ההימור של מיטב דש ל־2019: הגדלת חשיפה לאג"ח קונצרניות
מדיניות ההשקעה של קרן ההשתלמות של בית ההשקעות חושפת תוכנית להורדת רכיב המניות בתיק שלה, לטובת הגדלת רכיב האג"ח הקונצרניות. ההחלטה התקבלה ככל הנראה על רקע הירידות החדות באפיק בעקבות הפדיונות בקרנות הנאמנות
האם בבתי ההשקעות חוששים מ־2019, אחרי הקריסות בתשואות שאותן חוו בחודשיים האחרונים של 2018, והובילו לאיפוס התשואות מתחילת השנה?
- 18 מיליארד שקל ברחו מהקרנות ב־2018, יותר ממחציתם בדצמבר
- רק קרן השתלמות אחת סיימה את השנה בתשואה חיובית
- "תשואות חריגות בשוק הן אור אדום, אך איננו מדרגים לפי תשואות"
מיטב דש פרסם בשבוע החולף את מדיניות ההשקעה הצפויה שלו בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות. מהמדיניות עולה כי בית ההשקעות לוקח צעד אחד אחורה בכל הקשור לחשיפה לנכסים בסיכון גבוה.
ב־2018 מדיניות ההשקעה של מיטב דש הגדירה חשיפה של 33% למניות בקרן ההשתלמות - לאחר שבסוף 2017 החשיפה למניות עמדה בפועל על 36.4%. לעומת זאת, במסגרת מדיניות ההשקעות הצפויה ל־2019 הורידו בבית ההשקעות את שיעור חשיפה למגזר זה ל־29% בלבד, לאחר שבסוף 2018 עמדה החשיפה למניות על 33.3%.
לפי כללי רשות שוק ההון, המדיניות מאפשרת סטייה של 6% לכל כיוון מהשיעור שהוגדר, כלומר 23%-35% במקרה הזה, אלא שב־2018 הטווח נע בין 27% ל־39%. עוד שינוי שעולה ממדיניות ההשקעה הוא שמדדי הייחוס לחשיפה למניות ישתנו. אם ב־2018 נקבעה חשיפה של 45% למדד ת"א 125 ו־55% למדד המניות העולמי, ב־2019 החלוקה צפויה להיות 50% לכל אחד מהמגזרים.
במיטב דש, שאותו מנהל אילן רביב, החליטו גם להקטין מעט את החשיפה שלהם לאג"ח ממשלתיות – 21% לעומת 22% אשתקד. נראה שההימור שלהם ל־2019 הוא על האג"ח הקונצרניות, שלפי המדיניות הצפויה החשיפה אליהן תעמוד על 37%, לעומת 34% ב־2018. מדד הייחוס שלהן יהיה 75% מדד קונצרני כללי, והיתרה תתחלק שווה בשווה בין אג"ח קונצרניות זרות מדורגות גבוה לאג"ח קונצרניות זרות בדירוגים נמוכים או שאינן מדורגות.
אילן רביב צילום: עמית שעל מדובר במהלך די טבעי, בהתחשב בירידות החדות שחווה שוק איגרות החוב הקונצרניות המקומי בחודשיים האחרונים. הרקע לכך הוא הפדיונות הכבדים בקרנות הנאמנות, שייצרו לא מעט הזדמנויות למשקיעים המתוחכמים בעקבות ההיסטריה הציבורית. היא הביאה לפחות בחלק מהאג"ח לתמחור חסר, כשאג"ח חברות יציבות עם תזרים קבוע, כמו חברות נדל"ן מניב ואפילו בנקים, ירדו אף הן כחלק מהבהלה הכוללת, ונהפכו למעניינות להשקעה.
מיטב דש הם הראשונים לפרסם את מדיניות ההשקעות ל־2019, ויהיה מעניין לראות אם גם המתחרים, שיפרסמו גם הם את מדיניותם עד סוף החודש, יהמרו על כיוון דומה. בהתאם להוראות הפיקוח, גוף שסוטה מטווח המדיניות של עצמו נדרש להוציא עדכון מדיניות מקדים.
המטרה היא להגביר את הוודאות לחוסכים, ולמנוע תרחיש שבו חוסך במסלול כללי, שחושב שחשיפת המניות שלו תהיה 30%–40% יגלה לפתע שהיא הגיעה ל־60%.
