בלעדי ל"כלכליסט" - איזי כהן: "אליהו עשה עסקה מדהימה במחיר מציאה"
מנכ"ל מגדל לשעבר מופתע מהמחיר שבו תימכר השליטה בחברה לשלמה אליהו: "נראה שג'נרלי זקוקה למזומנים באופן מיידי". הוא גם מעביר מסר על היעדר מנהל השקעות ראשי במגדל: "לא יכול להיות שאין בעל בית על תיק של 135 מיליארד שקל"
"שלמה אליהו עשה עסקה מדהימה. עד עכשיו אני מתקשה להאמין שהוא קנה את מגדל במחיר הזה" - כך אמר ל"כלכליסט" איזי כהן, מנכ"ל אפריקה ישראל ולשעבר מנכ"ל חברת הביטוח בעקבות עסקת הענק, שבמסגרתה ירכוש אליהו את גרעין השליטה במגדל (69%) מג'נרלי האיטלקית תמורת 4.2 מיליארד שקל.
כהן (61) נחשב לאחד המנהלים הבכירים במשק הישראלי והוא מזוהה עם תחום הביטוח, ובייחוד עם מגדל. ב־1976 החל כהן לעבוד במגדל וכיהן כמנכ"ל החברה מ־1998 ועד לפרישתו ב־2008. לאחר מכן, מונה על ידי לב לבייב למנכ"ל אפריקה ישראל והוביל את הסדר החוב שלה מול המשקיעים המוסדיים.
כהן אף ליווה את קרן פרמירה במו"מ מול נוחי דנקנר על הרכישה של כלל ביטוח ואף היה מיועד לשמש כמנכ"ל כלל ביטוח אם הקרן היתה רוכשת את השליטה בחברה.
"ג'נרלי דיברו תמיד על ה־embedded value (הערך הגלום של זרם ההכנסות של החברה - ג"ח) כמחיר שבו ימכרו את מגדל. "מדובר על השווי הנכסי של ביטוחי החיים, הפנסיה והבריאות במגדל, שמהווים 80% מהפעילות של החברה. ערך זה לא כולל את הביטוח האלמנטרי והשירותים הפיננסיים במגדל שוקי הון ופעילות הסוכנויות", מסביר כהן.
לדבריו, "הערך הגלום של מגדל בדו"חותיה לרבעון השלישי של 2011 עמד על 12 מיליארד שקל. ג'נרלי החליטה למכור את מגדל לפי שווי חברה של 6.1 מיליארד שקל - המהווה כמחצית מהערך הגלום. אם החליטו למכור את החברה בשווי שכזה, זה מעיד על כך שמצבם קשה מאוד. הם כנראה מכרו רק בגלל הצורך המיידי שלהם במזומנים. אני מופתע מאוד מהמחיר. אליהו עשה עסקה מדהימה והתקשרתי לברך אותו ואמרתי לו את הדברים. זו עסקה מדהימה במחיר מציאה. גם אם מביאים בחשבון את הפחתת דמי הניהול המתוכננת בתחום הגמל, נשארים לדעתי ברמה של אותו שווי".
אליהו ביצע את העסקה ללא בדיקות נאותות. לא צעד נועז מדי?
"ממש לא. מגדל חברה מאוד מסודרת. קרן כמו פרמירה לא יכולה לעשות עסקה כזו בלי בדיקות נאותות של שנה, אבל אני יכול להבין מדוע אליהו ויתר על בדיקת הנאותות. זו חברה מאוד טובה, גם מבחינת מערכות הרגולציה שלה. סיכויי ההצלחה של אליהו גבוהים מאוד והוא יעשה בעסקה הזו הרבה כסף".
מגדל מנהלת כיום 135 מיליארד שקל. מה דעתך על מדיניות ההשקעות של החברה?
"אני מאוד מעריך את יונל כהן (מנכ"ל מגדל - ג"ח), אבל צריך היה למנות מנהל השקעות ראשי למגדל. לא יכול להיות שיש שני מנהלי השקעות (הכוונה ללימור דנש שמנהלת את תיק הנוסטרו, האשראי וההשקעות הריאליות, והובילה את התשואות מקרב חברות הביטוח הגדולות ב־2009 וב־2010, ולעומר קרייזל שמנהל בהצלחה את כספי העמיתים והנדל"ן - ג"ח), וכל אחד אחראי לתחום אחר. לא ברור לי למה המהלך הזה לא בוצע ויונל לא מינה מנהל השקעות ראשי, אדם בעל שיעור קומה או אחד משני המנהלים הנוכחיים שכל אחד מהם יכול למלא את התפקיד.
"צריכים לקבל החלטות ברוח התקופה, אם הריביות גבוהות יותר או נמוכות יותר ולאילו השקעות ללכת. לכן צריך גורם שיראה הכל מלמעלה. יכול להיות שיונל כהן ראה בעצמו כקובע מדיניות ומי שאמור גם להוביל את תחום ההשקעות. עם זאת, למנכ"ל יש גם הרבה עיסוקים אחרים ולא יכול להיות שאין בעל בית על תיק השקעות של 135 מיליארד שקל".
