תחזיות 2012 - מדיזנגוף סנטר ועד החלל - המניות והאג"חים המומלצות של פעילים

פרויקט המניות והאג"ח המומלצות של "כלכליסט" נמשך. היום (ב') ממליצים בפעילים שוקי הון, חברת ניהול התיקים של בנק הפועלים, על 5 מניות ו-5 אג"ח לשנת 2012. בפעילים מסבירים כי מקטע המניות כולל 3 חברות מבוססות "רב לאומיות" שהביקוש למוצריהן קשיח יחסית עם מבנה פיננסי איתן, בנק אחד וחברה אחת מוכוונת תשואה בסיכון מחושב. בתחום אגרות החוב נמליץ על אלו הנסחרות בפערי תשואה גבוהים לאג"ח ממשלתי אך ברמת סיכון נמוכה יחסית.

מדי יום, עד לסוף השנה, בתי ההשקעות המובילים בישראל יעניקו כאן את התחזיות שלהם ל-5 המניות הישראליות המובילות שהן חובה בכל תיק ואת 5 אגרות החוב הקונצרניות המומלצות להשקעה.

לחצו כאן להמלצות של דש

לחצו כאן להמלצות של מיטב

לחצו כאן להמלצות של פריקו

לחצו כאן להמלצות של הלמן אלדובי

לחצו כאן להמלצות של איילון

לחצו כאן להמלצות של לאומי שוקי הון

לחצו כאן להמלצות של אקסלנס נשואה

לחצו כאן להמלצות של אלטשולר שחם

לחצו כאן להמלצות של מנורה מבטחים פיננסיים

לחצו כאן להמלצות של מגדל שוקי הון

לחצו כאן להמלצות של הדס ארזים

5 המניות המומלצות ל-2012

לאחר ירידה חדה מתחילת השנה, מניית כיל אטרקטיבית לקנייה. למרות שהאתגרים לשנה הבאה אינם פשוטים, ניתן לציין בצד החיובי את שיעור הרווח התפעולי הגבוה, רצון חברות האשלג העולמיות לשמר רמת המחיר, וההבנה כי התמלוגים וקציר המלח ייפתרו בשולחן הדיונים ולא בכפייה. נוסיף את בקשתה של "פוטאש" להגדיל אחזקתה בחברה ל-25%, בין היתר בזכות מחירה האטרקטיבי. עם זאת, יש לצפות למסחר תנודתי עקב עיכוב צפוי בחידוש חוזים לאשלג, דבר שאמור להתבהר באמצע 2012. מניות החברה לישראל מהוות תחליף טוב למניות כיל, לאור ההחזקה המהותית שלה בכיל והדיסקאונט שהמניה נסחרת (כ-25%) ביחס לשווי השוק של כי"ל.

שיתוף הפעולה עם חברת "פרוקטר אנד גמבל" בנוגע לשיווק תרופות של טבע, גידול בהשקות של תרופות חדשות ואיחוד מלא של חברת "רציופארם" שנרכשה במהלך 2011, כל אלו יגדילו את המכירות והרווח בשנת 2012. תחזית הנהלת טבע לרווח של כ-0.55 דולר למניה משקפת מכפיל רווח של 7.5 לשנת 2012 על פי מחיר המניה בשוק. סיום סאגת הקופקסון יוריד עננה גדולה מעל המניה, שכן גם בהקטנת מכירות הקופקסון מחיר המניה עדיין נמוך משוויה הכלכלי.

מנכ"ל טבע שלמה ינאי. "עננה גדולה ירדה מהמניה" צילום: שוגר דיוויד

החברה הנה מובילה בתחום פתרונות "חכמים" להקלטה וניתוח של תוכן דיגיטלי, מצליחה להוות השקעה יציבה באמצעות היקף פעילות רחב וצוות ניהולי חזק. ההנהלה הוכיחה ניצול יעיל של המזומנים על ידי רכישות התורמות לצמיחה תוך שמירה על רמת הרווחיות, ורק לאחרונה הודיעה על שתי רכישות חדשות להרחבת ההיצע. רמת המזומן הופכת את נייסלאטרקטיבית במיוחד בתקופה זו, ומהווה עוגן במקרה של חולשה בשוק ואף מקור לניצול הזדמנויות רכישה של חברות במחיר נוח.

מה דעתך על מניית מזרחי טפחות:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

ברבעון האחרון הוכיח שוב מזרחי טפחות מדוע הוא המעניין להשקעה במערכת הבנקאית, בעיקר בתקופה של אי ודאות כמו היום. התשואה להון הגיעה לרמה של 14.9%, גבוהה משמעותית לעומת תשואה להון של 1.5% - 8.5% בשאר הבנקים. הבנק הציג גידול משמעותי בפעילות השוטפת, במקביל לחשיפה נמוכה לתנודתיות בשוק ההון ולהפרשות נמוכות יחסית להפסדי אשראי.

חברת התרופות מייצרת ציפיות רבות בקרב המשקיעים הממתינים לראות אם יתקבל אישור בארה"ב לתרופה למחלת ה"גושה". מניית פרוטליקסמתאפיינת בתנודתיות גבוהה עקב הסיכון הרב וכבר חוותה מספר נפילות בשנתיים האחרונות כשנודע שהאישור המיוחל מתעכב עקב צורך ה-FDA לבחון לעומק את הטכנולוגיה החדשנית. יחד עם הסיכון, אם יתקבל אישור התרופה, תוכל החברה למנף את הפלטפורמה הטכנולוגית הבלעדית שלה ליצירת צנרת של תרופות עתידיות בעלות ערך רב. 

