דש ברוקראז' על HOT: "במילה אחת - שערוריה"

טלטלה בעולם הסלולר: מניות חברות התקשורת סלקום, HOT, בזק ו פרטנר נסחרות היום (ג') בבורסה בירידות שערים חדות בצל התחרות בענף הסלולר עם השקתה של גולן טלקום אתמול.

"התחלנו לאבד אמון באסטרטגיית HOT לפני מספר חודשים עם מבצעי הכל כלול בתחום הקווי. אפשר לומר היום כי האמון בהנהלת החברה יורד עו כמה מדרגות; במילה אחת - שערוריה", כך לפי ערן יעקובי מדש ברוקראז'. לדבריו, קשה להבין כיצד חברה המחזיקה בכמות תשתיות אדירה, משקיעה בהקמה של תשתיות חדשות, מרשה לעצמה להיות נגררת עם אסטרטגיית של מחיר בלבד.

לפי יעקובי, אנליזה מתבססת בדרך כלל על כלים רציונלים ובשאיפה גם על מחקר עומק. עם זאת, "אפשר להמליץ למכור הכל עכשיו ולהיכנס עם התבהרות הערפל, אפשר למכור עכשיו ולהפסיד תיקונים של עשרות אחוזים, המלצות באמת מאבדות משמעות".

לדבריו, במצב של אי שפיות זמנית בית ההשקעות שלם עם מחירי היעד לטווח הארוך חוץ מזה שלך מניית HOT, שם "ממליצים למכור כל שניתן, השמדת ערך בהתגלמותה. מי הולך להשקיע 2 מיליארד שקל שלא יחזירו את עצמם ועוד הולך להיפגע במודע בליבת העסקים?", כתב יעקובי.

אקסלנס מוריד המלצה לסלקום

"השאננות שהצרכן לא יעבור חברה סלולרית בגלל הפרש של 30-40 שקל בחודש, והתבטאות כחלון הבוקר באשר לרפורמות נוספות בסלולר, מביאה אותנו להמשיך ולחשוב כי טרם הגענו לנחלה ועדיין קיים סיכון במניות", אמר גלעד אלפר מאקסלנס ברוקראז' שהוריד את ההמלצה למניית סלקום ל"תשואת חסר" במחיר יעד של 30 שקל למניה.

שר התקשורת משה כחלון אמר קדם לכן כי בשבועיים הקרובים הוא יביא לכנסת את הרפורמה במכשירי קצה, שתאפשר לפתוח את תחום ייבוא מכשירי התקשורת ולהגביר את התחרות בתחום.

מה דעתך על מניית סלקום:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

באקסלנס סקפטיים לגבי יכולתה של סלקום לחזור על הליכי ההתייעלות שהביאו לקיטון של 80 מיליון שקל, כפי שעשתה ברבעון הראשון של השנה. "יכולת הקיצוץ בהוצאות בהיקף זה איננה יכולה לחזור והשפעת השחיקה בהכנסות תהיה גבוהה משמעותית מהשפעת המשך ההתייעלות". לפיכך צופים באקסלנס, כי צפויה ירידה ברווחיות לעומת הרבעון הראשון של 2012.

בית ההשקעות הופתע מרמת המחירים ש-HOT הציעה אתמול מאחר ואלו "לא תאמו את המחירים עליהם היא דיברה לפני חודש בלבד". לאור היקף פריסת הרשת שלה, באקסלנס מעריכים כי HOT עומדת להיות אגרסיבית בשוק הסלולר - מה שמאיים על חברת סלקום.

לפי בית ההשקעות, התוצאות הכספיות לרבעון הראשון שפירסמה הבוקר החברה - עמדו בצפי. "מצד אחד הן מהוות המשך שחיקה ביחס לרבעון המקביל אך מצד שני הן סמן עליון לצפוי לנו בהסתכלות קדימה".

לפי אקסלנס ברוקראז', חברות הסלולר ממשיכות לסבול מהמשך שחיקה בהכנסות שלהן מדי רבעון ומגמה זו אינה צפויה להסתיים בקרוב, לאור פרסום התעריפים של חברות הסלולר החדשות. "בנטרול נטוויז'ן אנו רואים שחיקה של 20% בהכנסות הרבעון ביחס לתקופה המקבילה".

כאוס תחרותי - מערך שרות הלקוחות יצומצם

הראל פיננסים הוריד גם הוא את ההמלצה למניה ל"תשואת חסר" אך במחיר יעד מעט גבוה שנקבע על 36 שקל למניה. "התוצאות של סלקום לרבעון הראשון אינן רלבנטיות לחלוטין לגבי העתיד לבוא. אנחנו מעריכים כי ההכנסה הממוצעת למנוי תמשיך להישחק ואפילו בקצב מואץ לעומת מה שראינו", לפי הראל.

בבית ההשקעות מעריכים כי תבצע מהלכים נוספים של התייעלות. בהמשך לדעה לפיה אין צורך במערך שרות לקוחות עצום, בהראל לא חושבים שחברות סלולר גדולות כמו פלאפון, סלקום ופרטנר יכולות להתנהל ללא מרכז שירות לקוחות אך "המעבר לשימוש בחבילות מפשט את התנהלות המנויים מול החברות ומקטין את הצורך בגדודים של אנשי שירות לקוחות, כפי שקיים כיום".

בית ההשקעות צופה ירידה נוספת בעלויות התפעוליות של החבר במחצית השניה של 2012, ומעריך כי ההכנסות ישחקו כבר ברבעון השני כך שהרווחיות תהיה נמוכה לעומת הרבעון הראשון.