוד מחזיקי אג"ח ה' הסכימו להפחית את היקף ההזרמה ל-40 מיליון שקל בלבד שיחולקו על פי החלטת בורר, נציגי אג"ח ד' סירבו בתוקף, שכן דרישתם גבוהה יותר. מחסום נוסף הינו בדמות הריביות שנדרשות מצד בעלי האג"ח, אשר הינן גבוהות לטעמו של מנכ"ל החברה ערן מיטל. כאן עדיין לא הושגה פשרה.
הקפאת הליכים או פירוק ישיר
ערן מיטל, מנכ"ל דלק נדל"ן
כעת מהווים אלו את מנוף הלחץ העיקרי על תשובה. אי תשלום קרן מהווה עילה משפטית להוציא בקשת פירוק לדלק נדל"ן, מה שיניב בשלב הראשוני לכלל מחזיקי האג"ח בין 200 ל-400 מיליון שקל בלבד (תספורת של כ-80%), אך יאפשר להם ללכת באפיק אחר ואגרסיבי. "גיסין וקלר מתכוונים ללכת עד הסוף. הלחץ העומד בפני תשובה גדול הרבה יותר. גיסין וקלר ידרשו לבצע הרמת מסך, מה שעושי להביא לפתיחת חקירה נגד יצחק תשובה וקבוצת דלק. שם כבר יעלו מספר שאלות לא קלות – למה הופרדה דלק נדל"ן מתוך קבוצת דלק במהלכים שחלקם מעורפלים עד היום? האם תשובה היה דירקטור צללים? האם הוא זה שמשך בחוטים?", כך אמר הבוקר ל"כלכליסט" גורם מוסדי בכיר המקורב לגיסין וקלר. עוד לדבריו "תשובה יהיה מוכן לשלם כל סכום בשביל לא להתמודד מול שאלות כאלו".
כנגד איום זה, בדלק נדל"ן שוקדים כעת על הכנת הבקשה להקפאת הליכים, שצפויה להישלח לכל היותר עד מחר, לבית המשפט. זאת על מנת להגן על החברה מפני בקשת פירוק מכיוון בעלי אג"ח כ"ה, שעל פי הסכם דחיית התשלום הם רשאים לעשות זאת החל ממחר. הבקשה להקפאת הליכים צפויה להתקבל על ידי בית המשפט רק לאחר אישורם רוב בעלי האג"ח. לכן דרוכים תשובה ונציגיו להגיע להסכמות סופיות מול בעלי האג"ח מסדרה ה', שמהווים כ-65% מהיקף החוב. אחרת, הבקשה להקפאת הליכים צפויה להיתקל בסירוב מצד בית המשפט.
בשורה התחתונה, כעת מסתמן כי הבקשה להקפאת הליכים תוגש מצד דלק נדל"ן, כאשר במהלך תקפות ההקפאה ימשיכו לנסות הצדדים להגיע להסכמה כוללת.
יצחק תשובה ועוזרו האישי עידן ולס צילום: אוראל כהן עיקרי המתווה
התארכות הדברים גוררת מתשובה עלויות נוספות – על פי הסכם דחיית התשלומים, אי הסכמה על מתווה כולל מול כל סדרות בעלי האג"ח עד מחר, תצריך את תשובה להזרים עבורם 50 מיליון שקל, וזאת במסגרת התחייבותו לבצע רכישה חוזרת של אגרות חוב במחיר פארי.
חלף כל שלוש סדרות האג"ח הקיימות (2.15 מיליארד שקל), יונפקו שתי סדרות צמודות למדד המחירים לצרכן, שתיפרענה בשנים 2021-2017. שתי הסדרות תישאנה ריבית שנתית צמודה של 4% בחמש השנים הראשונות, ו-7% בחמש השנים שלאחר מכן – גבוה יותר מכפי שהציע תשובה במתווה הראשוני שערך עבורו פרופ' אמיר ברנע.
לזכות הסדרה הגדולה בהיקף של 875 מיליון שקל ערך נקוב, יועמד שעבוד שני על החברות הבנות, אלעד מגורים ו-DGRE, שיהפוך לשעבוד ראשון עת ישוחררו השעבודים מצד הפניקס (אלעד מגורים) והבנקים – דיסקונט ופועלים (DGRE). לזכות הסדרה הקטנה, בהיקף של 400 מיליון שקל, יועמדו שעבודים חזקים יותר: התחייבות של תשובה להזרים מכיסו 400 מיליון שקל ב-5 תשלומים שנתיים, בין השנים 2023-2019, וזאת גם במידה והחברה תפורק. בנוסף, תקבל סדרה זו שעבוד שני על 8% ממניות השליטה של תשובה בקבוצת דלק, אשר משועבדות כיום לבנק הפועלים, ושחלקן יהפכו לשעבוד ראשון עם השנים.
חלוקת המניות בחברה תיראה כך: 46% מהמניות יועברו לרשות מחזיקי האג"ח, 50.01% יוותרו בידי תשובה ויופקדו בידי נאמן לטובת הבטחת התחייבויותיו, והיתרה (4%) יוחזקו בידי בעלי המניות הנוכחיים. החל מתום חמש שנים להסדר, תעמוד לבעלי האג"ח אופציה למכור את מניותיהם בדלק נדל"ן לידי תשובה, לפי שווי חברה של כ-480 מיליון שקל. במקרה כזה, תשובה יתחייב לשלם כ-225 מיליון שקל עבור 46% ממניות החברה.
עוד מכיסו האישי של תשובה, החל מחתימת ההסדר, הוא יתחייב להזרים לחברה 50 מיליון שקל בכל אחת מחמש השנים הראשונות, סה"כ 250 מיליון שקל. בנוסף, הוא יוותר על אג"ח ב' של דלק נדל"ן בהיקף של 80 מיליון שקל, על בטוחה אישית בסך 40 מיליון שקל, וכן יידרש להזרים עוד כמה עשרות מיליוני שקלים "מחוץ להסדר".
