בן זאב על אפי פיתוח: "התייצבות במחירי הנכסים? האמנם כך?"

"המילה התייצבות מופיעה 8 פעמים בדו"ח הדירקטוריון הקצר של אפי פיתוח. האמנם כך ??", כותב בן זאב למשקיעים.

"הערכות השמאים JLL מצביעות על יציבות יחסית בשוק ללא צורך בהפחתות ערך. בעניין זה אנו ממליצים לעקוב אחר פרוייקט טברסקיה המהווה חלק חשוב בפורטפוליו, אך מתקדם לאיטו" מדגיש בן זאב.

"שימו לב לריבית המקובלת בהלוואה למימון החוזר שביקשה אפריקה"

הנזילות חוזרת לאיטה לשוק. אפי דיווחה כי מימנה מחדש בנין משרדים בסכום של 150 מיליון דולר, כאשר חלק החברה עמד על 50%. "שימו לב לריבית המקובלת בשוק - 13% ריבית דולרית", אומר בן זאב כשלמעשה מעמיד בשאלה את מידת הכדאיות שבהלוואה.

יתרות המזומנים של החברה עלו לכ- 164 מיליון דולר (132 מיליון דולר ביוני) בזכות מימון מחדש ומכירת הנכס בקוסינסקיה. להערכתנו, החברה תמשיך להיות זהירה בשימוש במזומנים ואנו בספק אם תשלם דיבידנד.

אפריקה דיווחה גם על התקדמות בהשכרות שטחי קניון רוסיה (מוסקו סיטי), ונכון לתום הרבעון השלישי הספיקה להשכיר 35% מהשטחים. "זהו להערכתנו האתגר המרכזי של החברה. עד כה הושכרו בו כ- 35% מהשטחים (30% בדו"ח הקודם) וההתקדמות איטית ומאתגרת. בדוח הקודם דובר על פתיחה במחצית הראשונה של 2010 ולא נופתע אם החברה תודיע על דחייה נוספת", כותב בן זאב.

החברה בוחנת מחדש את האסטרטגייה קצרת הטווח שלה, דהיינו, החברה תשקול לחזור לפרויקטים שהופשרו. להערכתנו, הפרוייקט בעל החשיבות המרכזית ביותר הוא קומפלקס טברסקיה, בו הושקעו עד כה כ- 80 מיליון דולר ונתגלו בו מחלוקות עם עיריית מוסקבה לגבי השתתפות העירייה בעלויות הקשורות לפיתוח תשתיות התחבורה.

בן זאב מסכם ואומר: "החברה מדגישה את ההתייצבות בשוק, אבל האתגרים עדיין רבים. מחיר המניה הבוקר 2.3 דולר לעומת הון עצמי של כ-3.7 דולר למניה".