חברת הקורסים המקוונים קבסיר אדיוקיישן בדרך לבורסה

עד עתה גייסה קבסיר כ־6.5 מיליון דולר, מהם כ־4 מיליון דולר בסבב הגיוס האחרון שלה, באפריל 2020 לפי שווי חברה של 13.3 מיליון דולר. 394 אלף דולר גוייסו בחודשים נובמבר ודצמבר 2018, לפי שווי חברה של 5.1 מיליון דולר ו־5.2 מיליון דולר בהתאמה. שאר הכספים גוייסו בינואר 2020 ובמהלך 2017.

בורסת ת"א ברח' אחוזת בית צילום: אוראל כהן

הכנסות קבסיר אדיוקיישן לתשעת החודשים הראשונים של 2020 ירדו ב־90.1% ועמדו על 78 אלף שקל, לעומת 789 אלף שקל בתקופה המקבילה ב־2019. הכנסות החברה ל־2019 כולה עמדו על 803 אלף שקל, והכנסותיה ל־2018, השנה הראשונה בה רשמה הכנסות, עמדו על 5,000 שקל.

עיקר הכנסותיה בתשעת החודשים הראשונים של 2020 נבעו מפיצוי שקיבלה, כ־157 אלף שקל עד עתה, על שירותיה לפיתוח מוצר לימודי שכוון לשוק הניגרי. עיקר הכנסותיה ל־2019 נבעו מהפרויקט הניגרי, ששותפיה הקימו לטובתו את חברת 'טסטמאסטר אדיוקיישן' שנכנסה בנעליהם. החברה מציינת כי בסוף ינואר 2019 נחתם בינה לבין שותפיה לפרוייקט הסכם פשרה לפיו תקבל 204.6 אלף שקל, שיתווספו לכ־584.6 אלף שקל ששולמו לה עבור השירותים שהעניקה.

קבסיר עדיין נעדרת רווחים, ובתשעת החודשים הראשונים של 2020 הציגה הפסד תפעולי של 6.5 מיליון שקל, לעומת 722 אלף שקל בתקופה המקבילה ב־2019. ההפסד הכולל של החברה לתקופה זו העמיק ל־7.2 מיליון שקל, לעומת 984 אלף שקל לתקופה המקבילה ב־2019.

החברה מעריכה כי היא תמשיך לשאת בעלויות והפסדי תפעול משמעותיים בעתיד הנראה לעין בגין פיתוח תכנים, מוצרים וטכנולוגיה, לצד שיווקם ופיתוח עסקיה, אך להערכתה, לא יידרש לה גיוס הון נוסף לפעילותה בשנתיים הקרובות, גם אם ההנפקה לא תושלם.

קבסיר אדיוקיישן הוקמה ב־2014 על ידי סימי אפרתי, המכהן כיועץ לחברה ב־60% משרה, ועל ידי איתי קופל, המכהן כמנכ"ל החברה ב־90% משרה, המחזיקים יחד ב־40.12% ממניותיה.

עם משקיעיה נמנים איתן סטיבה, שצפוי להיות הישראלי השני שימריא לחלל, המחזיק בכ־35.57% ממניות החברה באמצעות חברת Tyros International Group; חברת רם און השקעות והחזקות הנסחרת בבורסה בת"א בשווי 265.2 מיליון שקל, נמצאת בשליטת מושב העובדים רם און (16.9%) ופועלת באמצעות אחזקתה (26.4%) בחברת הפלסטיק פולירם, הנסחרת גם היא בבורסה בת"א בשווי של כ־1 מיליארד שקל.

החברה החלה פעילותה כחברת בת של חברת גול (לשעבר משכילים), ועד אפריל 2017 עסקה בעיקר בפיתוח תכנים בתחומי המתמטיקה, פיזיקה, וסטטיסטיקה. נכון למועד התשקיף היא מחזיקה במאגר של כ־2,400 קורסים המותאמים לתכנים המועברים בכ־260 אוניברסיטאות באנגליה וארה"ב, ופועלת למכירתם ישירות לסטודנטים באמצעות מערכת החברה הממותגת כ־ Proprep.

קבסיר אדיוקיישן הקימה 2 חברות לטובת פעילותה באנגליה וארה"ב, שהניבו הפסדים בגובה 659 אלף שקל ו־29 אלף שקל בהתאמה, לתשעת החודשים הראשונים של 2020, שהועמקו להפסד של 168 אלף שקל ו־86 אלף שקל בהתאמה, לשנת 2019 כולה. החברה מציינת כי הלוואותיה לחברות בנות שעדיין נשארו תלויות עומדות על כ־1.1 מיליון שקל לחברה האנגלית, וכ־1.4 מיליון שקל לאמריקאית.

