המחיקה בפלאזה - רבע מההון של אלעד גרופ ב־2010

מי שהוביל את פרוייקט הפלאזה בלאס וגאס הוא יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק, שנכנס לעסקה ב־2007 בהשקעת ענק של 1.24 מיליארד דולר, (מתוכם 620 מיליון דולר בהון עצמי). מספר חודשים לאחר מכן הציע תשובה לנוחי דנקנר להיכנס עמו כשותף והשניים הסכימו לחלוק את המימון בחלקים שווים.

כעת, לאחר ששוערך הנכס למחיר של 700 מיליון דולר בלבד, הרי ששווי החלק של תשובה עומד 350 מיליון דולר. בגין הפחתת השווי צפויה אלעד גרופ לרשום הפחתה בדו"חותיה של 150 מיליון דולר, כ־25% מהונה העצמי של החברה אשר עמד בתום 2010 על כ־560 מיליון דולר, או כ־40% מסך החוב עבור בעלי האג"ח – שעיקרם גופים מוסדיים – שמסתכם בכ־350 מיליון דולר.

ואם שאלתם מהיכן הגיע כספו של תשובה לטובת הפרויקט, הרי שהדיבידנדים שמושך תשובה מקבוצת דלק מספקים הסבר. רק ב־2007 משך תשובה יותר מ־400 מיליון שקל מקבוצת דלק, שבה הוא מחזיק בכ־65% מהמניות.

כשמסתכלים על היקף הדיבידנדים שמשך תשובה מתחילת 2007 ועד כה, מגלים שהקבוצה חילקה כ־2.2 מיליארד שקל. באופן פואטי מדובר בדיוק באותו הסכום שתשובה חייב לבעלי האג"ח בחברה אחרת - דלק נדל"ן. חלקו של תשובה מסך הדיבידנד הסתכם בכ־1.4 מיליארד שקל.

מחיקת חלק ניכר מההשקעה בגין פרויקט הפלאזה תוקפת את החברה בדיוק בזמן שהיא מנהלת משא ומתן מול מספר גופים מוסדיים לגבי הסדר חוב, בדמות החלפת נכסי נדל"ן שברשות החברה כנגד מחיקת חלק מהחוב לבעלי האג"ח. המחיקה עלולה להאיץ את המגעים מול המוסדיים אשר חלקם מודאגים מיכולת החזר החוב הארוך של אלעד גרופ.

מקורבים ליצחק תשובה אומרים כי "המהלך של אלעד גרופ אינו בגדר הסדר חוב. מדובר במהלך עסקים רגיל אשר משרת את האינטרס של כל שני הצדדים. ראינו כבר גופים מוסדיים שרוכשים נדל"ן בעולם. מכיוון שלאלעד גרופ יש נכסים טובים בעולם, והמוסדיים מביעים עניין בנדל"ן, הרי שמדובר בעסקה רגילה. היא לא חייבת להתבצע באגרות חוב, אלא יכולה להתבצע גם במזומן".

מי שמוביל את המשא ומתן בין המוסדיים לבין תשובה הינו פועלים אי.בי.אי, שלטענת מקורביו של תשובה, הוא הגוף שיזם את התכנית. בין הנכסים שהציע תשובה ניתן למצוא את פרויקט הפלאזה בניו יורק ופרויקטים נוספים של נדל"ן מניב ונדל"ן למגורים, אך כצפוי פרויקט הפלאזה בלאס וגאס לא הוצע לאף אחד מהגופים