כיצד הטלטלה בטבע תשפיע על הפנסיה שלכם?

לשנה הקשה של טבע הצטרפה שלשום דרמה נוספת, עם פרישתו של המנכ"ל ארז ויגודמן. מבדיקת "כלכליסט" עולה כי כלל הגופים שמנהלים את כספי הפנסיה של הציבור ידעו להתכונן לשנה הקשה והחזיקו במניית טבע בחשיפת חסר למול משקלה במדד ת"א־25 (משקלה של טבע במדד עומד על 7%).

חברות הביטוח ובתי ההשקעות הגדולים מחזיקים אמנם במניה בחשיפת חסר, אך עדיין נצמדים יותר למשקלה במדד כדי להקטין את מרווח הטעות למקרה שיתברר כי התחזית שלהם שגויה. כך, לדוגמה, חברת הביטוח מגדל מחזיקה במניית טבע מתוך סך החשיפה למניות ת"א־25 בשיעור של 85% ממשקל המניה במדד ; כלל מחזיקה ב־80% ממשקלה של טבע במדד וכך גם מנורה, ואילו הראל והפניקס מחזיקות בטבע בשיעור של כ־70% ממשקלה במדד. שני בתי ההשקעות הגדולים - פסגות ומיטב דש - החזיקו גם כן בחשיפת חסר לטבע אך לא באופן משמעותי. פסגות מחזיק בחשיפה של 60% לטבע מתוך משקלה במדד, ואילו מיטב דש החזיק עד לפני חודש בחשיפה של 70% ממשקל טבע במדד אך לאחר הירידות בחודש האחרון הגדיל את החשיפה ל־80%.

חברות הביטוח הגדולות - שמנהלות סכומים של עשרות מיליארדי שקלים - לא אוהבות לקחת סיכונים ועל כן נצמדות למדד הייחוס. ברובן הגישה הנוהגת של ניהול השקעות היא מלמעלה למטה, כלומר קודם כל מחליטים שם על החלוקה בין האפיקים (מניות, אג"ח ממשלתיות, אג"ח קונצרניות) ורק אחר כך יורדים לבחירת הפרטנית של המניות.

מטה טבע בירושלים צילום: בלומברג

לעומתן, בבתי השקעות בוטיק — כמו אלטשולר שחם, ילין לפידות ואנליסט — השיטה היא הפוכה. שם בוחרים בחירה פרטנית של מניות על בסיס ניתוח אנליטי, ומתייחסים פחות למדד הייחוס. כך, לדוגמה, ילין לפידות מחזיק בכ־15% ממשקלה של טבע במדד, אחזקת חסר משמעותית למול מדד הייחוס; אלטשולר מחזיק בכ־20% ממשקלה של טבע במדד; וגם אנליסט נמצא בחשיפת חסר משמעותית למניית טבע — סביב 35% ממשקלה במדד.

בתי ההשקעות הללו לקחו הימור בהחלטה שלהם להחזיק בחשיפה נמוכה לטבע — מה שבינתיים, בהתחשב בשנה הקשה של החברה, השתלם.

"טבע, במחיר שלה, בהחלט מעניינת להשקעה, אך השאלה היא לאן הולך העסק", אמר אתמול בעלי אלטשולר שחם גילעד אלטשולר. "זה לא בלתי סביר שחברה תנצל את המחיר ותשתלט על טבע, אבל לא מאמין שזה יקרה בזמן הקרוב. כל זמן שיש אי־ודאות כל כך גדולה בכלל לגבי תחום הפארמה, אני לא מאמין שחברות ימהרו להשתלט עליה. אני רוצה לראות לאן העסק הזה הולך לפני שאחליט אם להגדיל האחזקות שלי".

עוד הוסיף אלטשולר: "מדובר בחברה משמעותית בבורסה הישראלית, ואני בהחלט מסתכל עליה. אני רוצה לראות מי יחליף את ויגודמן ומה הוא יגיד שהוא מתכוון לעשות".