הנפקות ההון שברו שיא של 4 שנים, גיוסי החוב נחלשים

גל גיוסי ההון באמצעות מניות וירידה בגיוסי החוב על ידי הבנקים דוחקים את רגליהן של הנפקות האג"ח הקונצרניות ששיעורן הולך ונחלש. מסקירת S&P מעלות עולה כי בינואר־נובמבר 2020 היקף גיוסי ההון באחוזת בית - 17.5 מיליארד שקל - שבר שיא שנתי של 4 שנים עוד לפני תום השנה, כאשר עד סוף נובמבר גיוסי ההון עברו ב־9.4% את הגיוסים ב־2019 כולה. מדובר בקצב גיוסים שנתי של 19 מיליארד שקל, שיעמיד את הפער על 19% לעומת 2019, ועל 112% ו־30.7% יותר לעומת 2018 ו־2017 בהתאמה.  

מי שמתדלק את המגמה הזו, שאינה אופיינית רק לישראל, הם בנקים המרכזיים שהזרימו טריליוני דולרים כדי למנוע את קריסת הבורסות ובכך איפשרו נזילות ואת המשך העלייה בשווקים שמשכה משקיעים ויצרה נתק בין השוק לכלכלה הריאלית שספגה מכה. הדבר יצר העדפה ברורה לגיוס הון באמצעות מניות, שגם בהן הסיכון עוד קיים, אבל אז המשקיעים חולקים בו עם החברה ולא עומדים מולה כנושים פוטנציאליים.

מנתוני הבורסה עולה כי מתחילת 2020 בוצעו 16 הנפקות מניות של חברות חדשות, מהן 5 חברות גייסו בנובמבר 1.3 מיליארד שקל. מחזור המסחר היומי הממוצע במניות, מתחילת 2020, גבוה ב־43% ביחס לתקופה המקבילה, כאשר בנובמבר המחזור היומי הממוצע עמד על 1.8 מיליארד שקל, עלייה של 39% בתוך חודש, הודות לדיווחים על מציאת החיסון לקורונה.

הפער לא ייסגר בדצמבר

אף שגיוסי החוב גבוהים משמעותית מגיוסי ההון שיעורם הולך ומתכווץ, כאשר בינואר־נובמבר השנה גויסו אג"ח ב־52.7 מיליארד שקל, ב־28% פחות מהסכום הכולל שגויס ב־2019, ועמד על 73 מיליארד שקל, וסביר להניח שפער זה לא ייסגר בדצמבר הקרוב. החוב הכולל שגויס בנובמבר עמד על 2.7 מיליארד שקל, ירידה של 27% לעומת 3.7 מיליארד שקל בנובמבר 2019.

אחת הסיבות העיקריות להצטמקות שוק גיוסי החוב ב־2020 נעוצה בבנקים שגייסו 12.7 מיליארד שקל בלבד בינואר־נובמבר לעומת גיוסים של 30 מיליארד שקל ב־2019 כולה. זאת, כנראה בגלל המגפה שהובילה לעצירה בחלוקת דיבידנדים מחד, ועלייה בפיקדונות הציבור בשל חשש מהשלכות המיתון הכלכלי. עם זאת, הבנקים הם עדיין מגייסי האג"ח הגדולים השנה, כאשר בנק לאומי גייס חוב של 5 מיליארד שקל; הפועלים 2.69 מיליארד שקל; ומזרחי־טפחות גייס 1.7 מיליארד שקל. גיוסים אלה היו הגדולים מבין 10 גיוסי החוב הגדולים שנעשו השנה כאשר גיוסים בולטים אחרים בוצעו על ידי חברות הנדל"ן עזריאלי, גב ים, אמות וגזית גלוב שגייסו בין 1.7 מיליארד שקל ל־1.53 מיליארד שקל.

לפי S&P מעלות, מרבית האג"ח גויסו על ידי חברות מתחום הנדל"ן, אנרגיה וגז. 9 מתוך 16 גיוסי החוב שבוצעו בנובמבר היו של חברות נדל"ן, כאשר בין גיוסי החוב הבולטים של נובמבר נמצאות ישראמקו, שגייסה 525 מיליון שקל, נאוויטס עם 408 מיליון שקל ודה־זראסיי הזרה שגייסה 317 מיליון שקל.

בין הנפקות המניות הבולטות השנה היתה זו של מספנות ישראל שבה גויסו 340 מיליון שקל, לפי שווי של 1.7 מיליארד שקל; וזאת של חברת האנרגיה המתחדשת דוראל שגייסה ביוני 126 מיליון שקל לפי שווי של 575 מיליון שקל. דוראל חזרה מאז לשוק בשני סבבים שונים שבהם גייסה 361 מיליון שקל נוספים, וכיום היא נסחרת בשווי של יותר משני מיליארד שקל.

ירידה במרווחי הסיכון

לדברי רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P מעלות: "החודש ניכרת ירידה נוספת במרווחי הסיכון בכל רמות הדירוג על רקע פרסומים מעודדים בנוגע להתקדמות פיתוח חיסונים לנגיף הקורונה; אשרור דירוג של -AA לישראל על ידי S&P; והמשך רכישת אג"ח קונצרניות על ידי בנק ישראל, גם אם בהיקפים נמוכים. מגמה זו עשויה לעודד חברות חדשות להצטרף למעגל המנפיקות ולהנפיק חוב כבר בשבועות הקרובים".

רונית הראל בן זאב מנכ"לית S&P מעלות	צילום: אסנת רום