אסטרטגיה לפקיעה
באיזה אסטרטגיה נשתמש לקראת פקיעת אופציות המעו"ף ביום חמישי
בשבוע שלפני הפקיעה אני משתמש לעיתים באסטרטגיית השקעה שתרוויח מתנודה לא גדולה במדד המעו"ף עד לפקיעה ביום חמישי. נקדים ונאמר כי האסטרטגיה כוללת כתיבות של אופציות וכן דרישת בטחונות ולעיתים גם דורשת ניהול של האסטרטגיה במהלך השבוע על פי התנהגות השוק, וכן עלולים להתפתח מצבים בהם הסיכון באסטרטגיה גבוה. הסיכון גבוה במיוחד עבור מי שאינו מול מסך המחשב בכל זמן המסחר כדי להגיב ולשנות במידת הצורך.
בניית האסטרטגיה
אסטרטגיית ההשקעה בנויה מרכישת אופציית קול ואופציית פוט הקרובות לכסף כלומר, במחיר מימוש הקרוב למדד בו נסחר המעו"ף. נכון ליום חמישי עמד המדד על 1,105 נקודות ואנחנו ביצענו רכישה של (CALL 1110) בעלות של 1,200 שקל ורכישה של (PUT 1100) בעלות של 970 שקל.
הבעיה ברכישה כזו היא שאם מדד המעוף נשאר יציב אנו עלולים להפסיד את כל הכסף שהשקענו, 2,170 שקל. כדי להקטין סיכון זה, ביצענו כתיבות של אופציות שהן רחוקות ב-30 נקודות משער הקנייה בתקווה שבזמן עד הפקיעה לא ינוע המעו"ף יותר מ-35 נקודות. הכתיבות בוצעו ביחס של 1:3 כלומר כתיבה של שלוש אופציות לכל אופציה קנויה. על כל אופציית קול במחיר מימוש של 1140 קיבלנו 210 שקל ועל כל אופציית פוט במחיר מימוש 1070 קיבלנו 290 שקל.
סה"כ שילמנו סכום כולל של 630 שקל אותו נפסיד אם עד הפקיעה יישאר המעוף בתחום של 1,100-1,110 נקודות וכל האופציות יפקעו ללא תמורה.
היכן נשיג את הרווח המקסימלי?
האסטרטגיה תתחיל לקבל כסף אם המדד בפקיעה יהיה מעל 1,110 או מתחת ל-1,100 נקודות כך שמעל מדד 1,116.3 או מתחת למדד 1,093.7 נתחיל להרוויח. רווח מכסימלי יושג אם המדד בפקיעה יתרחק ב-35 נקודות ממדד 1,105 כלומר ב-1,140 או ב-1,070 והוא יעמוד על סכום של 2,370 שקל.
ניהול האסטרטגיה
בצענו כתיבות של אופציות כדי להקטין את ההפסד במקרה של יציבות אולם כתיבות אילו חושפים אותנו לסיכון אחר והוא הפסד אפשרי גבוה במקרה של תנודה גדולה במדד המעו"ף. אם המדד יירד בצורה חדה ומהירה ויתקרב ל-1,070 נקודות או לחילופין עולה בצורה חדה ומהירה ל-1,140 נקודות נאלץ לנהל את האסטרטגיה ולהקטין את הסיכון שלה.
ניתן להקטין את הסיכון על ידי רכישת אופציות להגנה לדוגמה אם השוק עולה לרכוש אופציות קול 1160 או לחילופין לקנות בחזרה את האופציות הכתובות ולכתוב אופציות אחרות, רחוקות יותר.
המצב העדיף עבורנו הוא שהמעו"ף יישאר יציב עד יום שלישי ואז יעלה או ירד עד הפקיעה עד לנקודת מקסימום הרווח. ירידה או עלייה מיידית בתחילת השבוע תחייב אותנו להגיב ולשנות את האסטרטגיה כדי שלא להיחשף להפסד אפשרי גבוה.
בשבוע הבא נראה האם הרווחנו מאסטרטגיה זו ואם כן כמה.
הכותב הנו מנכ"ל חברת תטא1 השקעות
הכותב ו/או לקוחותיו מחזיקים בנכסים הנ"ל, יש להם בהם עניין אישי ועל כן קיים ניגוד עניינים במישרין. האסטרטגיה אינה תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך התחזית הנ"ל עושה זאת על אחריותו בלבד.
