אינסייטק: ההכנסות זינקו ב־28%, אבל ההוצאות בלעו הכל

חברת אלביט מדיקל מתכננת לגייס בבורסה של תל אביב חוב של 150 מיליון שקל באג"ח להמרה, כדי לשרת חוב לחברה־האם שלה (89.2%) אלביט הדמיה. על פי נייר שיווק שהוציאה אלביט מדיקל מדובר על אג"ח להמרה (סדרה ג') שיהיו מגובות בבטוחות של 200% בדמות שעבוד ראשון על מניות החברות־הבנות אינסייטק (22%) וגמידה סל (17.9%). האופציה להמרת החוב תיעשה במחיר של 1.4 שקלים למניית אלביט מדיקל, פרמיה של 27% על מחירה אתמול בבורסה – 1.1 שקלים. 

המספרים המתעתעים

במקביל, פרסמה אתמול אלביט מדיקל את תוצאותיה השנתיות של אינסייטק שמראות אומנם על זינוק של 28% בהכנסות – ל־32 מיליון דולר, זאת לעומת הכנסות של 25 מיליון דולר ב־2016, אבל בהתאם גם ההפסד גדל בשיעור דומה. שורת הרווח הגולמי של אינסייטק היא עדיין חיובית, אבל הוצאות מחקר ופיתוח, שיווק ומכירות והוצאות כלליות מעבירות אותה להפסד תפעולי של 30.8 מיליון דולר ב־2017, זאת לעומת הפסד תפעולי של 26.5 מיליון דולר ב־2016. בשורה התחתונה ההפסד ב־2017 עומד על 31 מיליון דולר, לעומת הפסדים של 26 מיליון דולר ושל 24 מיליון דולר ב־2016 וב־2015, בהתאמה.

צילום: עמית שעל

החוב לחברה־האם

לאלביט מדיקל, שנסחרת לפי שווי שוק של 270 מיליון שקל, יש חוב של 150 מיליון שקל לחברה־האם ותמורת הגיוס המתוכנן אמורה לשרת, כאמור, את החוב הזה. בחברה ציינו כי אם הגיוס יעלה על 80 מיליון שקל, אך לא יגיע לתקרת החוב, אלביט הדמיה תקבל את ההפרש בדמות אג"ח להמרה. החוב ישלם 2 קופונים, הראשון של 5%, ישולם פעמיים בשנה מספטמבר 2018 עד מרץ 2020. הקופון השני, של 10%, ישולם גם הוא פעמיים בשנה. מספטמבר 2020 עד מרץ 2022. מדובר על תשואה אפקטיבית של 13.9%.

אינסייטק היא חברה ישראלית פרטית המעסיקה 240 עובדים ומפתחת את ה־Exablate – מכשיר מבוסס אולטרהסאונד לביצוע ניתוחים לא פולשניים – לטיפול באולטרסאונד ממוקד מונחה MRI. גמידה סל פועלת בתחום תאי הגזע ועוסקת במחקר ופיתוח של מוצרים רפואיים לטיפול בסרטן ובמחלות דם נדירות, המבוססים על תאים. היא עושה זאת באמצעות טכנולוגיה להעשרת הדם הטבורי בתאי גזע שעל בסיסו פותחו מוצרים לריבוי של תאים. הן אינסייטק והן גמידה סל השלימו לאחרונה סבבי השקעה משמעותיים.

שני סבבי ההשקעה

בדצמבר 2017 חתמה אינסייטק על הסכם השקעה עם החברה האמריקאית Koch Disruptive Technologies של האחים קוך ומשקיעים נוספים, שבמסגרתו היא גייסה 90 מיליון דולר ו־60 מיליון דולר בשני סבבים בתמורה למניות בכורה. סבבי השקעה אלה משקפים לאינסייטק שווי של 610 מיליון דולר אחרי הכסף. גמידה סל גייסה 40 מיליוני דולר ביולי 2017, לפי שווי של 160 מיליון דולר אחרי הכסף.

רון הדסי יו"ר אלביט מדיקל צילום: עמית שעל