מאמינים במדינה ובפיזור תיק המניות: המלצות אילים לשנת 2018

פרויקט ההמלצות השנתי של כלכליסט מתקרב לסיומו, והיום תורה של חברת אילים קרנות נאמנות שחוזרת לפרויקט לאחר הפסקה של שנתיים. לקראת 2018 האנליסטים של אילים מביעים אמון בפיזור נרחב של תיק ההשקעות, כאשר הם ממליצים על חמש מניות מחמישה סקטורים שונים - תקשורת, ביטוח, גז, טכנולוגיה ונדל"ן.

בבחירת האג"ח האנליסטים ממקדים את רוב המלצותיהם באג"ח מדינה ובאג"ח של חברות ממשלתיות - רכבת ישראל וחברת החשמל, אך מוסיפים לרשימה גם את ענקית המשקאות טמפו ואת קבוצת דלק.

להמלצות אינפיניטי  

להמלצות מזרחי טפחות  

להמלצות פסגות

להמלצות אקסלנס

להמלצות לאומי

להמלצות אלטשולר שחם

להמלצות אלומות

להמלצות אפסילון 

מניות מומלצות ל-2018

בזק. תשואה ב-2017: 21.9%-

בזק היא חברה תפעולית חזקה, שאומנם הכנסותיה ורווחיותה ירדו בשנים האחרונות, אך מדובר בתהליך ידוע שמתומחר כבר שנים בשוק. מאז שבזק נרכשה ע"י בי-קומיונקיישן, היא עברה תהליך אגרסיבי של שינוי חלוקת ההון - הגדלת המינוף באמצעות הנפקות אג"ח והורדת ההון ע"י חלוקת דיבידנדים. תהליך זה צפוי לשרת נאמנה את בעלי המניות קדימה. בנוסף, במחיר השוק הנוכחי, מדובר בחברה בעלת תשואת דיבידנד של כ-10%.

בזק צילום: אוראל כהן

מגדל היא אחת משתי חברות הביטוח הגדולות בישראל. מניית החברה התממשה באופן דרמטי ב-2016-2015, הרבה בגלל חששות מוגזמים מהשפעת IISolvency. כיום החברה על סף עמידה בדרישות התקן ואף קיבלה כבר אישור לחלק דיבידנדים. לדעתנו, למרות העלייה האחרונה בשווי השוק של החברה, היא עדיין נסחרת עמוק מתחת לשווי הנוכחי של התיק הביטוחי שלה ומתחת לערכה הכלכלי.

חברת החזקות אשר נמצאת, להערכתנו, בעיצומו של תהליך הצפת ערך וזאת באמצעות מיקוד עסקי בתחום האנרגיה. דלק, שהייתה מעורבת במציאתן של תגליות הענק של מאגרי גז, תממש את מאגר תמר אשר כל הפוטנציאל הגלום בו כבר מומש, והיא מתמקדת בפיתוח מאגרי לוויתן ואפרודיטה שבקפריסין, אשר עדיין בשלבי פיתוח ראשוניים. בנוסף, החברה צפויה למכור את חברת הביטוח הפניקס ובית ההשקעות אקסלנס שמוזג לתוכה.

מאגר תמר צילום: יח"צ

פריורטק. תשואה ב-2017: 36.7%

פריורטק היא חברת החזקות בתחום הטכנולוגיה. ההחזקות העיקריות שלה כוללות כ-46% מחברת קמטק הציבורית, יצרנית מערכות בדיקה אוטומטיות אופטיות, וכ-38% מחברת אקסס אשר פיתחה שיטות ייצור של מצעים לרכיבים אלקטרוניים. לאחרונה דיווחה פריורטק על עסקה מצוינת בה קרן פימי רכשה כ-51% מחברת פי.סי.בי טכנולוגיות, חברה ציבורית נוספת שבפורטפוליו.

