"אם וורן סבור שעסקה היא טובה, אז העסקה היא טובה"
"אם וורן סבור שעסקה היא טובה, אז העסקה היא טובה"
לראשונה מאז פרוץ המגפה זכו בעלי המניות של ברקשייר הת'אווי להיפגש עם המייסד וקיבלו תזכורת לסגנון הניהול הייחודי שלו. יורשו המיועד הצליח להסתובב בקהל מבלי שיזוהה
בפגישה השנתית של משקיעי ברקשייר הת'אווי שהתקיימה בנברסקה בסוף השבוע האחרון, זכו בעלי המניות למפגש אישי ראשון עם המייסד המיליארדר וורן באפט מאז פרצה המגפה העולמית.
קבוצה של משקיעים מוסדיים, שדוחקים בברקשייר להעניק מענה רחב יותר לסוגיות אקלים, זכו להתייחסות מועטה, בעוד באפט בן ה־91 מבהיר כי הוא יכול לוותר על אישור הדירקטוריון בבואו לסגור עסקאות גדולות, זאת בניגוד להתנהלות הנדרשת מרוב המנכ"לים ברחבי ארה"ב.
"אם וורן סבור שעסקה היא טובה, אז העסקה היא טובה", אמר באפט על הלך הרוח של הדירקטוריון. זאת בעודו מקדם את פניהם של קהל מאמיניו בפגישה שהזכירה לבעלי המניות כי ברקשייר היא עדיין בראש ובראשונה המופע של וורן. "אני יכול לסגור עסקה עם כל אחד והיא לא נפגעת תוך כדי התהליך".
אף שמשקיעים רבים נהנו מסגנונו הנינוח של באפט בניהול ברקשייר, בפגישה הראשונה שנערכה באומהה מאז פרצה מגפת הקורונה, הם זכו לקבל הצצה לשינויים שעשויים להתרחש ברגע שהמיליארדר כבר לא יהיה בשליטה.
לחיצת יד זריזה
יורשו המיועד גרג אייבל, סגן יו"ר ברקשייר המנהל את האסופה הרחבה של פעילות החברה מחוץ למגזר הביטוח, הצליח להסתובב בין הנוכחים מבלי שאלה יזהו אותו, בזמן ששוחח עם מנהלי החברות־הבנות של ברקשייר.
לעיתונאים שניגשו אליו, אייבל הציע לא יותר מלחיצת יד זריזה. המנהל הבכיר, שבאפט קידם לתפקיד סגן יו"ר ב־2018 ביחד עם מנהל חטיבת הביטוח אג'יט ג'יין, לא טרוד בטיפוח הילה סביבו כפי שנהגו באפט וצ'ארלי מאנגר, שותפו לבניית ברקשייר.
כמה מבעלי המניות אמרו שהתאכזבו מהתשובות של אייבל לשאלות שהופנו אליו, כולל בסוגיה של תפקוד חברת הרכבות ברלינגטון נורת'רן (BNSF) שעל פעילותה הוא מפקח, ואשר מפגרת מאחורי המתחרות.
"ההתייחסות לכל מה שקשור לאייבל היתה מגושמת", ציין קול סמיד, נשיא סמיד קפיטל מנג'מנט, בעל מניות ותיק של ברקשייר אשר בשנים האחרונות מקטין את האחזקה שלו.
באפט הוסיף לתשובתו של אייבל לגבי BNSF, בציינו כי הקבוצה מתנהלת באופן יסודי בכל הכרוך בביצוע שינויים בכ־32 אלף ק"מ של מסילות בניהולה. אך כל ביקורת שתופנה כלפי תשובות שניתנו בפגישת בעלי המניות תחוויר לעומת השאלה, כיצד ינוהל התאגיד ביום שאחרי באפט.
מספר משקיעים ואנליסטים אמרו כי האמון שבנה באפט לאורך העשורים שבהם ניהל את התאגיד בשווי 713 מיליארד דולר בסגנונו האישי, אינו צפוי להיות מנת חלקו של אייבל.
הסימנים לשינוי כבר ניכרים. תאגיד ברקשייר הסכים לפיצול של משרות המנכ"ל והיו"ר, שניהם בידי באפט, לאחר עזיבתו.
סמיד מוטרד כי המהלך עלול לסרבל את ברקשייר, אשר לאורך השנים הסתמכה על כך שבאפט מסוגל לרקוח עסקאות בשווי עשרות מיליארדי דולרים בתוך ימים ספורים. "חלק מהעוצמה של ברקשייר נטועה במהירות של קבלת ההחלטות", הוא ציין. לבאפט ומאנגר יש "רשימת הישגים שמעניקה ביטחון לדירקטוריון".
