על רקע הזינוק במחירי הכותנה: אמריקה מתלבשת על סין

צמח הכותנה נארג, נצבע ושימש להכנת בגדים כבר בתקופה הפרה־היסטורית: במערות מקסיקו נמצאו עדויות לבדי כותנה מלפני 7,000 שנה, וכבר לפני יותר מ־6,000 שנה נארגו בהודו בדי כותנה במומחיות שאין דומה לה. כותנה מגדלים במקומות רבים בעולם, ולאחר שנעשה שימוש רב בדשנים ובמדבירי מזיקים, פותח זן מהונדס גנטית המפחית את כמות המדבירים הנחוצה בכ־80%. כיום כ־20% מגידולי הכותנה בעולם מהונדסים גנטית, כאשר בארצות הברית שיעורם גדול הרבה יותר ועומד על כ־75%.

קטיף הכותנה, שנחשב בעבר למלאכה מפרכת, נעשה כיום אך ורק באמצעות מכונות. בקטיף מפרידים את הכותנה מהשיח, ובמנפטה מפרידים את הסיבים מהזרעים ומהתרמילים. הזרעים משמשים להפקת שמן כאשר הפסולת מהמנפטה משמשת להאבסת בהמות. את סיבי הכותנה טווים לחוטים שמהם אורגים בדים.

מחיר הכותנה מזנק בעת האחרונה וביום שישי שעבר, 15 באוקטובר, הוא רשם את ערכו הגבוה ביותר אי פעם: 119.8 סנט לפאונד. מאז 20 ביולי השנה, עת נסחר פאונד כותנה במחיר של 73 סנט, זינק מחיר הסחורה ב־54%. אבל בערכים ריאליים המביאים בחשבון את מרכיב האינפלציה, אפשר לראות שמחיר הכותנה היה בעבר גבוה הרבה יותר. למשל, באוגוסט 1973 הגיע מחיר הכותנה ל־99 סנט לפאונד, השקולים ל־480 סנט במונחים של ימינו.

בשנים האחרונות צריכת הכותנה העולמית גדולה מקצב הייצור שלה. כתוצאה מכך יורד מלאי הכותנה העולמי מדי שנה ונמצא כיום בערכו הנמוך ביותר מאז 1993. בשנה שהסתיימה ב־31 במאי 2010 עמדה צריכת הכותנה העולמית על 117.7 מיליון חבילות (בנות 480 פאונד כל אחת), בשעה שייצור הכותנה העולמי הסתכם רק ב־101.4 מיליון חבילות. באשר לשנה שתסתיים בסוף מאי 2011, משרד החקלאות האמריקאי צופה שהצריכה תעמוד על 120.5 מיליון חבילות ושהייצור העולמי יגיע רק ל־117 מיליון חבילות.

סין היא יצרנית, צרכנית ויבואנית הכותנה הגדולה בעולם. יבול הכותנה הסיני עתיד לרדת השנה ביותר מ־3% בגלל ירידה בשטחי הגידולים ופגעי מזג אוויר. זאת, בעוד שתעשיית הטקסטיל במדינה חזרה לממדיה שמלפני המיתון, עובדה שהגדילה את הביקוש לכותנה.

סין, הצורכת כמעט ממחצית הכותנה בעולם, תיאלץ לייבא כשליש מתצרוכתה. הודו, שהיא יצרנית, צרכנית ויצואנית הכותנה השנייה בגודלה בעולם, הודיעה לנוכח המחסור שתטיל איסור זמני על יצוא כותנה החל מ־1 בנובמבר השנה. ארה"ב, שהיא יצואנית הכותנה הגדולה בעולם, נהנית ממחירי הכותנה הגבוהים והיא עתידה להגדיל את ייצור הכותנה מ־12.2 מיליון חבילות השנה ל־18.8 מיליון חבילות ב־2011. 82% מהתפוקה מיועדים ליצוא.

איך משקיעים?

בארה"ב קיימת קרן סל בשם iPath DJ-UBS Cotton TR Sub-Idx ETN הנסחרת בניו יורק תחת הסימול BAL. הקרן עוקבת אחרי מחירי החוזים העתידיים לכותנה בבורסת ICE וגובה דמי הניהול של 0.75% לשנה.

באירופה ישנה קרן סל בשם ETFS Cotton הנסחרת בלונדון ובבורסות אירופיות נוספות וסימולה COTN. הקרן גובה דמי ניהול של 0.49% לשנה, וצוברת ריבית המחושבת על בסיס יומי. לצדה קיימת קרן הסל ETFS Short Cotton הנסחרת תחת הסימול SCTO, שמתאימה למי שצופה שמחיר הכותנה יירד; וקרן ETFS Leveraged Cotton הנסחרת תחת הסימול LCTO , שמניבה תשואה כפולה ביחס לשינוי במחיר הכותנה. קרן זו מתאימה למי שצופה שמחיר הכותנה יעלה וששואף למנף את רווחיו.

מה משפיע על מחיר הכותנה?

תעשיית הטקסטיל

העלייה ברמת החיים במדינות כגון סין והודו, שהן צרכניות הכותנה העיקריות בעולם, ומדיניות סחר בינלאומית ליברלית יותר, מגדילות את הביקוש העולמי לטקסטיל. כתוצאה מכך גדל הביקוש לכותנה ומחירה עולה בהתאם

מחיר הנפט

חוטים סינתטיים המופקים מנפט מהווים חלופה לחוטי הכותנה בתעשיית הטקסטיל. ירידה במחיר הנפט מגדילה את השימוש בחוטים סינטתיים על חשבון חוטי הכותנה ומורידה את הביקוש לכותנה ולהפך: עלייה במחיר הנפט מגדילה את הביקוש לכותנה ומעלה את מחירה

ספקולנטים ומשקיעים

מכיוון שהמסחר בחוזים עתידיים ממונף מאוד, הרי שפעילות ספוקלטיבית יכולה להשפיע מאוד על מחיר הכותנה. גם למשקיעים פרטיים הרוכשים תעודות סל שמשקיעות בסחורות חקלאיות ישנה השפעה ברורה על מחיר הכותנה בשוק הסחורות

סובסידיות אמריקאיות

ממשלת ארה"ב מסבסדת את גידולי הכותנה בסכום עתק של כ־3 מיליארד דולר בשנה. מדיניות זו מעוררת תרעומת רבה בעולם בטענה למסחר לא הוגן. ביטול או הקטנת הסובסידיות הללו יגרמו לעלייה חדה במחירי הכותנה

הכותב הוא אנליסט גלובלי בכלל פיננסים. האמור אינו ייעוץ השקעות. הכותב עשוי להחזיק בניירות המוזכרים