בלעדי לכלכליסט: מגעים ראשונים למיזוג בין גלעם לסולבר

חברת גלעם השייכת לקיבוץ מענית מקיימת שיחות ראשוניות למיזוג עם חברת סולבר הבורסאית - כך נודע ל"כלכליסט". סולבר טרם דיווחה על כך לבורסה, מאחר שהמגעים נמצאים בשלב מוקדם.

לפי הערכות, השיחות מתקיימות בגיבוי ובידיעת בעלי השליטה בסולבר: קרן פייט השייכת לקרן פימי שבשליטת ישי דוידי, קיבוץ חצור וחברת מבטח שמירשבשליטת מאיר שמיר. השיחות מתקיימות במקביל לניסיונה של גלעם למצוא משקיע שיחזיק ב־20%–25% ממניותיה לפי שווי של כ־200–250 מיליון שקל.

גלעם מייצרת עמילן (וידועה בעיקר בזכות דייסות הקורנפלור שלה) וסוכרים כגון גלוקוזה ופרוקטוזה. מלבד זאת היא מייצרת מוצרים משלימים לתעשיית המזון כגון ירקות מיובשים וצבעי מאכל טבעיים. סולבר פועלת בתחום הייצור, הפיתוח והשיווק של מוצרים המבוססים על חלבון סויה. למרות ההבדלים בין החברות, הרי שיש ביניהן הרבה מהמשותף בתחומי הפיתוח, השיווק וההפצה, ועיקר פעילותן מופנה לחו"ל.

בשנים האחרונות מתמקדת גלעם בשוק המזון הבריא, ויש לה אחיזה איתנה בשוק הפרוקטוזה באירופה. לפני כארבע שנים היא הקימה מפעל בבוטרוף שבגרמניה בהשקעה של כמיליון דולר, וב־2007 היא רכשה את השליטה בנוטורה־גל הספרדית.

גלעם הפרטית אשר נוסדה ב־1940 נחשבת לאחת החברות החשאיות בתעשייה הקיבוצית, ולראשונה נחשפים ב"כלכליסט" ביצועיה ב־2008 ובמחצית הראשונה של 2009.

צילום: אלירן אביטל

אשתקד עמדו מכירותיה של גלעם על 483 מיליון שקל והרווח גולמי הסתכם ב־116 מיליון שקל. אחרי הוצאות הנהלה וכלליות (בסכום של 28.5 מיליון שקל) והוצאות מכירה ושיווק (בסכום של 40 מיליון שקל) הגיעה החברה לרווח תפעולי של כ־47 מיליון שקל.

בשורה התחתונה רשמה גלעם רווח לפני מס של 34 מיליון שקל, אבל ירידת ערך המניות בחברה־הבת אינזימוטק ותשלומי מס הקטינו את הרווח ל־17 מיליון שקל. אינזימוטק - הנמצאת בבעלות גלעם, האחים עופר וקרן מילניום - היא חברת ביוטכנולוגיה שצמחה בחממה בנצרת ושהחלה לשווק תוסף מזון לשיפור הזיכרון.

במחצית הראשונה של 2009 נחלשו ביצועיה של גלעם: המכירות ירדו ל־228 מיליון שקל, כלומר 456 מיליון שקל במונחים שנתיים, המשקפים ירידה של כ־6% לעומת התקופה המקבילה ב־2008. הרווח הגולמי עמד על כ־50 מיליון שקל, שהם כ־100 מיליון שקל במונחים שנתיים, ירידה של כ־8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

הרווח לפני מס הסתכם במחצית הראשונה של 2009 על כ־14 מיליון שקל, והרווח הנקי עמד על 11 מיליון שקל, שהם 22 מיליון שקל במונחים שנתיים. הסיבה לשיפור ברווח הנקי היא הצמצום המשמעותי בהפסדים שהסבה האחזקה באינזימוטק, שעמדו על מיליון שקל בלבד, לעומת 10 מיליון שקל במחצית המקבילה ב־2008.

עיקר הכנסותיה של גלעם מגיעות מהמפעל במענית - שתרם אשתקד כ־368 מיליון שקל לשורת המכירות ו־21 מיליון שקל לשורת הרווח הנקי. במחצית הראשונה של 2009 תרם המפעל כ־9 מיליון שקל לשורת הרווח הנקי.

השליטה בסולבר נחלקת בין פייט (27.5%), קיבוץ חצור (22%), מבטח שמיר (16%) ומנכ"ל פרוטרום אורי יהודאי (1.71%). פרוטרום עוסקת בתחום משיק לגלעם, ויהודאי הוא הכוח המוביל למיזוג. סולבר מחזיקה בשני מפעלים בישראל ובמפעל אחד בסין, ומעסיקה 265 עובדים תחת ניהולו של שאול שלח.

סולבר נסחרת לפי שווי של 152 מיליון שקל, ובמחצית הראשונה של 2009 עמדו הכנסותיה על כ־320 מיליון שקל. הרווח הנקי עמד על 10.3 מיליון שקל. ב־2008 היא הפסידה 11 מיליון שקל, אף שמכירותיה עמדו על 670 מיליון שקל.

החברה נכנסה לבורסה ב־2004 לאחר שהנפיקה מניות ב־106 מיליון שקל, עובדה שאפשרה לה להנפיק איגרות חוב בסכום של 110 מיליון שקל. ואולם, סולבר נקלעה למשבר וב־2006 היא נאלצה להגיע להסדר עם תספורת משמעותית למחזיקי האג"ח. השנה היא רושמת התאוששות ושווייה הוכפל פי ארבעה.