רשות ני"ע תעניק לחברות דואליות הקלות בגיוס חוב

רשות ניירות ערך מבצעת צעד נוסף שמטרתו לעודד חברות שנרשמו למסחר בבורסות זרות – נאסד"ק, בורסת ניו יורק ובורסת לונדון – לבצע רישום כפול בבורסה הישראלית.

מליאת הבורסה החליטה לתקן החלטה שקיבלה ב־2013 שחייבה חברות דואליות שרוצות להנפיק איגרות חוב בישראל בדרישות גילוי נוספות עבור המשקיעים, על סימני אזהרה, אם קיימים, בחברה.   

כעת החליטה מליאת הרשות כי אם מדובר באג"ח שאינן נחותות באופן מהותי מאג"ח שהנפיקה החברה בבורסות זרות, די במודל הדיווח הזר ואין צורך בדרישות גילוי נוספות. בכך יתאפשר לחברות הדואליות לגייס חוב בישראל על פי דרישות דיווח מקלות, ללא דרישות גילוי נוספות שבהן חויבו על ידי רגולטורים בחו"ל.

גילוי אודות סימני אזהרה

במסגרת העדכון נקבע כי אם החברה הדואלית גייסה אג"ח באמצעות תשקיף במדינה שבה היא פועלת, ולא קיים הבדל משמעותי בין תקופת ההלוואה ותנאי האג"ח שיירשמו למסחר בישראל לעומת האג"ח הרשומות למסחר בבורסה הזרה, לא יחולו דרישות דיווח נוספות על החברה בשל הנפקת האג"ח בישראל.

בהוראה מ־2013 דרשה הרשות מהחברות הדואליות המבצעות גיוס חוב בישראל לתת גילוי אודות סימני אזהרה בהם גירעון בהון העצמי; הפניית תשומת לב רואי החשבון למצב הפיננסי בתאגיד; גירעון בהון החוזר בתקופה של 12 חודשים; וצירוף דו"ח תזרים מזומנים חזוי במקרים אלו.

חשש מוחשי לבעלי האג"ח

החברות גם נדרשו לתת גילוי אודות בחינה שנעשתה על ידי הדירקטוריון לגבי מצב הנזילות שלהן במקום שמתקיימים סימני אזהרה, וכן פרטים על חלוקת דיבידנד צפויה. ברשות אמנם הבהירו כבר אז כי הדרישות יחולו רק אם יתקיימו לגבי החברה סימני אזהרה, וכי אין בכוונתה להחיל פיקוח מלא על חברות שכפופות לרגולטור זר. פיקוח זה יופעל רק במקרים שבהם מתעורר חשש מוחשי לעניינים של מחזיקי האג"ח שונפקו, בישראל שאינו מטופל על ידי הרגולטור הזר.

ברשות אמרו אז כי דרישות הגילוי הנוספות שהוחלט עליהן במקור, נקבעו על רקע המשבר הפיננסי של 2008 שפגע ביכולת הפירעון של מספר לא מבוטל של חברות, כולל כאלה שהיו רשומות בישראל ברישום כפול. ריבוי מק'רי חדלות הפירעון אז העלה תהיות באשר לאיכות הגילוי הנדרש מחברות המפוקחות בשווקים זרים.

הרשות, מלכתחילה, מיקדה את החשש שלה בחברות דואליות שהנפיקו חוב רק בישראל, אך כעת מעגנת זאת בשינוי ההוראות והחרגת החברות שהנפיקו אג"ח זרות מדרישות הגילוי.

שמואל האוזר צילום: נמרוד גליקמן