אג"ח מדינה כללי: האם הגודל קובע או תוקע?

בקטגוריית אג"ח מדינה נכללות 50 קרנות נאמנות, המנהלות כל אחת יותר מ־10 מיליון שקל. חלק מהקרנות משלבות בתיק ההשקעות שלהן מניות בשיעור נמוך, לעומת אחרות המשקיעות רק באג"ח מדינה ובאג"ח סולידיות אחרות. כדי לבחון כמה משפיע גודל הקרן על התוצאות שהיא משיגה בפועל עבור המשקיעים בחנו את שתי הקבוצות בקטגוריה, המחולקות לפי היקף נכסים מנוהלים: קרנות המנהלות עד 100 מיליון שקל וקרנות שמנהלות יותר מ־100 מיליון שקל. בשלושת הטווחים שנבחנו - שלוש שנים, שנה וחצי ומתחילת השנה - הקרנות הגדולות רשמו תוצאות טובות יותר מהקטנות.

קבוצת הקרנות הגדולות, אשר כוללת 26 קרנות המנהלות יותר מ־100 מיליון שקל, הניבה מתחילת השנה תשואה ממוצעת של 5.53%, נמוכה מהתשואות שהניב מדד האג"ח הממשלתיות, שעלה באותו טווח זמן ב־7.88%. למעשה, בטווח זמן זה רק שלוש קרנות הצליחו להכות את מדד הייחוס: פסגות אלפא 20/90 (מקום ראשון בדירוג), קרן אלטשולר שחם אג"ח מדינה + 10(מקום רביעי) וקרן מגדל סולידית ללא מניות (מקום חמישי).

בקרב קבוצת הקרנות הקטנות, אשר כוללת 24 קרנות המנהלות עד 100 מיליון שקל, אף קרן לא הצליחה להכות את המדד בטווח מתחילת השנה. מחודש ינואר השיגו הקרנות בקבוצה תשואה ממוצעת של 5.33% - נמוך מהתשואה שהשיג מדד הייחוס ונמוך במעט מהתשואה הממוצעת שהשיגה קבוצת הגדולות.

בטווח של שלוש שנים, קבוצת הקרנות הגדולות הניבה בממוצע את התשואה הגבוהה - 19.54% - לעומת הקטנות שרשמו תשואה של 14.45%. מהקטנות ראוי לציין את קרן מגדל אג"ח מדינה ותיק 25, המנהלת 18 מיליון שקל, שהגיעה למקום הראשון בקטגוריה עם תשואה של 16.8% בשנה וחצי ועם 7.06% מתחילת השנה. בגדולות מככבת קרן אלטשולר שחם אג"ח מדינה + 10 עם התשואה הגבוהה ביותר בשלוש שנים - 31.67% - כאשר בשנה וחצי השיגה 15% ומתחילת השנה 8.9%.