העובדה הזו שיחקה לטובת ברקשייר בחודש מרץ האחרון כאשר התאגיד אישר את ההשתלטות בהיקף 11.6 מיליארד דולר על חברת הביטוח אלגהאני. לאחר שהביע את התעניינותו בחברה במהלך ארוחת ערב עם מנכ"ל אלגהאני, העסקה הושלמה במהירות. אך בעלי המניות מודאגים כי אייבל לא ייהנה מאותו מרחב תמרון.
באפט אמר שהוא "מנחש" כי היורש שלו ייאלץ להתמודד עם דירקטוריון שונה, כזה ש"ישית עוד מגבלות או שיקיים יותר התייעצויות מכפי שהוא מקיים אתי, בנושאים מסוימים".
קאת'י סייפרט, אנליסטית בקבוצת מחקר ההשקעות CFRA, מקווה כי התייעצויות מסוג זה יתקיימו גם בשאלה של חשיפת מידע סביבתי, סוגיה שמשקיעי ברקשייר — קאלפרס, פדרייטד הרמס וקרן הפנסיה הקנדית ביקשו אליה התייחסות באופן רשמי.
באפט, שטען כי מנהלי ההשקעות שהגישו את הבקשה לא באמת מייצגים את השקפותיהם של הפנסיונרים שאת כספם הם מנהלים, ציין — "כל מה שאכפת להם זה שנעשה וי על הסעיפים האלה".
סייפרט הגדירה את תגובתו של באפט כ"מעט מטרידה", בהוסיפה: "כך לא צריך לנהוג מנהל של חברה גדולה. יש לקחת זאת ברצינות רבה מאוד". הבקשה להתייחס לסוגיות האקלים נדחתה.
הבת מכהנת בדירקטוריון
עם פרסום הדו"חות האחרונים של ברקשייר הת'אווי, מהם עלה כי הקבוצה הזרימה 51.1 מיליארד דולר לשוק המניות האמריקאי ברבעון שעבר ורשמה רווח תפעולי גדול מעט יותר לעומת התקופה המקבילה אשתקד, באפט הגן בעוז על אופן התנהלותה של החברה. "ברקשייר היא פשוט שונה", אמר לבעלי המניות, בהוסיפו כי הדירקטוריון "מבין שהתרבות שלנו אחראית ל־99.99% מהניהול של העסק".
נושא שעלה באספת בעלי המניות ביום שבת היה האם העובדה שנתח משמעותי מהונו של אייבל מושקע בחטיבת האנרגיה של ברקשייר הת'אווי, ולא בחברה־האם, יוצרת ניגוד עניינים. אייבל הצטרף לברקשייר בשנת 2000 כאשר התאגיד רכש את מיד־אמריקן אנרג'י, חברת תשתיות שהיה שותף בניהולה.
באפט ציין בפני ועדת הממשל התאגידי של הדירקטוריון, כי הסוגיה הזו תידרש יום אחד לבחינה. מאנגר, שהוא לעתים חד יותר משותפו הוותיק, ציין כי היה מאחל לתאגיד "עוד 20 ניגודי עניינים בדיוק כאלה".
באפט מכיר בכך כי השינוי יהיה בלתי נמנע אחרי לכתו, אך ישנם משקיעים שטוענים כי הדירקטוריון כבר נקט צעדים כדי לשמר את התרבות שמסייעת באיחוד השורות בתאגיד המשגשג שמעסיק יותר מ־370 אלף אנשים.
בשנה שעברה, ברקשייר הוסיף לדירקטוריון את כריס דיוויס, מנהל חשבונות ודור שלישי לבעלי מניות ברקשייר. בתו של באפט סוזן נבחרה גם היא לדירקטורית.
"השינויים בדירקטוריון נוגעים להבטחת המשכיות של הערכים והמורשת", אמר כריסטופר רוסבך, סמנכ"ל השקעות ראשי בקבוצת ג'יי סטרן, בעלת מניות ותיקה של ברקשייר. "אבל הם גם ממקמים את האנשים והתהליכים לטובת ממשל אפקטיבי, כאשר בבוא העת להחלפה, ברקשייר תמשיך להפגין את הגמישות שהיא זקוקה לה כדי לשמר את אופי ההשקעות שלה".