5 אגרות החוב המומלצות ל-2012

מח"מ: 5 שנים. תשואה לפדיון: 6.4%

מחזיקה בעקיפין (באמצעות חברת "בי קומיוניקיישנס") בכ-24% ממניות בזק. התחייבויות ברוטו בגין אג"ח במאזן סולו לסוף ספטמבר 2011, כ-1.2 מיליארד שקל מנגד יתרות מזומן של כ-450 מיליון שקל וללא התחייבויות לבנקים. החוב הינו פרוס בצורה מאוזנת על פני כ-8 שנים. שווי ההחזקה בחברת "בי קומיוניקיישנס" (כ-78%) מסתכם בכ-1.4 מיליארד שקל. מומלצת לאור רמת המינוף הנמוכה יחסית, יתרות המזומן ותקבולי דיבידנד משמעותיים הצפויים להתקבל בשנים הקרובות מחברת בזק.

מח"מ: 1.6 שנים. תשואה לפדיון: 8.2%

מחזיקה ב- 30 נכסים מניבים בקנדה (55%), ישראל (25%), פולין ובלגיה. שווי הנכסים במאזן כ- 3.1 מיליארד שקל והתזרים השנתי הנובע מהם עומד על כ-190 מיליון שקל. היקף השעבוד של הנכסים עומד על שיעור נמוך של כ-50%. ההון העצמי כ-810 מיליון שקל ומהווה כ-23% מהמאזן. בחודש דצמבר הודיעה על מכירת 25% מקבוצת נכסים בקנדה לקרן פנסיה קנדית בתמורה לכ-365 מיליון שקל, מה שישפר את המבנה הפיננסי של המאזן.

מח"מ: 4.2 שנים. תשואה לפדיון: 7.5%

פועלת בעיקר בתחום הנדל"ן המניב המסחרי בישראל, ומחזיקה ב-16 נכסים ששווים המשוערך בספרים הוא כ-530 מיליון שקל. ההון העצמי עומד נכון לסוף הרבעון השלישי על כ- 148 מיליון שקל ומהווה כ-25% מהמאזן. החברה שעבדה לטובת מחזיקי האג"ח את חלקה בדיזנגוף סנטר ובקניון בקרית שמונה, בשווי כולל של כ-390 מיליון שקל בעוד ששווי הסדרה בשוק מסתכם בכ-270 מיליון שקל.

דיזנגוף סנטר צילום: צביקה טישלר

מח"מ 2.8 שנים. תשואה לפדיון: 10.1%

פעילות החברה, השכרת מקטעי חלל לטווח ארוך, מתאפיינת בתזרים תפעולי גבוה, אשר יגדל באופן מהותי בשנת 2012 אחרי שיגור עמוס 5 וצפוי להמשיך במגמה זו לאחר שיגור עמוס 4 ועמוס 6 במהלך 3 השנים הקרובות. אנו מעדיפים להשקיע באג"ח ללא בטחונות אך עם תשואה גבוהה לאור: צבר הזמנות גבוה כ-460 מיליון דולר, יתרות מזומנים בקופה כ-98 מיליון דולר, יחס התחייבויות נטו לשווי שוק של ההון העצמי כ-0.8, שווי כלכלי גבוה מהשוק שאנו מייחסים לחברה, היקף התחייבויות נטו כ-255 מיליון דולר, מהן כ-90 מיליון דולר אג"ח להמרה שסביר שיומרו להון, ומועד הפירעון של האג"ח בשנים 2014 ו-2015 המקדים פירעונות מהותיים של יתרת ההתחייבויות.

מח"מ: 2.4 שנים. תשואה לפדיון: 10.2%

היקף ההתחייבויות הכולל מהווה כמחצית משווי ההחזקות, שעיקרן סחירות כך שהחברה תוכל לממש נכס זה או אחר בקלות יחסית בעת משבר. סגירת חוזה אספקת הגז לחברת החשמל הקטינה את הסיכון בנוגע להשקעות בחברות הגז המהוות כמחצית משווי ההחזקות בחברות. מנגד, רכישת כהן פיתוח תאפשר לחברה לרשום רווחי הון חשבונאיים, שאין בצידם תזרים כספי, כתוצאה משינוי שיטה חשבונאית כך שהסיכון לבעלי האג"ח גדל באם תחלק החברה דיבידנד מתוך יתרת העודפים. 

קידוח תמר צילום: אלבטרוס

מבנה תיק מומלץ ל-2012

70% באג"ח שמחציתו בשקלי (מח"מ 4-3 שנים) ומחציתו באפיק צמוד מדד (מח"מ 6-4 שנים). גם החלוקה בין קונצרני לממשלתי מתחלק באופן שווה.

30% במניות, מזה 22% בישראל, 6% בארה"ב ו-2% במדינות מתפתחות 

פינת ההימורים

מה יעשו המדדים המרכזיים בסוף 2012?

דאו ג'ונס - יעלה ב-5%-10%

דולר - יעלה ל-3.90

יורו - יירד ל-4.85