החברות הדואליות יוכלו לבחור בין שני גופי יעוץ למוסדיים - אנטרופי או ISS

הקלה נוספת לחברות הדואליות הנרשמות למסחר בבורסת תל אביב - ביוזמת מנכ"ל הבורסה איתי בן זאב ויו"ר רשות ניירות ערך פרופ' שמואל. חברת הייעוץ לגופים מוסדיים אנטרופי (שרק לאחרונה מונה לה מנכ"ל חדש, תמיר פורת, במקום ענת גואטה שפרשה מהתפקיד), הודיעה היום (א') ללקוחותיה כי תתחיל לספק להן החל מחודש אוגוסט חוות דעת של חברת היעוץ המקבילה מארה"ב - ISS.  

חוות הדעת שיתווכו דרך אנטרופי יסופקו אך ורק לחברות דואליות ללא גרעין שליטה הנסחרות בישראל. חברות אלה יוכלו מעתה לבחור מראש איזה גוף יספק את ההמלצה הרלבנטית לגופים המוסדיים המחזיקים במניותיהן – אנטרופי או ISS.

את השינוי חשף בן זאב כבר בחודש אפריל השנה, במסגרת הצגת התכנית האסטרטגית שלו לבורסה. הצעד נועד לתמוך במהלך הכולל שמוביל בן זאב לשילוב חברות ישראליות הנסחרות בחו"ל במסחר בבורסת תל אביב, באמצעות רישום כפול. כ-90 חברות ישראליות נסחרות כיום בחו"ל בשווי כולל של 250 מיליארד שקל.

בהתאם להסכם בין אנטרופי ל-ISS, כל חברה דואלית נעדרת גרעין שליטה שתרצה לקבל את הסיקור של ISS תוכל לבחור במסלול זה למשך שנה וחצי ובתשלום מראש (על כ-55 חוות דעת)  - אשר מטרתו לכסות את עלויות תפעול חוות הדעת של ISS . חוות הדעת של ISS תועבר כפי שהיא (As-Is) ללקוחות אנטרופי.

בשנים האחרונות נקטה אנטרופי במדיניות מחמירה יותר בהשוואה למתחרה האמריקאית, בעיקר בכל הנוגע להסכמי שכר וכהונה כפולה של מנכ"ל ויו"ר. הפרשה הזכורה ביותר היא זו של מלאנוקס, במסגרת המליצה אנטרופי לבעלי המניות של מלאנוקס מקרב לקוחותיה להתנגד לכהונתו הכפולה של אייל ולדמן כמנכ"ל וכיו"ר - בשעה  ש-ISS דווקא המליצה ללקוחותיה הזרים לאשר את הכהונה הכפולה. הגופים המוסדיים הישראלים הצביעו בהתאם להמלצת אנטרופי, מה שהוביל לבסוף להחלטתו של ולדמן להפסיק להיסחר בישראל במאי 2013.

פער דומה נראשם גם בעסקת בעלי העניין השנויה במחלוקת שהוביל שאול אלוביץ' בין בזק ליס - העסקה העומדת בימים אלה במרכז חקירת רשות ניירות ערך. מול ISS שתמכה בעסקה, אנטרופי הציגה התנגדות. עם זאת, במהלך הנוכחי אין רלבנטיות לעסקאות בעלי עניין, שכן כאמור הוא תקף רק לחברות ללא גרעין שליטה.

בהודעה ששיגרה אנטרופי ללקוחותיה היא ציינה כי "בשנים האחרונות אנטרופי ערכה שינויים במדיניות ההצבעה ובפרט בכללי המדיניות המתייחסים לחברות דואליות ללא גרעיני שליטה אשר מטרתם הייתה התאמה נכונה יותר למשטר הרגולטורי והממשל התאגידי החלים על החברות הנמנות על קבוצה זו. נכון להיום, המלצותיה של אנטרופי לגבי קבוצת החברות הדואליות בעלות שליטה מבוזרת, דומות במידה רבה להמלצות ISS".

השינוי האמור אינו רלבנטי לגופים המוסדיים המעדיפים לקבל החלטות עצמאיות מבלי להסתמך על המלצת חברת יעוץ. הדוגמה הבולטת למדיניות זו היא בית ההשקעות פסגות.

איתי בן זאב מנכ"ל הבורסה צילום: אוראל כהן