לא לאבד אמון

נכון, זה לא אופייני לשוק אג"ח לצמוח ב-33% בשנה, אבל העלייה ב-2009 אינה מבשרת חוסר אטרקטיביות ב-2010 וגם השנה צפויה להיות שנה טובה למחזיקים באג"ח קונצרניות.

2010 נפתחה בסערה - מדד אג"ח לא ממשלתי עלה מתחילת השנה ב-1.1%, אבל אנחנו לא כל כך מיוחדים - בעולם נרשמו עד כה תשואות שיא שלא נראו מאז 1998. האג"ח של AIG לדוגמא עלה ב-3.5%.

אג"ח המסוכנות בארץ הניבו מתחילת השנה תשואה דומה לתשואה של מניות, והיד עוד נטויה. ב.יאיר 3 הניב תשואה של 14.4%, נאנט1 הניב תשואה של 11.5% וכלכלית ירושלים מסדרה 6 הניבה תשואה של 9.5%.

שוק מעוות?

אז מה קרה עד כה? משבר האשראי ב-2008 חיסל את ההון של חברות הנדל"ן הממונפות. בתחילת 2010 נראה כי המשבר עומד להסתיים. הרוב המוחלט של חברות הנדל"ן הממונפות שרדו את 2009 וערוכות לפרוע את תשלומי 2010. לא רק זאת, סיום המשבר הוביל להנפקות וגיוסים הולכים ומתגברים בחודשיים האחרונים כאשר אלטרנטיבת הגיוס הקיימת מורידה באופן משמעותי את הסיכון באג"חים.

השוק כרגע לא נראה מעוות אך אגרות חוב המניבות תשואה דו-ספרתית אכן מסוכנות אבל אין סיכוי ללא סיכון ולהערכתי יש סיכוי גדול מהסיכון באג"ח High Yield שיכול להניב תשואה של 40% על המרכיב האג"חי המסוכן (רווחי הון + קופון).

כאשר משקיעים בוחנים את ביצועי האג"ח טרם ההשקעה הם עלולים לחשוש לאור העליות התלולות ב-2009. צריך לזכור שחוק מספר אחד בהשקעות הוא שאסור לבכות על מה שלא הרווחנו. יש להסתכל על התשואות אותן מניבות האג"ח הקונצרניות ולבחון כל השקעה לגופה. אג"ח של כלכלית ירושלים, לדוגמא, הניבה לפני שלושה חודשים תשואה של 18% והיום היא נסחרת ב-12% תשואה. תסכימו איתי ש-12% תשואה אינה מביישת שום תיק השקעות.