נדל"ן, נפט ובזק: המלצות מזרחי טפחות ל-2018

פרויקט ההמלצות של "כלכליסט" ממשיך היום עם בנק מזרחי טפחות, שסיכם את המלצות השנה החולפת עם תשואה ממוצעת של 10.2% במניות, בעיקר בזכות שופרסל שזינקה בשנה האחרונה ב-68%. אחריה רשמה מניית פוקס תשואה שנתית של 22.1%. הבנק פספס בהמלצות על קבוצת דלק וקמהדע שנפלו ב-2017 ב-25.8% ו-23.5% בהתאמה.

בבחירת האג"ח פגע הבנק בארבע מתוך חמש ההמלצות, והגיע לתשואה ממוצעת של 9%, כאשר רציו מימון אג"ח ב' זינקה ב-19%, אקסטל אג"ח א' קפצה ב-11%, מליסרון ט"ו עלתה ב-10% והכשרת היישוב 18 עלתה ב-9.5%. הבנק פספס עם ההמלצה על חברה לישראל אג"ח 11, שנחלשה ב-4.5%.

השנה בוחרים חברי מחלקת השקעות ואסטרטגיה, סקטור ייעוץ בבנק - אתי אגא, מרים טרסיוק, יהואש מנדלסון ומיטל בר דוד, להביע אמון בתחום הנדל"ן כשהם ממליצים על שלוש מניות ושני אג"חים מהסקטור. עם בחירה בארבע מניות ממדד ת"א 35, האנליסטים ממשיכים להאמין בקבוצת דלק, למרות הנפילה של השנה האחרונה, ולא נרתעים מהמלצה על מניית בזק שעברה שנה קשה בעקבות חקירת בעל השליטה ונושאי משרה בכירים.

להמלצות אפסילון

להמלצות אי.בי.אי

להמלצות לאומי

להמלצות פועלים

להמלצות הבינלאומי

להמלצות אקסלנס

להמלצת הלמן אלדובי

להמלצות אלשטולר שחם

להמלצות פסגות  

מניות מומלצות ל-2018

עזריאלי. תשואה ב-2017: 16.3%

האנליסטית אתי אגא: חברת הנדל"ן המניב הפועלת בתחום מרכזי הקניות, המשרדים והדיור המוגן, נפגעה לאחרונה מחשש מכניסת אמזון לישראל ומהתגברות הרכישות באינטרנט בכלל. להערכתנו החששות הללו מוגזמים, שכן קניוני החברה נמצאים במיקומים הטובים ביותר בארץ. אנו סבורים כי עזריאלי תשכיל למצוא מענה הולם למציאות החדשה, תוך העשרת מגוון החנויות והוספת מקומות בילוי ופנאי בקניונים השונים. כמו כן, תחום המשרדים צובר תאוצה ולהערכתנו יתפוס מקום מרכזי מאוד עד שנת 2020 - מה שייטיב עם החברה.

קניון עזריאלי בתל אביב צילום: יובל חן

אלוני חץ. תשואה ב-2017: 26.4%

האנליסטית מרים טרסיוק: אלוני חץ היא אחת מחברות הנדל"ן המובילות והיציבות בבורסה, הפועלת בתחום הנדל"ן המניב בשווקים מפותחים. החברה מנהלת תיק נכסים מאוזן ומגוון, שהודות לאיכותו נפגע פחות, באופן יחסי, בתקופות משבר, ומשיג תוצאות טובות בתקופות צמיחה. בשנים האחרונות החלה החברה להשקיע בארה"ב, תחילה באזור וושינגטון ואחר כך בבוסטון. לאחרונה הודיעה אלוני חץ על כוונתה להשקיע 1.4 מיליארד שקל במרכז אנגליה, תוך איתור הזדמנויות שעשוית להיווצר לנוכח הברקזיט. החברה מחלקת בקביעות דיבידנד גבוה, שתשואתו עומדת על כ-5%. בנוסף, החברה הבת Carr עשויה לצאת להנפקה בבורסה וכך להציף ערך לחברה.

בזק. תשואה ב-2017: 20.7%-

האנליסט יהואש מנדלסון: בזק, קבוצת התקשורת המובילה בארץ, פועלת בכל תחומי התקשורת ומציגה את המוצרים המתקדמים ביותר עם התשתיות הטובות ביותר. עם התחרות בתחומי פעילותה מתמודדת החברה מצוין ומשיגה תוצאות חזקות, שיכללו השנה הכנסות הקרובות ל-10 מיליארד שקל ורווח של כ-1.4 מיליארד שקל. אנו סבורים כי בזק נסחרת מתחת לשוויה, גם בצל החקירה של נושאי המשרה הבכירים שלה. להערכתנו, סיום החקירה עשוי לתמוך במניה ולהציף ערך לבעלי המניות. בנוסף, יש לשים לב לתשואת הדיבידנד הגבוהה, שעמדה על יותר מ-8% בשנה החולפת.

