בג"ץ: הקצאת אג"ח מיועדות לפנסיה לא מפלה את קופות הגמל

בג"ץ פרסם השבוע החלטה בנוגע לעתירה דרמטית שתוצאותיה היו יכולות לגרוע מקופת המדינה. בית הדין הגבוה לצדק פסק נגד עתירת איגוד חברות הביטוח ובתי ההשקעות, שטענו להפליה בהקצאת הסובסידיה מטעם המדינה למען קרנות הפנסיה; זאת לעומת קופות הגמל.

ברקע לעתירה ניצבה החלטת המדינה לשנות את מדיניות הקצאת האג"ח המיועדות, המעניקות תשואה מובטחת של 4.86% בשנה, לקרנות הפנסיה: מהקצאה של 30% לכלל העמיתים להקצאה של 60% אך ורק לפנסיונרים. זאת כדי לצמצם את התנודתיות בכספי הפורשים.

צילום: שאטרסטוק

התהליך יתבצע בהדרגה, כך שבשנים הקרובות הצעירים ימשיכו ליהנות מאג"ח מיועדות בשיעור קרוב ל30%. ככל שיגדל מספר הפורשים, השיעור יקטן. בסביבת הריבית האפסית השוררת במשק יש משמעות עצומה לסובסידיה הזו, שכן קשה מאד לייצר היום תשואות גבוהות בשוק ההון מבלי להגדיל סיכונים. כך, החוסכים בקרנות הפנסיה נהנים מהגנה חסרת סיכון לשליש מכספם.

קופות הגמל וחברות הביטוח, שאינן זכאיות כלל להקצאת אג"ח מיועדות, טענו כי החוסכים שלהן מופלים לרעה לעומת החוסכים בקרנות הפנסיה.

לו העתירה שלהן היתה מתקבלת, המדינה היתה נדרשת להקצות אג"ח מיועדות לכלל החוסכים במוצרים הפנסיונים, ובכך להכביד על קופתה בעלות המהלך.

אחד הטיעונים של המדינה נגד טענת ההפליה, שקיבל בג"ץ, הוא שממילא חוסכים בקופות הגמל ובביטוחי המנהלים יכולים להעביר את כספיהם בפרישה לקרנות הפנסיה - וליהנות מאותה סובסידיה.

בפסק הדין נטען כי אומנם לעת עתה הקצאת האג"ח המיועדות מהווה הטבה לחוסכים לפנסיה, אך בתקופות אחרות, שבהן הריבית גבוהה יותר, ההקצאה עלולה להיות משקולת מול הביצועים החלופיים שניתן להשיג בשוק החופשי.

בשורה התחתונה, חברות הביטוח והגמל נחלו תבוסה בניסיונן לשפר את האטרקטיביות של המוצר שהן משווקות. בג"ץ נתן חותמת הכשר לקרן הפנסיה כמוצר המוביל היום בשוק, המועדף על המדינה באופן המצדיק מתן הטבות ייחודיות לו.