מעלות: "הנאמן עשוי להפיץ מניות כלל ביטוח בבורסה"

חברת דירוג האשראי מעלות מעניקה דירוג של A לחברת כלל החזקות ודירוג של AA+ לחברת הבת – חברת הביטוח. חברת הדירוג מציבה עם זאת אופק דירוג שלילי על רקע ההשלכות השליליות האפשריות הקיימות כל עוד מבנה הבעלות של כלל, הנמצאת תחת שליטת אי.די.בי, לא נפתר. לטענת מעלות, מתן היתר שליטה לקבוצת אי.די.בי ויישום מדיניות פיננסית אגרסיבית עלולים להחליש את הפרופיל הפיננסי של החברה באמצעות גידול במינוף או שחיקה בבסיס ההון של חברת הביטוח.

לפני מספר חודשים התפוצצה עסקת מכירת השליטה בכלל לקבוצת משקיעים סינים על רקע אי מתן היתר שליטה לרוכשים מצד המפקחת על הביטוח דורית סלינגר. בעקבות ביטול העסקה, הגישו בעלי השליטה באי.די.בי, מוטי בן משה ואדוארדו אלשטיין, בקשה לקבל בעצמם היתר שליטה בחברת הביטוח.

במעלות מדגישים כי נושא הבעלות עדיין אינו ברור וכי בשלב זה מניות השליטה מוחזקות על ידי נאמן, משה טרי, שמונה על ידי המפקח על הביטוח באוגוסט 2013. "העברת השליטה הרחיקה להערכתנו את קבוצת כלל ממצוקת הנזילות של אי.די.בי פתוח ובעל השליטה הקודם. בעלי השליטה החדשים הגישו באחרונה בקשה לקבל היתר שליטה בכלל אולם אין ודאות כי בקשתם תאושר".

מעלות מציינים כי "במידה ובקשת בעלי השליטה לא תאושר ולא יימצא רוכש אלטרנטיבי, על פי מתווה המפקח על הביטוח קיימת אפשרות שהנאמן יפיץ את מניות השליטה בבורסה, ובכך לא יהיה בעל שליטה אולטימטיבי לקבוצה. אי הוודאות הכרוכה בנושא הבעלות וההשלכות לכך על פרופיל הסיכון של החברה, מהוות גורם משמעותי בדירוג ובתחזית הדירוג".

במעלות מעריכים כי כלל תוכל לייצר רווח נקי של 300-400 מיליון שקל בכל אחת מהשנים 2014 ו-2015.

במעלות מפרגנים גם להנהלה החדשה של כלל תחת המנכ"ל איזי כהן שנמצא בתפקיד כבר שנה וחצי "אנחנו רואים בחיוב את התכנית האסטרטגית של ההנהלה החדשה לרבות המדיניות הפיננסית הנוכחית של המשך הקטנת נטל החוב של הקבוצה וניהול עודפי הון הולמים, וממתינים לראות את השפעתה ארוכת הטווח על הרווחיות התפעולית".

איזי כהן מנכ"ל כלל ביטוח צילם: אוראל כהן