למרות חודש אוגוסט חיובי: מנהלי התיקים לא מצליחים להכות את מדד הייחוס

שוק ניהול התיקים נהנה בחודש אוגוסט מאחד החודשים הטובים ביותר לשוק המניות המקומי בשנים האחרונות: מדד ת"א 35 עלה ב-5.48%, מדד ת"א 125 עלה ב-6.04%, ומדד ת"א SME60 עלה ב-4.28%. גם מדדי המניות בארה"ב עלו בשיעורים נאים: מדד S&P500 ב-3.03% ונאסד"ק 100 עלה ב-5.84%. בניגוד לישראל ולארה"ב, באירופה נרשמו ירידות שערים, כשמדד דאקס ירד ב-3.45% והפוטסי ירד ב-4.08%.

חודש אוגוסט ממשיך את המגמה המעורבת בשווקים מתחילת השנה. בבורסה המקומית, מדד ת"א 35 עלה ב-10.35% בינואר-אוגוסט, מדד ת"א 125 עלה ב-9.43% ולעומתם, מדד ת"א SME60 ירד ב-8.87%. בעולם, המדדים באירופה נסחרו במגמה של ירידות שערים בעוד המדדים העיקריים בארה"ב נסחרו בעיקר בעליות שערים. כך, לדוגמה, מדד S&P500 עלה ב- 8.52% ומדד MSCI AC עלה ב-1.92% ואילו באירופה, מדד הדאקס ירד ב-4.29% ומדד היורוסטוקס 600 ירד ב-1.78%.

בין הגורמים המרכזיים שאחראים למגמה המעורבת ניתן למנות כמה אירועים מאקרו-כלכליים שהשפיעו על השוק בשנה האחרונה, כגון עליות ריבית בארה"ב, עליית תשואות באג"ח ממשלתיות, מלחמת סחר בין ארה"ב לסין, אירופה וצפון אמריקה. בשוק המט"ח, שער הדולר עלה ב-1.64% לעומת השקל בחודש אוגוסט, אולם מתחילת השנה הוא עדיין רשם התחזקות של 3.95% מול המטבע המקומי.

בורסת תל אביב צילום: בלומברג

איך השפיעו כל המגמות האלה על התיקים המנוהלים של המשקיעים הישראלים:

מדד מנהלי התיקים של קבוצת קלי, המציג את ביצועי מנהלי ההשקעות במסלולים הפופולאריים ביותר בקרב המשקיעים הפרטיים, מעלה כי במסלול עד 10% מניות, בחודש אוגוסט, עלה המסלול בממוצע ב-0.87% וב-12 החודשים שמסתיימים אוגוסט 2018 עלה המסלול ב-1.55% בממוצע, בסטיית תקן של של 1.55%. התיקים המנוהלים של בית ההשקעות הטוב ביותר עלו ב-1.78% בממוצע ב-12 החודשים האחרונים, ובית ההשקעות עם התשואה הנמוכה ביותר רשם תשואה ממוצעת של 1.36% ב-12 החודשים האחרונים לתיקים. יצוין, כי מדד הייחוס עלה ב-1.57% בתקופה זו.

התיקים המנוהלים במסלול עד 20% מניות עלו בחודש אוגוסט בממוצע ב-1.34% וב-12 החודשים האחרונים עלה המסלול ב-2.69% בממוצע בסטיית תקן של 2.17. בית ההשקעות הטוב ביותר עלה בממוצע 3.22% ובית ההשקעות עם התשואה הנמוכה יותר עלה בממוצע ב-1.97% במהלך 12 החודשים. זאת, בהשוואה למדד הייחוס שעלה ב 2.8% ב-12 החודשים האחרונים.

בתיקים המנוהלים במסלול עד 30% מניות בחודש אוגוסט עלה המסלול בממוצע ב-1.54% וב-12 החודשים האחרונים עלה בממוצע ב-3.72% בסטיית תקן של 2.71. בית ההשקעות הטוב ביותר השיג תשואה ממוצעת של 4.7% ובית ההשקעות עם התשואה הנמוכה ביותר עלה בממוצע ב-3.18% בשנה האחרונה. מדד הייחוס עלה ב-4.05% ב-12 החודשים האחרונים.

מדד הייחוס מורכב מרכיב מנייתי - 60% מניות ממדדי ת"א 35 ו-125, ו-40% מניות ממדד MSCI AC. ומרכיב אג"חי - מדד האג"ח הכללי.

התיקים המנוהלים לא הכו את מדדי היחס מתחילת השנה

אחת הממצאים הבולטים הוא העובדה שעד כה, התיקים המנוהלים לא הצליחו, בממוצע, להשיג תשואה עודפת על מדדי הייחוס (עד סוף אוגוסט). אך בהסתכלות יותר ארוכת טווח, אם נבחן את 36 החודשים האחרונים שמסתיימים ביולי 2018, נגלה פער של כמעט 3.5% לטובת מנהלי התיקים, בהשוואה למדדי הייחוס. בממוצע, התיקים במסלול 30% מניות עלו ב-7.77% לעומת מדד הייחוס שעלה ב-4.14%בתקופה של 36 החודשים. במסלול 20% מניות, התיקים עלו ב-2.69%. בממוצע לעומת מדד הייחוס שעלה ב-2.8%, וכך גם התיקים במסלול עד 10% מניות שעלו ב-1.55% לעומת 1.57% למדד הייחוס.

האסטרטגיות המנצחות והמפסידות

בבחינת התיקים עד 30% מניות, הגוף שהשיג את התשואה הגבוהה ביותר ב-12 החודשים עלה ב-4.7% עם סטיית תקן של 2.61 ומדד שארפ של 0.51. לעומת זאת, התיק שהשיג את התשואה הנמוכה ביותר במסלול זה עלה ב-12 החודשים האחרונים ב-3.18%בסטיית תקן של 2.9 ושארפ של 0.27.

התיק המצטיין התאפיין בהעדפת האפיק הקונצרני על האפיק הממשלתי (ממשלתי כללי ירד השנה ב-0.22% ובאוגוסט עלה ב-0.29% והקונצרני הכללי עלה ב- 0.77% והחודש ב-1.26%). אם נצלול פנימה נראה שיש העדפה לאפיק השקלי על פני המדדי. הגוף החזק החזיק כ-5% יותר באפיק הקונצרני מדדי (מדד קונצרני צמוד מדד עלה ב 1.81% מתחילת שנה ובחודש אוגוסט עלה ב 1.08%).

הבדל נוסף הוא באפיק הממשלתי הצמוד: הגוף החלש מחזיק כ-10.5% מול כ-1% בגוף החזק (מדד הממשלתי צמוד עלה מתחילת השנה ב-0.55% ובחודש אוגוסט עלה ב-0.31%). בנוסף ניתן לשים לב לאפיק מניות בארץ שבו יש חשיפת יתר אצל הגוף החלש.