הריבית הרגה את חגיגת אג"ח הזבל

שוקי האשראי בארה"ב נכנסו לקיפאון. מנהלי הקרנות מסרבים לממן מיחזורי חוב והצעות רכש, והמשקיעים מדירים רגליהם מאג"ח זבל, כך מדווח "פייננשל טיימס". זאת לנוכח העלאת הריבית והתנודתיות בשווקים. 

החודש לא בוצעה בארה"ב ולו הנפקה אחת של אג"ח זבל בשוק הקונצרני, המגלגל 1.2 טריליון דולר. אם הבצורת תימשך, יוכתר דצמבר כחודש הראשון מאז נובמבר 2008 שבו לא בוצע גיוס חוב כזה.

בשוק ההלוואות הממונפות נדחו בשבוע שעבר שתי עסקאות, שכן הבנקים ברקליס, דויטשה בנק, וולס פארגו ו־UBS לא הצליחו למצוא קונים לחבילות החוב שהציעו — מצב נדיר באפיק שהיה אחד המבוקשים השנה. להערכת בנקאים ומשקיעים, ייתכן ששתי ההנפקות הכושלות הללו הן רק הסנוניות הראשונות בשורה של ביטולי עסקאות, כיוון שמנהלי קרנות הנאמנות ורוכשים גדולים מעדיפים להמתין להתבהרות המצב.

בעשור שחלף מאז המשבר הכלכלי נעה הריבית בטריטוריה האפסית, והחברות התמכרו לגיוסי חוב בזול. אולם לאור השינויים במגמת הריבית והתנודתיות האחרונה בשווקים, החלו רגולטורים, אנליסטים ומשקיעים לחשוש מרמות המינוף הגבוהות שלהן.

המדד העוקב אחר שוק ההלוואות הממונפות צנח בכ־3% מהשיא שרשם באוקטובר, לאחר שנפדו מיליארדי דולרים מקרנות הנאמנות. התשואות על אג"ח זבל טיפסו ביותר מ־100 נקודות בסיס מאמצע ספטמבר, בעוד שוקי המניות הציגו שיאים. שיעור אג"ח הזבל האמריקאיות שנסחרו ברמות מצוקה טיפס בנובמבר לרמה הגבוהה ביותר מתחילת השנה, בהובלת חברות הקמעונאות, ההסעדה והטלקומוניקציה, כך לפי חברת הדירוג S&P.

יחס האג"ח במצוקה בארה"ב (US Distress Ratio), ש־S&P מגדירה כ"מספר ההלוואות במצוקה מחולק במספר ההנפקות בדירוג ספקולטיבי", טיפס ל־7.2%, נכון ל־15 בנובמבר, לעומת 5.6% באמצע אוקטובר. ב־S&P מזהירים כי עלייה זו מצביעה על צורך גובר בגיוס הון ועל צפי לעלייה בחדלויות הפירעון.

צילום: Michael Nagle