חברת אחזקות הנדל"ן גזית גלוב פועלת ברחבי העולם ועוסקת בעיקר בנדל"ן מסחרי. לאחרונה מיזגה גזית את חברת הבת אקוויטי וואן לתוך רג'נסי, הנסחרת במדד S&P 500. גזית נמצאת בתהליך מימוש נכסים, לאור העלייה במחירי הנדל"ן ברחבי העולם, ומתמקדת בביצוע רכישות נקודתיות באזורים בהם קיים פוטנציאל השבחה. שוויה של החברה בבורסה משקף, להערכתנו, הנחה על שווי נכסיה הנוכחי.

אג"ח מומלצות לשנת 2018

טמפו א' - מח"מ 1.13 שנים, תשואה 1.22% שקלית

טמפו היא אחת מחברות המשקאות הגדולות בישראל, המייצרת ומשווקת משקאות מכל הסוגים. בין מותגי החברה המובילים ניתן למנות את "גולדסטאר" ו"הייניקן" בבירות, במשקאות הקלים את מותגי "פפסיקו" העולמית, את "XL" באנרגיה ואת "יקב ברקן" ביין. החברה היא בעלת נתח השוק הגדול ביותר במוצרי המשקאות האלכוהוליים בישראל, והיא נהנית מתזרים מזומנים חזק ויציב לאורך שנים.

מבשלת בירה של טמפו צילום: נמרוד גליקמן

חברת החשמל היא מונופול טבעי על הולכה וייצור החשמל במדינה. החברה בבעלות ממשלתית ועם תזרים יציב, נהנית מירידת מחירי האנרגיה ובעלת חשיבות אסטרטגית המבטיחה את יציבותה הפיננסית גם אל מול יצרני חשמל הפרטיים הנוגסים בהכנסותיה. לסדרה 26 אין ערבות מדינה רשמית, מה שמוביל לתשואה גבוהה מהממשלתי והופכת אותה לחלופה אטרקטיבית לאג"ח מדינה.

ממשלתי שקלי 323 - מח"מ 4.73 שנים, תשואה 0.77% שקלית

לאור ירידת מרווחי הסיכון לשפל היסטורי, אנו רואים לנכון להמליץ על השקעה באג"ח ממשלתי שקלי 323. להערכתנו, במהלך 2018 תתבצע התאמה במרווחים שתביא לעליית תשואות באפיק הקונצרני השקלי-הבינוני ולירידת תשואות בעקום הממשלתי במח"מ בינוני.

דלק קבוצה אג"ח ל"ב - מח"מ 1.5 שנים, תשואה 1.53% שקלית

המימושים המשמעותיים הצפויים בקבוצת דלק בשנים הקרובות והדיבידנדים ההולכים וגדלים מהחברות הבנות, מגדילים משמעותית את יכולת שירות החוב של קבוצת דלק בעתיד הנראה לעין. השאיפה של החברה להירשם למסחר בבורסה מובילה, כדוגמת לונדון, תגיע רק אחרי תהליך של הקטנת מינוף. הדבר ישפר את האיתנות של החברה ויהיה חיובי מאוד למחזיקי האג"ח.

רכבת ישראל א' - מח"מ 1.49 שנים, תשואה 0.3% צמודה למדד

רכבת ישראל היא חברה בבעלות ממשלתית, אשר החלטות ההשקעה שלה - קרי אילו קווי תנועה יש להקים - נובעות הן מסיבות כלכליות, כלומר זמינות מיידית של נוסעים, והן משיקולי פיתוח הארץ, כלומר פוטנציאל נוסעים עתידי. מאחר שהחוב היחידי של החברה הוא לבעלי האג"ח ומאחר שפעילות החברה ממומנת ע"י תקציב המדינה, הרי שלמרות תוספת התשואה, הסיכון של המחזיקים דומה לסיכון הגלום באג"ח ממשלתי.

רכבת ישראל צילום: ערן גרנות