UBS: טבע תזנק בגלל תוצאות חיוביות במשפט הקופקסון
מאז תחילת השנה צנחה מניית טבע ב-19%. האסטרטגיה של UBS: לכתוב אופציות מכר על מניית טבע במחיר מימוש של 40 דולר ולרכוש אופציות רכש על המניה למרץ במחיר מימוש של 45 דולר
חודש ספטמבר קרב ובא והנושא החם בתעשיית התרופות העולמית הוא ללא ספק משפט הקופקסון: טבע נגד מיילן-נטקו ומומנטה-סנדוז. העילה לתביעה היא הפרת מספר פטנטים הקשורים לתרופת הדגל של טבע, הקופקסון. האנליסטים, מארק גודמן, מיטשל רבינסיין מבנק ההשקעות השוויצרי UBS מביאים היום למשקיעים צורה לא שגרתית להיחשף להשקעה במניית טבע שמטרתה להרוויח מתוצאות חיוביות מבחינתה של טבע במשפט.
ההצעה של בנק ההשקעות היא למכור אופציות מכר של טבע במחיר מימוש של 40 דולר ולרכוש אופציות רכש על מניית טבע במחיר מימוש של 45 דולר שפוקעות בחודש מרץ. מה שעומד מאחורי האסטרטגיה הוא ניתוח שביצעה מחלקת המחקר ב-UBS וטוען כי יש סיכוי של 20% לתוצאות סופיות במשפט בספטמבר הקרוב, 40% סיכוי לתוצאות בספטמבר ו-80% סיכוי שהתוצאות יגיעו בחודש מרץ 2012.
עבור משקיעים המאמינים כי תוצאות במשפט יגיעו כבר בחודש ספטמבר מציעים ב-UBS לרכוש אופציית רכש אחת על מניית טבע במחיר מימוש של 47.5 דולר לספטמבר ולמכור אופציית מכר אחת על מניית טבע לספטמבר במחיר יעד של 40 דולר.
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
המשפט על התביעה שהגישה טבע עשוי להימשך זמן רב, אך גם יכול להיות קצר. בינתיים לאף אחת מהחברות שהפרו את הפטנט לתרופת הקופקסון אין אישור של מנהל התרופות והמזון האמריקאי לשיווק הגרסה הגנרית שלו. בכל אופן במידה ויתקבל אישור כזה, במידה ואחת החברות תבחר להשיק את הגרסה שלה היא מסתכנת בתביעת הפרטת פטנט.
מתחילת השנה איבדה מניית טבע 19% והציגה אף ביצועים גרועים בהרבה ממדד היחס נאסד"ק 100. גם בהשוואה לחברות תרופות אחרות הציגה מניית טבע ביצועים חלשים למדי.
התקופה האחרונה במיוחד לא האירה פנים למניית טבע: החברה איכזבה את השוק עם פרסום תוצאות הלקווינימוד ולא הצליחה להכות את תחזיות הכלכלנים עם תוצאות הרבעון השני. בינתיים ספלון שנרכשה על ידי חברת התרופות הגנריות הגדולה בעולם, טבע, פרסמה אמש את תוצאותיה לרבעון השני והחמיצה את תחזיות האנליסטים. למרות זאת, הרווח הנקי של ספלון זינק ב-33% בעקבות מכירות טובות מהצפוי של תרופות לסרטן.
כך או כך, גם מנהל התרופות והמזון האמריקאי (FDA) לא ענה עדיין בחיוב לבקשת טבע - חיוב ניסויים קליניים בטרם יעניק אישור לקופקסון גנרי. מדובר בתוצאה שהייתה צפויה מראש על ידי הגורמים בשוק, אך בכל זאת זינקה מניית מומנטה ב-8.6% אחרי ההודעה. נציין כי אי הסכמת ה-FDA לחייב בניסויים קליניים אינה בהכרח מעידה שגישת טבע לא תענה בחיוב בעתיד.
