מידרוג מורידה את אופק הדירוג של רבוע נדל"ן לשלילי

לחצו כאן לערוץ הטלגרם של מדור שוק ההון בכלכליסט

מידרוג מורידה את אופק הדירוג של אג"ח רבוע כחול נדל"ן מיציב לשלילי - ההורדה מתייחסת לכל סדרות האג"ח של החברה שבשליטת מוטי בן משה, ד' עד ז', וכן  לגיוס החוב נוכחי שהחברה מקיימת בימים אלה, של 30 מיליון שקל, באמצעות הרחבת סדרה ז'.

דירוג הסדרות נותר ללא שינוי, ברמה של A1. חברת הדירוג מנמקת את ההורדה באופק הדירוג ברמת הסיכון הכרוכה בפרוייקט 'תוצרת הארץ' ובמצב הכספי הלא פשוט של קניון TLV.  

"שינוי אופק הדירוג מיציב לשלילי נובע בין היתר, מחשיפה לפרויקט ייזום בהיקף משמעותי ('תוצרת הארץ'), אשר חושף את החברה לסיכוני הייזום ואשר יש בו כדי להשפיע לשלילה על פרופיל הסיכון של החברה; כן מנתונים חלשים מהמצופה בקניון TLV אשר מציג התייצבות איטית... ואף הציג הפחתה מצטברת של כ-9% בשווי הנכס מ-31.317 ל-30.6.18. כמו כן, דיווחה החברה בחודש אוקטובר 2018 על אי-עמידה באמת מידה של NOI מינימלי הכלולה בהסכם ההלוואה הבנקאית למימון הנכס", מציינת מידרוג.

קניון TLV צילום: נעה קסלר

חברת הקניון TLV שבה מחזיקות בשותפות רבוע כחול נדל"ן וגינדי השקעות מתקשה מזה תקופה ארוכה להתרומם. החברה אף לא עומדת באמות המידה הנדרשות בהלוואה של 1.1 מיליארד שקל שנטלה מהבנקים פועלים ומזרחי טפחות. הבנקים דורשים הזרמה של 300-200 מיליון שקל כדי לבצע פריסה מחודשת של החוב. בן־משה דורש ששני הצדדים - הוא והגינדים - יזרימו הון לקניון כדי להעביר את המזומן לבנקים, ואילו הגינדים מבקשים למכור נכסים, כמו מגרש ופנטהאוזים בפרויקט המגורים הצמוד המשותף להם ולבן־משה, ואת המזומן להעביר לבנקים. המחלוקת בין הצדדים נדונה בימים אלה בערכאות המשפטייות.

במסגרת פרויקט תוצרת הארץ מקימה רבוע נדל"ן לצד שותפות נוספות (קבוצת סופרין, קבוצת וייס, GF נדל"ן ובולטהאופ השקעות) שני מגדלים בני 37 ו-40 קומות במתחם 'בית מוטרולה' בת"א, בהשקעה של 1.2 מיליארד שקל - כאשר רבוע נדל"ן היא השותפה המובילה  בפרויקט, עם החזקה של כ-70%.

מידרוג מציינת בעדכון כי הערכות רבוע נדל"ן שהועברו לידיה קובעות שתחת תרחישי רגישות, תרחיש הבסיס מניח שיפור מתון בתוצאות קניון TLV אשר יביא לצמיחה בתזרים השוטף, כמו-גם התקדמות בביצוע, תכנון ושיווק פרויקט תוצרת הארץ אשר ימתנו את הסיכון הגלום בחשיפה לפרויקט זה. "ככל שתחזיות אלו לא יתממשו עלולה להיות לכך השפעה על דירוג הסדרות", מבהירה מידרוג.

את הדירוג עצמו, 1A כאמור, מבססת מידרוג על מצבת נכסים מניבים בהיקף משמעותי "הממוקמת ברובה באזורי ביקוש ומציגה שיעורי תפוסה גבוהים לאורך זמן".

שיעור התפוסה בנכסי החברה, נכון לתום הרבעון השלישי עומד על 96%(לפי  הערכות רבוע כחול) עוד מוסברכ הדירוג "בשיפור בפיזור השוכרים לאחר רכישת חלק מחוזי חברת מגה על ידי חברת יינות ביתן, ולאחר פתיחת קניון TLV, ביחסי איתנות אשר בולטים לטובה לרמת הדירוג ותורמים לפרופיל הסיכון של החברה".

מוטי בן משה בעל השליטה ברבוע כחול נדל"ן צילום: עמית שעל