האם מערכת בחירות טובה למשקיעים?
בחמש מערכות הבחירות האחרונות בישראל ייצר שוק המניות תשואה עודפת של 11% בשלושת החודשים שלפני ואחרי הבחירות
האם מערכת בחירות טובה למשקיעים? מבדיקה שערך הכלכלן הראשי של בית ההשקעות דש אלכס זבז'ינסקי עולה כי בחמש מערכות הבחירות האחרונות השיג שוק המניות הישראלי תשואה ממוצעת של כ־11% בתקופה שבין שלושה חודשים לפני הבחירות ועד לשלושה חודשים אחריהן.
"התקופה שבין ההודעה על בחירות לאחריהן נוטה להיות חיובית לשוק המניות בישראל, שמציג נטייה לייצר תשואה עודפת משמעותית, גם בניכוי ביצועי השווקים בחו"ל. זה נכון על אחת כמה וכמה כיום, במיוחד לאור העובדה שבשנה וחצי האחרונות סבל השוק הישראלי מתשואת חסר מול השווקים האחרים, וכעת יש הזדמנות לצמצום הפער. ההליכה לבחירות חיובית גם במובן הזה שהיא מסמנת צמצום של האיום הגיאו־פוליטי. לא סביר שהממשלה תחליט ותבצע תקיפה מהותית של יעדים בתקופה שכזו".
אולם, הפעם, מערכת הבחירות מבשרת פוטנציאל חיובי גם לשוק האג"ח, שצפוי לרשום ירידת תשואות. זבז'ינסקי מסביר כי "הסיכון העיקרי שאיים על שוק האג"ח במהלך השנה האחרונה היה הגירעון. החשש הגדול היה שהממשלה, שהולכת ומגדילה את היקפו, תאבד שליטה ותגיע למצב של הורדת דירוג אשראי שיגרור עליית תשואות בשוק האג"ח. העובדה שראש הממשלה החליט ללכת לבחירות על רקע התקציב, היא איתות חיובי לשוק. כל ממשלה שתקום אחרי הבחירות תהיה בעלת כוח פוליטי מספיק לטפל בגירעון ולקצץ בהוצאות - תוצאה רצויה מבחינת שוק האג"ח המקומי".
לאור הערכה זאת, זבז'ינסקי ממליץ להגדיל את משקל ההשקעות בארץ, על חשבון ההשקעה בחו"ל, לטווח של לפחות חצי השנה הקרובה.
מצד שני, חשוב לזכור שבסטטיסטיקה הכל תלוי בנקודת המבט. הכלכלן והאסטרטג הראשי של בית ההשקעות מיטב, רון אייכל, טוען כי בתקופה הקצרה שעד לבחירות השווקים נוטים דווקא לסבול מביצועי חסר.
"הליכה לבחירות היא סימן שמעיד על חוסר יציבות ואי־ודאות, מה גם שכיום אנחנו מתמודדים עם גירעונות תקציביים גדולים. ההשפעה על השוק איננה חיובית. להערכתי, רק אחרי הבחירות, כאשר השוק ירגיש שהקרקע יציבה, ויש ממשלה שמציעה תוכניות קיצוצים ומצמצמת את הגירעון, קיים פוטנציאל חיובי יותר לשוק ההון".
לדברי אייכל, שוק ההון נוטה לדהור קדימה דווקא לאחר כינונה של ממשלה חדשה. "בחירת ממשלה חדשה, המאשרת תקציב, מאפשרת לשוק ההון למצות את היכולות שבו, ומביאה לכדי רצון של המשקיעים להעלות את רמת הסיכון של תיקי ההשקעות שלהם".
השורה התחתונה: ניתוח סטטיסטי של חמש מערכות הבחירות האחרונות מעלה כי שוק המניות המקומי ייצר תשואת יתר על חו"ל בסמוך למועדי הבחירות.
