ראיון "כלכליסט" - תמיר פורת: "מי שמסתכל רק שנה וחצי קדימה שלא ייכנס לשוק"

שנת 2008 היתה שנה לא פשוטה לתמיר פורת, סמנכ"ל השקעות ומנהל אגף הנכסים והמחקר של בית ההשקעות כלל פיננסים. אביו נפטר, הוא עבר הליך של גירושים ובתוך כך התחולל משבר הסאב־פריים, שהטביע את חותמו על כלל פיננסים, שאיבד מהתהילה שלה זכה שנים קודם לכן. אלא שפורת, המגדיר עצמו כ"אופטימי בלתי נלאה", האמין לכל אורך הדרך כי המצב ישתפר וכך גם שידר לכפופים לו. "ידעתי שאנחנו בעיצומו של המשבר המשמעותי ביותר של בני דורנו, אבל אמרתי לעובדים שלמרות אי־הוודאות, מגיעים כל בוקר לעבודה עם חיוך על הפנים. ידעתי שלאורך זמן השוק יעלה", מספר פורת.

לכבוש את האגו

תמיר פורת צילום: אוראל כהן

מה שעזר לפורת לשמור על האופטימיות היה, בין השאר, לימודי הקבלה שאליהם נכנס בשנים האחרונות. "כלל ברזל בקבלה הוא טיפול נכון באגו. מי שכובש את האגו יודע לשרוד", הוא אומר. "בעבר ההסתכלות שלי קדימה היתה לפרקי זמן קצרים, במחשבה על איך להיות ראשון בתחרות. אך מי שחושב על שוק ההון במונחים של עד שנה וחצי, שלא ייכנס לשוק הזה בכלל".

דרך ארוכה עשה פורת עד שהגיע לתפקידו הנוכחי. עם סיום לימודיו בחוגים לכלכלה ומינהל עסקים באוניברסיטה העברית החל לעבוד בבנק הפועלים כמבצע בבורסה, אך "אחרי שנתיים נמאס לי לצעוק כמו באסטיונר", והוא המשיך הלאה לתפקידים אחרים בבנק.

"נשיב עטרה ליושנה"

כעבור כמה שנים קיבל הצעה מקובי שמר, מבעלי בית ההשקעות אנליסט בעבר, לסייע בהקמת האתר הפיננסי הראשון בישראל. פורת חזר לשוק ההון כמה חודשים לפני התפוצצות בועת ההייטק, לאחר שהרגיש כי "משהו רע עומד לקרות בשוק". הוא התקבל לעבודה בפסגות, ולאחר שנה קיבל הצעה מגבי פרל, מנכ"ל קרן אוורגרין השקעות, לשמש סמנכ"ל השקעות בקרן. מאוחר יותר אוחדה הקרן עם בית ההשקעות אילנות בטוחה תחת קורת הגג של כלל ביטוח, ותחת השם כלל פיננסים, פרל מונה כמנכ"ל ופורת לסמנכ"ל בכיר.

היית ממקימי ומייסדי כלל פיננסים. לאחר המכה שספג בית ההשקעות ואובדן המוניטין, לא חשבת לעזוב?

"כלל פיננסים, עד ערב הנפקתו באפריל 2007, היה אולי המותג המוביל בשוק, בעיקר בזכות ההון האנושי שלשמחתי נשמר בחברה. לאחר הטלטלה העזה שעבר, בין היתר על רקע הרכישות של פעילות שכשלה בחו"ל, השתמשתי במשפט הקלישאי של ש"ס - 'נשיב עטרה ליושנה', וזה גם מה שאמרתי לטל רז כשנכנס לתפקיד המנכ"ל. אנשים הסתכלו עליי אז כעל מגדלור כמעט. היום כבר רואים את כלל פיננסים חוזר למקומו ההוגן והראוי. כלל פיננסים זה מותג שנחבל וחטף הרבה אי־פרגון בתקשורת. היו גורמים בתעשייה שראו אותנו בגדולתנו ושמחו לראות שאנחנו נופלים".

מה דעתך על המתרחש במצרים?

"כל אירוע גיאו־פוליטי מדיני ביטחוני משפיע על השוק, אבל בהנחה שלא מדובר במגה־אירוע כמו האינתיפאדה ב־2002, הוא לא קובע את המגמה ארוכת הטווח אלא רק הכלכלה הטהורה, המאקרו והמיקרו. האירועים במצרים וגלי ההדף שיהיו להם בירדן, תימן וסוריה, הם שינויים הדרגתיים, שלהערכתנו תהיה להם השפעה נקודתית, בדומה לעופרת יצוקה או מלחמת לבנון השנייה. כרגע זה מפחיד כי רואים את הלהט והאש במצרים, ויש כאלה שיש להם נטייה לראות את התרחישים הפסימיים של לקיחת השלטון על ידי האחים המוסלמים. אני לא חושב שזה יקרה".

"השקעות זה לא קזינו"

איך אתה רואה את טרנד ההשקעות בגז ובנפט?

"כשהייתי מבצע בבורסה באמצע שנות התשעים, ישראמקו של ג'ו אלמליח הוציאה אסדה מול חופי תל אביב, והיינו מסתכלים עליה עם טלסקופים. הבדיחה היתה שבכל פעם שאלמליח מצית סיגר, כולם בטוחים שיש נפט. זו לא ישראמקו של היום, בטח לא כשיש את קידוח תמר. הממצאים היום אמיתיים. אנחנו משקיעים בעיקר בהשקעות שיש להן היתכנות וביסוס. חלק משותפויות הנפט והגז כבר מתומחרות בשווי שלהן וצריך להביא את זה בחשבון, אבל ההימצאות שלהן בתיק אינה ספקולטיבית אלא רכיב עם פוטנציאל עסקי לכל דבר. יש פה משחק של הסתברויות לגבי הימצאות נפט, ובהתאם יחס סיכוי־סיכון. החשיפה לאפיק הנפט והגז צריכה להיות בשיעורים הקרובים לאחוז שלו במדדים המובילים".

אילו תובנות הפקת במהלך עבודתך כמנהל השקעות?

"היום אנחנו בעולם שנותן תשומת לב רבה לניהול סיכונים ועמידה בבקרות השקעה, וזה טוב. אדם כמוני כנראה מבין מספיק כדי לדעת שאם קופת הגמל שלו ירדה ב־20%, בעוד שלוש שנים זה יתוקן, אבל אני לא משקף את גברת כהן

מחדרה. המיינסטרים באוכלוסייה חושש מירידות של יותר מ־5%. לפעמים שווה להשיג תשואה יותר נמוכה בסיכון נמוך יותר. אסור להיות גרידיים. ציבור המשקיעים קפץ מדרגה והבין שהשקעות זה לא קזינו ולא ספקולציה".

לדעתך, כדאי למשקיעים לפזר השקעות לחו"ל?

"חד־משמעית. העדיפות להשקעות בבית היא חזקה מאוד בישראל. אנחנו רחוקים מאוד מהפיזור הגבוה שיש בארה"ב ובשוויץ, אבל התופעה הזו לא זרה למשקיעים מערביים אחרים ובטח שלא לבורסות במזרח".

מה אתה צופה לשוק ב־2011?

"יש קונצנזוס בשוק שהמניות הן האפיק המועדף והאג"ח לא אטרקטיביות. צריך להבין שב־2011 לא נראה תשואות כמו של 2009 ו־2010, ודווקא בבחירה נכונה של אג"ח קונצרניות בדירוגים יותר נמוכים יש אפשרות לתשואה עודפת".