בדרך החוצה? שאול אלוביץ', בעל השליטה בבזק צילום: אוראל כהן

קבוצת דלק. תשואה ב-2017: 25.8%-

האנליסטית מיטל בר דוד: בשנה החולפת העיבו על קבוצת דלק, השותפה במאגרי תמר ולווייתן, מספר גורמים: תביעה ייצוגית נגד שותפויות הגז, חששות מעודף היצע בשוק הישראלי וירידת מחיר המכירה לחברת החשמל, חתימת חוזים במאגר כריש במחירים נמוכים המתנה לחתימה על חוזה יצוא משמעותי. להערכתנו, גורמים אלו מגולמים במחיר המניה, הנמוך בעשרות אחוזים משווי החזקותיה הסחירות.

לדעתנו, מכאן והלאה ישפיעו על המחיר לטובה מדיניות משרד האנרגיה לעידוד השימוש בגז, כמו גם אפשרות החתימה על חוזה להנחת צינור גז מקפריסין למצרים, בצד חוזים פוטנציאליים ללווייתן. גם רכישת חברת איתיקה המפיקה נפט בים הצפוני תמשיך להוכיח את עצמה. לאלו יתווספו דיבידנדים שמחלקת החברה, שעשויים לגדול משמעותית בקרוב, לאחר מכירת הפניקס ומימוש תמלוגי העל מתמר ודלית. בנוסף, המשך התאוששות מחיר הנפט, עקב מגבלות ייצור של מדינות אופ"ק ואחרות וביקוש מוגדל מסין ואירופה מנגד, עשוי לשחק לטובתה.

אסדת קידוח לווייתן צילום: אלעד גרשגורן

אדגר. תשואה ב-2017: 20.9%

האנליסטית מיטל בר דוד: מניית אדגר, חברת הנדל"ן המניב הפועלת בישראל, קנדה, פולין ובלגיה, ונשלטת ע"י ישיר איי.די.איי ומשפחת שניידמן, רשמה מתחילת השנה עלייה בשיעור דו ספרתי. אנו סבורים כי מחיר המניה עדיין נמוך, לנוכח העובדה שהחברה בוחנת רכישת נכס משמעותי בוורשה - אם העסקה תצא לפועל היא תהווה תוספת משמעותית לפורטפוליו נכסיה במדינה. כמו כן, החברה אימצה לאחרונה מדיניות של חלוקת רווחים הגוזרת תשואת דיבידנד של 4% לפחות. כן תתמוך בחברה הנפקה שערכה לאחרונה כדי להגדיל את חלק החזקות הציבור במטרה להיכנס למדד ת"א 125. יצוין עם זאת, כי החברה מתמודדת עם אתגרים בחלק מנכסיה בפולין, והיא חשופה לשינויי שערי חליפין של הדולר הקנדי, היורו והזלוטי.

אג"ח מומלצות לשנת 2018

כתב: משה מאיר

רציו מימון אג"ח ג' - דולרית, מח"מ 4.3 שנים, תשואה 7.6%

רציו מימון היא חברה ייעודית חד תכליתית (SPC) שמגייסת מקורות כספיים לבעלת השליטה, רציו חיפושי נפט, לרבות ע"י הנפקות אג"ח לציבור. הכספים ישמשו את השותפות למימון חלקה (15%) בהוצאות הפיתוח של שדה הגז לווייתן. באוקטובר 2014 הנפיקה החברה לציבור אג"ח סדרה א' בסכום של כ-340 מיליון שקל, בנובמבר 2016 הנפיקה  אג"ח סדרה ב' בסכום של כ-630 מיליון שקל, ובדצמבר 2017 הנפיקה אג"ח סדרה ג' ב-630 מיליון שקל. התמורה הועמדה לטובת השותפות כהלוואה ("back to back") מסוג Non-Recourse. התקבולים הצפויים לחברה מהחזר ההלוואה שניתנה לשותפות הם מקור המימון היחיד לתשלום הקרן והריבית. לצורך הבטחתם, נרשם שעבוד קבוע ראשון בדרגה על ההכנסה העתידית משדה "לווייתן" לטובת החברה. ההערכה היא שפיתוח המאגר יתממש עד אמצע 2019 וההפקה תחל ב-2020. להערכתנו זהו תרחיש סביר וככל שייחתמו חוזים למכירת גז תרד תשואת הפדיון משמעותית מרמתה היום ומחזיקי האג"ח ייהנו מרווחי הון.

