סיוע מכיוון בלתי צפוי לאפריקה: בסיטי אומרים שהסנטימנט של אפי פיתוח הופך חיובי בגלל סובסידיות
בסיטי חוזרים על המלצת קנייה למניה אפי פיתוח מתוך צפי כי החברה תוכל להקטין את הוצאות המימון של הפרויקטים בעיקר בעקבות סובסידיות של העיר מוסקבה
אחרי הסכמת כל הצדדים להגיע להסדר חוב בחברה האם אפריקה ישראל, צפויה החברה בת, אפי פיתוח על פי כלכלני סיטי, לחוות תקופה טובה יותר.
בסיטי חוזים על המלצת קנייה לאפי פיתוח תוך שהם לוקחים בחשבון גם את הגעת החברה להסדר חוב, וגם את הסובסידיות של העיר מוסקבה. מעבר לכך, עם פרסום הדו"חות הכספיים ציינה החברה בעצמה את השיפור בנגישות האשראי.
"התנאים שיוצרת הממשלה יכולים לסייע לאפי פיתוח להקטין את תשלומי החוב, כמו גם תהיה נכונות מצידה להאיץ את הפיתוח של הפרויקטים כמו ה-Tverskaya Zastava. באותו הזמן הסדר החוב של החברה יסיר את אי-הודאות ששרה מעל החברה ותיצור סנטימנט חיובי עבור המשקיעים", כתבו במחלקת המחקר של סיטי.
ממשלת מוסקבה החליטה לאחרונה לספק סובסידיות ל-Avtostoyanka
Tverskaya Zastava, חברה בת של אפי פיתוח, שבנתה פארק עם חנייה למכוניות כחלק מפרויקט Tverskaya Zastava.
בעקבות כך בנכונות ממשלת מוסקבה להשתתף בתשלומי הריבית במסגרת ההלוואה שלקחה אפי פיתוח מה- Sberbank.
"בכוונת ממשלת מוסקבה לקחת חלק במימון שני שלישים משיעור הריבית שהחברה מנהיגה החל מה-25 בנובמבר על תשלומי הריבית שנצברו בין ה-1 בינואר ל-31 בדצמבר. למרות זאת, סך הסובסידיות לפיתוחי הפרויקטים מוגבלים ל-111.3 מיליון רובל (3.6 מיליון דולר)", כותבים בסיטי.
"ממשלת מוסקבה הודיעה לאחרונה כי תספק סובסידיות לאפי פיתוח כל עוד החברה תעמוד בקריטריונים של העלאת תקבולי המסים שינבעו מהפרוייקטים שהיא מפתחת", אומרים בסיטי. כלומר העסקים שאפי פיתוח תשכן - ייצרו לעיר מוסקבה תקבולי מסים גבוהים יותר. התנאי השני הוא שהחברה תגדיל את עבודות הפיתוח בעיר ב-25%. התנאי השלישי הוא שהחברה תגדיל את התעסוקה באיזור הפיתוח ב-10%.
מתודולוגיית השווי של סיטי
בעבודת המחקר של סיטי חוזים הכנסות של 200.8 מיליון דולר לאפי פיתוח ב-2010 והכנסות של 778.9 מיליון דולר ב-2011. יחד עם זאת, מאמינים בסיטי כי החברה תרשום הפסד של 153.6 מיליון דולר ב-2010 ו-147.7 מיליון דולר ב-2011.
מחיר היעד של סיטי עבור מניית אפי פיתוח עומד על 3.5 דולר. הערכת השווי בוצעה לפי מודל DCF להיוון תזרימי המזומנים מהפרויקטים של החברה. מחיר ההון המשוקלל של החברה גבוה יחסית ועומד על 18.1%. כלומר זהו מחיר ההון המשקף את התשואה המשוקללת על הנכסים, בין היתר בשל רמות הסיכון בהן פועלת החברה והעלייה בתשואות חברת האם.
השווי ההוגן של מניית אפי פיתוח כיום על פי סיטי, עומד על 2.9 דולר למניה, ומחיר היעד של 3.5 דולר משקף את הצפי לגבי התפתחות מחיר המניה ב-12 החודשים הקרובים.
