הזמן אוזל: דלק נדל"ן לא מצליחה להגיע להסדר

דלק נדל"ן תכנס מחר את האסיפה המכרעת, שבה תיקבע סופית עמדת מחזיקי האג"ח: בעד או נגד הסדר החוב. סוף השבוע האחרון היה סוער במיוחד, בשל התוצאות שהתקבלו מאסיפות האג"ח המקדימות, ומהן יצא מסר חזק: אין הסדר חוב בדלק נדל"ן. עם זאת, גם אם נדמה כי מדובר במילה האחרונה, כל הצדדים ימתינו מחר לתוצאות הרשמיות של האסיפה ויפעלו לפיהן.

מהתוצאות הראשוניות (לא מדובר בתוצאות רשמיות מאחר שלא בוצעו נטרולים של ניגודי עניינים) של האסיפות שהתקיימו ביום חמישי האחרון עולה כי בסדרה ה' (שהחוב כלפיה נאמד ב־1.4 מיליארד שקל) עמד שיעור המתנגדים על 50%, בסדרה כ"ה (חוב של 600 מיליון שקל) התנגדו כ־55% מבין המצביעים, אולם בנטרול ניגודי עניינים עשוי שיעור ההתנגדות בסדרה כ"ה לעלות לכ־60%. בסדרה ד' (חוב של כ־150 מיליון שקל) נרשמה באופן מפתיע תמיכה של 100% בהסדר החוב". עם פרסום התוצאות, ציינו אדוארד קלר ועו"ד גיא גיסין, נציגי סדרה כ"ה, כי "השוק אמר את דברו".

שקלול התוצאות הראשוניות מעלה כי הסדר החוב בדלק נדל"ן לא צפוי להשיג מחר רוב של 75% מהמשתתפים באסיפה המאוחדת, כפי שנדרש על פי סעיף 350 לחוק החברות. עם זאת, מאחר ששיעור המשתתפים הכולל באסיפות המקדימות עמד על כ־30% בלבד מכלל בעלי האג"ח, עדיין קיים סיכוי תיאורטי שההסדר יעבור — וזאת רק אם שיעור ההשתתפות באסיפה יהיה גבוה בהרבה, וכל הקולות הנוספים יצביעו בעדו.

הסדר חוב במזומן

האסיפה של סדרה ה' מסוף השבוע שימשה כמגרש לפורקן אמוציונלי בקרב כל הצדדים: התומכים, ובראשם חברת הביטוח הראל שמיוצגת על ידי יוני שר, המתנגדים בראשות אדוארד קלר ונציגי מגדל שוקי הון, ומנכ"ל החברה ערן מיטל שהתקשה לשמור על איפוק והדף את טענות המתנגדים.

הסערה התגברה כאשר קלר חשף פרט עסיסי: הוא וחברו לנציגות כ"ה, עו"ד גיא גיסין, הגישו לתשובה בשבוע שעבר הצעה להסדר חוב פשוט – תשלום מזומן בלבד. השניים ביקשו מתשובה להזרים למחזיקי האג"ח 44% מהיקף החוב במזומן, בהתאם לשווי הכלכלי של הסדר החוב על פי הניתוח שהציג פרופ' אמיר ברנע, לבקשתם של תשובה ודלק נדל"ן. מדובר למעשה בהצעה, שלפיה תשובה יזרים כ־950 מיליון שקל שייפרסו על פני חמישה תשלומים.

קלר אמר באסיפה כי "באתי כדי לעדכן אתכם במספר נתונים. נפגשנו עם יצחק תשובה והצענו הסדר חוב במזומן. תשובה חייך ואמר, 'אני מוכן לשקול את זה אבל אני צריך לבדוק את זה מול הנציגויות האחרות', וביקש מאיתנו לחזור בשעה 20:00 באותו יום (19 באוגוסט — ל"פ). חזרנו בערב ותשובה עדכן אותנו בפרטים הבאים – סדרה ד' לא מתנגדת לעניין, אך סדרה ה' היא זו שלא מסכימה לדון בזה".

עו"ד נציגות סדרה ה', רענן קליר, אישר כי קיבל פנייה שכזאת, אולם לטענתו דובר על הזרמה של כ־550 מיליון שקל מצד תשובה. "ובכל מקרה, אין שום הצעה רשמית שכזאת על השולחן כרגע". המנכ"ל מיטל אישר את המו"מ, אך ביקש לשים דברים בפרופורציות. לדבריו, "אכן היו דיונים, שבמהלכם עלו שאלות ועלתה אותה הצעה להסדר חוב במזומן, אבל אין הצעה רשמית כזאת ולא קיבלנו אותה באופן מסודר. מדובר בדיון בלבד". מיטל אף ציין כי "קלר בא לעשות כאן הצגה. יש כאן מניפולציה שמטרתה להסיט את הדיון מהסדר החוב". קלר לא נשאר חייב והגיב למיטל - "אתה מלך המניפולציות".

תשובה מעוניין לחתום

ההצבעה שתיערך מחר צפויה כאמור לקבוע את המשך הדרך עבור כל הצדדים בהסדר. אם ההסדר אכן ייפול, כפי שנראה כעת, ייפתח שוב מרתון דיונים בין הצדדים, כשברקע נמצאת האפשרות להסדר החוב במזומן. בשלב זה נראה שהזמן לא משחק לטובתו של תשובה, שהביע לאחרונה רצון לחתום על הסדר חוב. לאור זאת, עד למועד הדיון בבית המשפט ב־2 בספטמבר צפויות התפתחויות נוספות.