החברה פועלת כיום בעיקר בשוק ההשכלה הגבוהה, ומציינת כי כמות הנרשמים אליה לתקופה של בין ספטמבר 2020 לינואר 2021 עלתה ב־59.2% ועמדה על כ־4.2 אלף סטודנטים לעומת כ־1.7 אלף סטודנטים התקופה המייצגת את שנת הלימודים הקודמת, אותה סיימה החברה עם כ־6.3 אלף נרשמים סך הכל.

פעילותה העיקרית של החברה נעשית כיום באנגליה המהווה 88.2% מכלל הסטודנטים שנרשמו לאתריה עד ל־10 בינואר 2021. החברה ציינה כי את שנת הלימודים 2019־2020 פתחה לשימוש חינמי בארה"ב ובריטניה בעקבות התפשטות נגיף הקורונה.

כמות המשתמשים בשירותיה עמד על 849 והיווה כ־20.3% מכלל הנרשמים לאתריה, והחברה ציינה כי מאז שהוסיפה מודל רכישה במהלך הרישום במסגרתו המשתמשים הופכים לאחר שבועיים אוטומאטית ללקוחות, הומרו כ־40 נרשמים ללקוחות, המהווים כ־10% מכלל הנרשמים.

הקורונה הזניקה קדימה את תחום הדיגיטציה במערכות החינוך והאוניברסיטאות, והחברה מציינת כי התפשטות המגפה יצרה הזדמנות לניצול השינוי בצורת הלימודים במטרה לייצר מודעות והתנסות לפתרונותיה בקרב הסטודנטים, לצד הצעות גם למוסדות להשכלה גבוהה. אך החברה מציינת גם כי במקביל נוצרה ירידה משמעותית בהכנסות מוסדות הלימוד, וכי מספר רב של סטודנטים הפסיקו את הלימודים במהלך שנת 2020.

הסתכלות החברה, עם זאת, היא קדימה, וצירפה נתונים לפיהם ההוצאה על טכנולוגיה ודיגיטציה בשוק החינוך העולמי כולו הוערכה בינואר 2019 על כ־180 מיליארד דולר, וכי היא צפויה לעמוד על כ־404 מיליארד דולר בשנת 2025.

החברה מציינת כי בריטניה הובילה את שוק החינוך המקוון האירופאי, עם נתח שוק של כ־28% בשנת 2018, וכי ההערכה שבריטניה תמשיך להוביל את צמיחת התחום באירופה עד שנת 2023, אז הוא צפוי לעמוד על כ־36 מיליארד דולר לכלל היבשת.

החברה ציינה עוד כי שוק שיעורי העזר המקוונים, שכולל גם קורסים לתלמידי תיכון, עמד על 6.6 מיליארד דולר בשנת 2019 וצפוי להגיע לכ־19 מיליארד דולר בשנת 2025. נתח השוק הגדול ביותר בו בשנת 2019 היה שוק ה־STEM (מדעים, טכנולוגיה, הנדסה ומתמטיקה), בו מתמקדת החברה.

החברה פיתחה תוכנה מבוססת AI (אינטליגנציה מלאכותית) המאפשרת התאמת הקורסים המקוונים לכל סטודנט, ללא קשר להרכב התוכנית הלימודית. הסטודנט שולח סילבוס המעובד על ידי התוכנה, באמצעות מחולל קורסים מחזירה לו חזרה את הקורסים הנדרשים לו אישית לפי תוכנית הלימודים הנדרשת באוניברסיטה בו הוא לומד.

החברה פירטה 7 מתחרות עיקריות לפעילותה במצגת שפירסמה בצמוד לתשקיף וביניהן חברת Chegg האמריקאית, המחזיקה בכ־2.9 מיליון נרשמים נכון ל־2020. Chegg נסחרת בבורסת ניו יורק בשווי 12.7 מיליארד דולר, לאחר שהונפקה לראשונה במהלך נובמבר 2013, אז גייסה 187 מיליון דולר לפי שווי של 1.1 מיליארד דולר, וירדה כ־22% לאחר יום המסחר הראשון שלה.

Chegg נכנסה לוול סטריט לאחר שמכרה 5.5 מיליון ספרי לימוד מקוונים בשנה הפיסקאלית עד להנפקתה, והציגה אז הפסד נקי של 50.4 מיליון דולר נכון לתשעת החודשים הראשונים של 2013.

הקורונה הזניקה את פעילות Chegg והעמידה את הכנסותיה על 438.6 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2020, המהווים עלייה של 53.6% בהשוואה ל־285.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה ב־2019.

עם זאת הדוחות המעורבים הכילו גם העמקת ההפסד הנקי ל־32.2 מיליון דולר, לעומת 17.8 מיליון דולר בתקופה המקבילה, כתוצאה מעלייה של כלל הוצאותיה. המשקיעים, כך נראה, לא התרגשו, שכן המניה נמצאת בנסיקה תמדמת מאז ה־16 למרץ 2020, מאז זינקה ב־232.3%.