רצף האקזיטים צפוי לטלטל את מדד ת"א 35

רצף ה"אקזיטים" של חברות ישראליות הנסחרות בבורסה בתל אביב צפוי להכניס את מדד המניות המוביל, ת"א 35, לטלטלה. מחיקתן מהמסחר של חברות פרוטרום, סודהסטרים ומזור רובוטיקה (שנרכשו לאחרונה על ידי חברות מחו"ל) צפויה להותיר את המדד המוביל בטווח הקרוב עם 32 מניות בלבד. "כלכליסט" עושה סדר על ההשפעות הצפויות של אירועים אלו על מדדי הבורסה.

פרוטרום

מדד ת"א 35 מכיל כעת 35 מניות, אך המשקל של פרוטרום במדד הוא אפס. פרוטרום צפויה להמחק מהמסחר בתחילת אוקטובר. כיוון שהמשקל שלה במדדים הוא אפס לא תהיה השפעה מיידית עם מחיקתה. אך לפרוטרום כעת יש השפעה על המשקל היחסי של המניות במדד. הסיבה לכך היא שאיפוס פקטור המשקל של פרוטרום מתבצע לאחר חישוב פקטור המשקל של יתר מניות המדד, ולכן המשקל היחסי של מניות להן משקל מקסימאלי במדד גבוה מהמשקל המקסימאלי המקורי.

במילים אחרות, למרות שהמשקל של פרוטרום במדדים הוא אפס, דרך איפוס המשקל העבירה משקל יחסי מכל המניות הקטנות במדד למניות להן משקל מקסימאלי במדד. מצב זה יתבטל בעדכון המשקל של נובמבר, שבו צפויה ירידה במשקל היחסי במדדי ת"א 35 ות"א 125 של מניות טבע, פריגו, לאומי, פועלים ונייס ומנגד עלייה במשקל היחסי של שאר המניות באותם מדדים.

נכון להיום, הצפי למשקל היחסי הכולל של חמש המניות הגדולות במדד ת"א 35 כפי שיהיה לאחר עדכון המשקל של אוקטובר הוא כ-36.8% והצפי של המשקל הכולל של אותן חמש מניות בעדכון של נובמבר הוא 35%. לכן בנובמבר צפוי ביקוש מצרפי קל למניות מדדי ת"א 35 ות"א 125.

סודהסטרים ומזור

המניות סודהסטרים ומזור צפויות להימחק מהמסחר במהלך ינואר 2019. מניות אלו מהוות יחד 6% במדד ת"א 35 ו-4.75% במדד ת"א 125. הבורסה תצטרך להחליט איך ומתי להוציא את שתי המניות מהמדדים. האפשרות הסבירה היא שבכל אחד מעדכוני המשקל של דצמבר וינואר הבורסה תפחית מחצית מהמשקל היחסי של כל אחת משתי המניות במדדים.

אך יתכן שהבורסה תבחר לאפס את המשקל בבת אחת בדצמבר או בינואר. איפוס המשקל של שתי מניות אלו אלו ייצור היצע של 580 מיליון שקל למניית סודהסטרים ושל 270 מיליון שקל למניית מזור. כאמור, יתכן שהיציעים אלו יתחלקו לשתי מנות שוות. במקביל יהיה ביקוש מצרפי של 850 מיליון שקל למניות מדדי ת"א 35 ות"א 125. אך יתכן שאת הביקוש המצרפי הזה יתכן יקזזו כניסת IFF וכניסת חברת אנרג׳יאן (המחזיקה בשליטה במאגרי תמר ולוויתן) למדדים.

צילום: בלומברג

אנרגיאן ו-IFF

אנרג'יאן ו-IFF צפויות להתחיל להיסחר בבורסה בתל אביב בשבועות הקרובים. לאחר תחילת המסחר יחלפו 30 ימים בהן המניות מוגדרות כחדשות ולא יכללו במדדים. אם הן יתחילו להיסחר עד ה-17.10 הן יהיו כשירות להיכנס למדדים במסגרת המסלול המהיר בחודש דצמבר. אם יתחילו להיסחר עד ה-14.11 הן יהיו כשירות להכנס למדדים בחודש ינואר.

אם יתחילו להיסחר עד ה-19.12 הן יהיו כשרות להיכנס למדדים בחודש פברואר. הבורסה תצטרך להחליט האם ל-IFFזיקה ישראלית, ואם יוחלט שתהיה לה היא תכנס למדדי ת"א 35 ות"א 125. למניה צפוי להיות משקל מקסימאלי במדדים - אלא אם הבורסה תחליט לצמצם את המשקל היחסי של המניה במדדים. לא נופתע אם הבורסה תקבע ל-IFF משקל שיהיה מחצית מהמשקל המקסימאלי כדי להקטין את התלות של המדד במניה שעיקר פעילותה מחוץ לישראל (אם יוחלט כך יתכן שהכלל יחול גם על פריגו ואופקו). צמצום המשקל היחסי של IFF יפתור גם קושי רגולטורי מול רשות ניירות הערך האמריקאית כיוון שבלעדיו המשקל היחסי של מניות עם ISIN אמריקאי במדד ת"א 35 יהיה מעל ל-10%.

לגבי אנרג׳יאן הזיקה הישראלית ברורה, והיא תכנס למדד ת"א 125 ולאחד משני המדדים הבאים – ת"א 35 או ת"א 90 (ערך השוק שלה גבולי מבחינת כניסה למדד ת"א 35). תתכן הכנסה הדרגתית של IFF ואנרג׳יאן למדדים, תוך ניסיון להתאים את שלבי העלאת המשקל היחסי של שתי המניות במדדים למועדי איפוס המשקל של סודהסטרים ושל מזור, כדי לצמצם ככל הניתן את הביקושים או ההיצעים המצרפיים שהכנסת והוצאת מניות אלו תגרום לשאר מניות מדדי ת"א 35 ות"א 125.

עדכון הרכב המדדים של פברואר 2019

לאחר מחיקת פרוטרום, סודהסטרים ומזור מהמדדים מדד ת"א 35 יכיל רק 32 מניות. בסבירות רבה IFF תהיה המניה ה-33. יתכן שאנרגיאן תהיה המניה ה-34. אם אנרג'יאן ו-IFF יכנסו למדדים עד לחודש ינואר 2019 מדד ת"א 35 יחזור להכיל 35 מניות בפברואר 2019. למניות שפיר הנדסה ומגדל ערך השוק הגבוה ביותר מבין מניות מדד ת"א 90, אך הן לא עומדות בתנאי הכניסה למדד – ערך שוק של החזקות ציבור של 1.5 מיליארד שקל לפחות. אם יעמדו בתנאי זה סביר שיכנסו למדד. אנרג'יאן מועמדת גם היא להיכנס למדד אם לא תכנס אליו קודם לכן במסגרת המסלול המהיר. אך עדיין מוקדם מכדי לקבוע את השינויים הצפויים במדד ת"א 35 בעדכון הקרוב.

טבלת הביקושים הצפויים בשלה הנעילה של יום חמישי הבא

עדכוני המשקל של המניות במדדים בחודשים דצמבר וינואר צפויים להיות ערים ולעורר עניין רב בגלל הגורמים שציינו כאן. ביום חמישי הבא, ה-4.10, צפוי עדכון משקל חודשי מתון יחסית. אנחנו מצרפים כאן את טבלת הביקושים וההיצעים שתעודות הסל יזרימו למניות באותו מועד.