היורו מרוויח מהמשבר

לא פחות מאלו שהושקעו בפיצוח הגנום האנושי, בני אדם משקיעים מאמצים בפיצוח התנהגות שוקי ההון, מניות ואג"ח. אחת ההנחות היא ששווקים אלו משקפים את ההתפתחויות בכלכלה הריאלית. לכן, קיימות אינסוף תיאוריות, הנחות בסיס וכללי אצבע המנסים לתת תשובה לשאלה: כיצד הכלכלה תקבל ביטוי במגמות

בימים האחרונים אנו עדים לקפיצה מעוררת השתאות של היורו, מקרבת ה-1.20 דולרים, אל קרבת ה-1.26 דולרים. לאחר נבואות הזעם על נפילת היורו לשוויון מול הדולר, התחזקות היורו מביאה להרמת גבה.

המשבר באירופה החל כשנה וחצי לאחר קריסת ליהמן ברדרס, לדעת רבים נקודת השיא של המשבר בארה"ב. באותה שנה וחצי הספיקה כלכלת ארה"ב לעלות על פסים של התאוששות, לכן ניתן להבין שעם התגלות הקשיים באירופה העדיפו המשקיעים להמיר את היורו בדולר.

אבל, כאן נוצר מצב בו משבר החובות של אירופה יצר, שוב, אפקט מדכא על הכלכלה הריאלית. אפקט זה נוצר לא רק באירופה, אלא גם בארה"ב וזו הנקודה המעניינת. בחודשים האחרונים אנו רואים בארה"ב עצירה של ההתפתחויות החיוביות, בפרמטרים רבים של הכלכלה האמריקאית.

התנהגות זו בשוק המט"ח הופכת את נושא חיזוי המגמות למורכב עוד יותר. חיזוי זה מחייב הבנה לא רק של כלכלה, פסיכולוגיה, ניהול סיכונים והתנהגות שווקים, אלא גם גמישות ותעוזה מחשבתית, מצרך נדיר אך הכרחי בכדי לאמוד את המתרחש בשווקים.

אם נשתמש בכל אלה ונעריך כי אכן מדובר באירוע די מוזר מבחינת היורו, אשר מתחזק מתוך המשבר של עצמו, הרי שלפנינו התחזקות קצרת טווח של המטבע. ההאטה בהתפתחות החיובית בביצועי הכלכלה האמריקאית היא זמנית והיא עשויה להתפוגג כאשר המשבר באירופה ידעך או לפחות ייראה כאירוע 'מקומי' במונחי הכלכלה העולמית. אם זה המצב, הרי שלפנינו מהלך קצר טווח של היורו מול הדולר או במילים אחרות, שער אטרקטיבי לקנייה של הדולר.

הכותב הוא מנכ"ל שקל אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות, מקבוצת שקל.