אקסטל אג"ח א' - שקלית, מח"מ 1.5 שנים, תשואה 12.6%

אקסטל היא חברת נדל"ן המתמקדת בייזום ונכסים מניבים במנהטן ובחלקים נוספים של ניו יורק. תחומי פעילותה העיקריים באזור הם ייזום ופיתוח נדל"ן למכירה - בעיקר למגורים וכן למסחר ולמלונאות, וכן נדל"ן להשקעה - לטובת דמי שכירות או עליית ערך. לחברה הון עצמי משמעותי ומינוף נמוך יחסית לענף, הממתנים את החשיפה למחזור עסקים שלילי ולירידת מחירים בשוק דירות היוקרה במנהטן. תשואות הפדיון של אג"ח החברה גבוהות ביחס לנתונים העולים מדו"חותיה הכספיים, ולהערכתנו עתידה הרווחיות הגבוהה, הגלומה בתיק הנכסים, לשפר את תזרים המזומנים שישמש לשירות החוב.

אי.די.בי פתוח אג"ח י"ד - שקלית, מח"מ 4.5 שנים, תשואה 4.6%

אי.די.בי פתוח היא חברת החזקות בעלת שתי החזקות עיקריות: דסק"ש וכלל החזקות עסקי ביטוח. בעל השליטה, אדוארדו אלשטיין, מחזיק ב-100% ממניותיה. לחברה אין פעילות עצמאית, כך שמקורותיה התזרימיים הפוטנציאליים והקיימים הם יתרות מזומנים בקופה, תקבולי דיבידנד מחברות מוחזקות ומימוש החזקות בחברות פורטפוליו. בשנתיים האחרונות השתפר מאוד יחס ה-LTV של החברה לאור עלייה משמעותית בשווי השוק של חברות הפורטפוליו. בנוסף, השתפר פרופיל הנזילות שלה, בעיקר הודות לאג"ח חדשות שהנפיקה. להערכתנו, המשך השקעות הוניות בפורטפוליו וביצוע פעולות המיטיבות עם בעלי החוב, כפי שנעשו השנה (מימוש אופציות למניות דסק"ש ועסקה למכירת ישראייר), ימשיכו לתמוך בירידת תשואות הפדיון על האג"ח של החברה, מה שייצר לבעליהן רווחי הון.

דה לסר אג"ח ה' - שקלית, מח"מ 4.9 שנים, תשואה 5.6%

דה לסר פועלת בתחום הנדל"ן המניב בארה"ב, כולל רכישה, פיתוח, השבחה והשכרה של משרדים, שטחי מסחר ומוסדות ציבור. החברה מתמקדת בעיקר במדינת ניו יורק. בין שוכרי החברה נמנים ממשלת ארה"ב, מדינת ניו יורק והעיר ניו יורק, המהווים כ-42% מסך שטחי ההשכרה של החברה. למרות שהיא פועלת בחו"ל, לחברה ניסיון עבר ארוך וחיובי עם שוק ההון בישראל, כשאת האג"ח הראשונה כאן הנפיקה ב-2008, לפני פרוץ המשבר הכלכלי. בשנים האחרונות ביצעה החברה עסקאות משמעותיות, שעם הבשלתן גלום גידול מהותי בהיקף ה-NOI וה-FFO שלה; חלק מהגידול כבר נרשם ב-2017. צמיחת ה-NOI, העודף הנכסי ושיעור מינוף של כ-60%, בולטים לטובה ותומכים בהשקעה באג"ח של החברה.

ניו יורק

תיק השקעות מומלץ ל-2018

כתב - רונן מנחם, מנהל מחלקת המחקר והאסטרטגיה

"לפרופיל סיכון נמוך-בינוני נציע להקצות 20% מהתיק למניות, מהן 8% בארץ ו-12% בחו"ל. כ-30% נקצה לאפיק הצמוד למדד המחירים לצרכן, כשמתוך סעיף זה 80% אג"ח חברות והשאר לאפיק הממשלתי. כ-44% נקצה לאפיק השקלי שאינו צמוד למדד, כשמתוך סעיף זה 70% אג"ח חברות. את השאר נקצה למט"ח".

תחזיות 2018

כתב: רונן מנחם

דולר - 3.7 שקלים

יורו -  4.1 שקלים

דאו ג'ונס - עלייה בשיעור של 5%-10%

ת"א 35 - עלייה בשיעור של 5% ל-10%