פטרוכימיים: המוסדיים דחו את ההסדר של פדרמן

רק חמישית מקרב בעלי האג"ח הקצרות של פטרוכימיים (סדרה ה') של חברת פטרוכימיים נענו להצעת הרכש של החברה להמיר את הסדרה שבידיהם לסדרה ג', הארוכה יותר. מדובר בבעלי אג"ח בהיקף של 63 מיליון ע.נ מתוך היקף של 312 שקל ע.נ של הסדרה כולה.

הצעת החברה למחזיקי האג"ח היתה לפרוס את החוב של החברה כלפיהם, המסתכם בכ־300 מיליון שקל, בתמורה לקבלת ביטחונות בדמותן של מניות בזן. ההצעה של פטרוכימיים למחזיקי אג"ח ה' לא כללה "תספורת", ולכן לא נדחתה על הסף. אולם בסופו של דבר מרבית הגופים המוסדיים התנגדו להצעה מאחר שלא כללה פיצוי בריבית, שאותה דרשו.

החברה שבשליטת דיוויד פדרמן, יעקב גוטנשטיין ואלכס פסל, נקלעה בשנה האחרונה לבעיית נזילות, אשר צפויה להימשך גם ב־2012. היקף חוב האג"ח הכולל של החברה עומד על כ־1.6 מיליארד שקל, ופירעונו נסמך בעיקר על חלוקות הדיבידנד מבזן שבאחזקתה.

העובדה שבזן עצרה החל ממרץ 2010 את חלוקת הדיבידנדים לבעלי המניות, הביאה להורדת דירוג האג"ח של פטרוכימיים על ידי חברת הדירוג מידרוג בדרגה אחת ל־Baa2, דירוג המשקף חוב בעל סיכון אשראי משמעותי. אופק הדירוג נותר ברמה שלילית.

החלפת האג"ח נועדה לשם דחיית פירעון החוב. פטרוכימיים הציעה למחזיקי אג"ח ה', שמועד פירעון הקרן הראשון שלה צפוי בשנה הבאה, להמיר את מלוא אחזקותיהם לאג"ח סדרה ג, שפירעון הקרן הראשון שלה צפוי ב־2017. בכך, ניסתה פטרוכימיים להימנע מתשלום קרן בהיקף של כ־75 מיליון שקל ב־2012.

מה דעתך על מניית פטרוכימיים:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

מחזיקי האג"ח שנענו יקבלו את השעבוד הנוכחי שיש למחזיקי סדרה ג' על מניות בזן. שעבוד זה מהווה פחות מ־3% מהון המניות של בזן, ושוויו היום עומד על כ־125 מיליון שקל. סדרה ה' נסחרת בתשואה של 43% - המשקפת חוסר אמון של המשקיעים ביכולת החברה לפרוע אותה.

הנכס העיקרי של פטרוכימיים הם 31% מהונה של בזן, בשווי מאזני של 1.4 מיליארד שקל. שוויה של פטרוכימיים עצמה עומד על כ־200 מיליון שקל בלבד.