דז'ה וו: אחרי שנה בדיוק, בילד אפ ענק - ושום כלום?

אומרים שההיסטוריה חוזרת. לעתים רחוקות זה קורה באופן מדויק ממש, ומאד יכול להיות שהערב בארה"ב נצפה באחד המקרים הנדירים של שחזור מבהיל למדי. ג'נט ילן וחבריה להנהגת הפד יהיו אחראים על הד'זה וו.

לפני שנה בדיוק, בספטמבר 2015, נוצר בשוק בילד אפ עצום לקראת החלטת הריבית של הבנק האמריקאי בראשות ג'נט ילן, כשהציפייה היתה להעלאת ריבית ראשונה לאחר 7 שנים של ריבית אפסית (ו-9 שנים ללא החלטת העלאה כלשהי).

ה'שוק' בהקשר זה כולל אנליסטים, מנהלי השקעות, עיתונאים (כולל החתום מעלה), פרשנים, ולמעשה גם כמה מאנשי הפד עצמם. נדמה שמעולם 2 עשיריות האחוז לא העסיקו באופן אובססיבי כל כך אנשים רבים כל כך.

הסוף ידוע. הפד החליט להמתין עוד קצת ולא להעלות את הריבית. והאוויר של כולם יצא מהמפרשים. לקרוא לתחושות של אז אנטי קליימקס לא יתאר באופן מדוייק מספיק את עוצמת האוויר שיצאה בשעתו מאותם מפרשים.   

בישיבה הבאה של אוקטובר 2015 אף אחד לא ציפה לכלום. דצמבר הפך לתאריך היעד.

העלאת הריבית אכן הגיעה, בישיבה של דצמבר, אך ההתרגשות בשוק היתה פחותה בהרבה. הפד הודיע על העלאה של 0.25% בריבית, שעזבה את קו האפס ונקבעה על 0.25% (רשמית בטווח של 0.25%-0.50%).

על פי מרבית התחזיות, אנחנו בדרך לתסריט דומה: הפד ישאיר הערב את הריבית ללא שינוי, עם הרבה דיבורים על 'אולי' ו'ייתכן' ו'אם הנתונים יראו אז כנראה', ויהיה גם הרבה 'תבואו שוב', כולל קביעת פגישה לדייט נוסף ב-14 בדצמבר. הא ובעיקר תו לא.

אגב, יש עוד פגישת פד אחת בדרך לדצמבר, ב-2 בנובמבר. אל תפתחו ציפיות.

ועוד דבר קטן, למקרה ששכחתם (הפד מן הסתם היה שמח אם אכן שכחתם). במסגרת העלאת הריבית החגיגית של דצמבר שעבר פרסם הבנק המרכזי תחזית שנראית במבט לאחור סוג של אתנחתא קומית, לפיה במהלך 2016 צפויות עוד 4 העלאות ריבית של 0.25%, כך שבסוף השנה תעמוד הריבית על סביבת 1.375%.

מים רבים זרמו בירקון (טוב, האמת לא ממש רבים) ואת ה-1.375% לא נראה עד סוף 2016 גם אם ממש נתפרע עם המספרים. ספק גדול אם גם בסוף 2017 נתקרב לשם, אבל עוד חזון למועד.

הסיכוי למועד העלאת הריבית על פי החוזים בשוק

מעט פרספקטיבה

לפני ההעלאה של דצמבר 2015, הפד "נגע" בריבית בפעם האחרונה בהחלטה של דצמבר 2008 – אז הוריד הבנק המרכזי את הריבית מרמה של 1% לרמה של 0.25%-0% - הרמה האפסית שליוותה אותנו כמעט 7 שנים. באופן מדהים, ההורדה של דצמבר 2008 היתה הפעם השביעית באותה שנה של הורדת ריבית, בתגובה למשבר הפיננסי.

כך היתה התגובה הקיצונית מאוד של הפד האמריקאי (אותו הוביל בשעתו בן ברננקי) לקריסה הפיננסית הגדולה של ארה"ב: ב-22 בינואר 2008 החליט הבנק להוריד את הריבית מ-4.25% ל-3.5% עברו ימים ספורים, וכבר ב-30 של אותו חודש הורדה הריבית פעם נוספת, ל-3%. במרץ 2008 הוריד הפד את הריבית פעם נוספת, ב-0.75% עד ל-2.15%;

ג'נט ילן וקודמה בתפקיד בן ברננקי צילום: איי אף פי