ילן: הדיונים בפד עברו להתמקד בשאלת המועד הנכון להעלאת ריבית

"כלכלת ארה"ב מתקרבת ליעדים של תעסוקה מלאה, והאינפלציה מתקרבת גם היא ליעדים שהפדרל ריזרב הציב לעצמו כעדות להתאוששות הכלכלה האמריקאית", כך לדברי ג'נט ילן, בנאומה הראשון אי פעם בוועידת ג'קסון הול בתפקידה כיו"ר הפד. ילן התייחסה לאפשרות להעלאת ריבית מוקדמת מהצפוי. עד כה, ההערכות בשוק היו שהעלאת הריבית מרמתה הנוכחית (0%-0.25%) לא תתבצע לפני המחצית השנייה של שנת 2015. לדברי ילן, "הדיונים בפד עברו בהתאם בעת האחרונה להתמקד בשאלת המועד הנכון להעלאת הריבית".

ילן אמרה כי "אין מתכון פשוט" שיורה על הצעדים שבהם הפד צריך לבחור, וייתכן שהעלאת הריבית תגיע מוקדם מהצפוי, ככל שההתאוששות תמשיך בקצב מהיר יותר מהצפוי, ובין השאר, שהאינפלציה תעלה ליעדים שהוצבו על ידי הפד. לדבריה, 19 אינדיקטורים על שוק התעסוקה שאחרים עוקב הפד באופן צמוד מלמדים על ירידה במצב האבטלה ועל שיפור כולל בתנאי שוק העבודה.

ילן חזרה על העמדה הרשמית של הפד לפיה הריבית תיוותר בסביבת ה-0% הנוכחית במשך תקופה משמעותית לאחר סיום תוכנית ההרחבה הכמותית ורכישות האג"ח (הסיום צפוי בחודשים אוקטובר נובמבר השנה), אך מדבריה עולה כי אין ספק שנושא העלאת הריבית - לראשונה מאז 2006 - נמצא כבר היום על שולחנו של הפד.

"משרות רבות נוספו לשוק העבודה, וסוף סוף מספרן עולה על הרמה שנרשמה בינואר 2008. מספר המשרות הממוצע החודשי שהתווסף לשוק עומד על 230 אלף, מעל המספר הממוצע של השנתיים האחרונות שעמד על 190 אלף.שיעור האבטלה שעמד בחודש יולי על 6.2% ירד בכמעט 4 נקודות מרמת השיא שנרשמה בסוף 2009", אמרה ילן.

עם זאת התייחסה ילן לחולשות אפשרויות בשוק התעסוקה ואמרה כי "צריך לקחת בחשבון מהצד השני גם את מספר העובדים המועסקים במשרה חלקית ושמעוניינים בעבודה במשרה מלאה. כ-5% משוק העבודה כולל עובדים במצב זה, שיעור גבוה יחסית, בהשוואה הרלבנטית לשיעור האבטלה ולנתוני העבר. זהו אחד האינדיקטורים המלמדים כי עדיין ישנן חולשות בשוק התעסוקה הנוכחית. אנו מודעים לכך שחלק מהשיעור הגבוה של עובדים במשרה חלקית הוא תוצר של שינוי מבני באופיו של שוק התעסוקה. כך למשל, המעבר מתעסוקת ייצור לתעסוקת שירותים, בה ישנו היסטורית שיעור גבוה יותר של עובדים במשרה חלקית, עשוי לתרום למצב הקיים. הניתוח של הנתונים עדיין מלמד שקיימת כאן בעיה קלינית".

צילום: בלומברג

השבוע פורסמו פרוטוקולי החלטת הריבית האחרונה של הפד, ומהם עולה כי מספר חברים בוועדה המוניטרית של הבנק סבורים כי יש להעלות ריבית מוקדם יותר מכפי שסברו קודם. כמו כן, מתגברים חילוקי הדעות בין חברי הפד לגבי התאוששות שוק העבודה. "חברים מהוועדה חושבים כי הפער בין המצב הנוכחי של שוק העבודה לבין המצב הנורמלי עדיין גדול", נכתב בפרוטוקולים.