$
תומר זלצר

פותח חשבון: דו"חות הבנקים - האם התוצאות יזנקו אחרי המניות?

ארבע הערות לקראת דו"חות הרבעון של הבנקים

תומר זלצר 08:2213.08.09

לאחר שדו"חות הרבעון הראשון הציגו שיפור לעומת המחצית השנייה של 2008, ואף היכו את האנליסטים, החל הראלי הגדול במניות הבנקים. מדד הבנקים בתל אביב זינק מאז 31 במרץ בלא פחות מ־60%, וחמשת הבנקים הגדולים נסחרים במכפיל הון ממוצע של 0.95. מזרחי טפחות, שנחשב השקעה דפנסיבית בשל

היותו מוטה משכנתאות, נסחר במכפיל ההון הגבוה מכולם - 1.04.

 

בשבוע הבא יפרסם מזרחי טפחות את דו"חותיו הכספיים לרבעון השני, הראשון מבין הבנקים. האחרים יעשו כן עד סוף החודש. כשמחירי המניות מזנקים, כך גם הציפיות עולות; ובבנקים אכן רומזים שהדו"חות הקרובים עתידים להיות טובים יותר מדו"חות הרבעון הראשון. עם זאת, קיימות הערכות בשוק ההון כי הדו"חות שיציגו שיפור משמעותי באמת בתוצאות הבנקים יהיו דו"חות הרבעון השלישי.

 

ארבע נקודות מעניינות שכדאי לשים לב אליהן לקראת פרסום הדו"חות:

 

1. תיק האשראי. בעקבות המשבר, כל המערכת הולכת לכיוון שמרני יותר. אף אחד כבר לא חולם להצהיר על אסטרטגיה של צמיחה מואצת באשראי. אבל על רקע הטענות למחנק מסוים באשראי מצד הבנקים, חשוב לבחון עד כמה צמח האשראי לציבור ברבעון השני. לאור ההתאוששות הכלכלית, מעניין יהיה לראות איך ישתנה הרכב החובות הבעייתיים בתיק האשראי של הבנקים.

 

במיוחד מעניין לבחון את המצב בבנק לאומי ובבנק דיסקונט, שהציגו ברבעון הראשון את השיעור הגבוה מבין הבנקים של אשראי מאזני ללווים בעייתיים ביחס להון העצמי. בנק הפועלים הציג ברבעון הראשון שיעור נמוך יותר, אך "הוביל" בחובות הבעייתיים שאינם נושאים הכנסה - הקטגוריה החמורה בחובות הבעייתיים.

 

2. דיסקונט והלימות ההון. ברבעון הראשון דיווח דיסקונט על יחס הלימות ההון הנמוך מבין חמשת הבנקים הגדולים - 10.42%. בסוף יולי, בעקבות פניית המפקח על הבנקים הגיש דירקטוריון הבנק תוכנית להשגת היעד שהציב המפקח בסוף השנה - 12%. ההערכה היא כי בעקבות רווחי הרבעון השני, ייסוף השקל ומכירת נכסי סיכון כמו אג"ח קונצרניות, יציג הבנק בדו"ח הקרוב יחס הלימות הון ראשוני מקורי של לפחות 6.5%. יחס זה יאפשר למפקח להכיר בגיוסי ההון שביצע הבנק ברבעון השני ולהעלות את יחס הלימות ההון הכולל שלו ליותר מ־11%.

 

3. הפרשה לחובות מסופקים. החשש הגדול של ימי המשבר ב־2008 היה כי לווה גדול יקרוס וחברות רבות יפשטו את הרגל, ובעקבות כך בנקים ייאלצו להפריש סכומים אדירים לחובות מסופקים. ההתאוששות במצב הכלכלי העלימה חשש זה. כעת מעריכים רוב האנליסטים ששיעור ההפרשה הכוללת מתיק האשראי ב־2009 יעמוד על כ־1% לכל היותר.

 

4. תיק הנוסטרו. הראלי בשוקי ההון ברבעון השני ישפיע לחיוב על דו"חות הבנקים; בנק הפועלים צפוי ליהנות מכך ישירות בדו"ח הרווח וההפסד. לעומתו, בנק לאומי צפוי להציג קיטון בקרן ההון השלילית שלו במאזן, שצמחה ב־430 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה.

 

בטל שלח
    לכל התגובות
    x