הפעם תעודות הסל לא אשמות: טעות של הבורסה טלטלה את מניית אמות

תקלה טכנית של הבורסה צפויה לגרור מחר היצע של 30 מיליון שקל למניית אמות, ולהביא במקביל לביקוש מצרפי בהיקף זהה לשאר המניות המרכיבות את המדדים שבהם נכללת אמות: ת"א־75, נדל"ן־15, ת"א־100 ותל דיב־20. עיקר הביקושים יירשמו בקרב מניות ת"א־75, והם אמורים להעלות מחר את המדד במהלך שלב הסגירה של המסחר.

תחילת הסיפור היא בהחלטתה של מגדל להרחיב את חשיפתה לתחום הנדל"ן המניב בישראל באמצעות רכישת 16.1% ממניות אמות תמורת 250 מיליון שקל ישירות מחברת הנדל"ן. בהודעה לבורסה ב־30 בספטמבר ציינה מגדל כי המניות נרכשו עבור חשבון הנוסטרו שלה, והוסיפה כי בעקבות חתימת ההסכם, תובא בפני אסיפת בעלי המניות הצעה לצרף לדירקטוריון אמות דירקטור או שניים מטעמה. במילים אחרות, מגדל הצהירה באופן ברור על הצטרפותה לשליטה באמות.

הודעה זו היתה אמורה לגרום לבורסה לרשום את המניות שבידי מגדל כמניות שמוחזקות בידי בעלי עניין. אולם במקום זה, התייחסה הבורסה למניות כאילו נקנו עבור הפוליסות המשתתפות של מגדל, ולכן רשמה אותן כמניות שבידי הציבור. רישום מוטעה זה הביא לעליית משקלה של אמות במדדים שבהן היא נסחרת על חשבון משקלן של המניות האחרות. בת"א־75, למשל, עלה משקל המניה מכ־0.8% מהמדד לכ־1.5% מהמדד.

כאשר מדובר בשוק מניות שהופך ליותר ויותר טכני עקב חדירתן העמוקה של תעודות הסל לשוק, הרי שכל שינוי במשקלים מביא גם לשינוי במחירי המניות האחרות ותנודות חריפות שלהן ושל המדדים. ביום חמישי האחרון, במסגרת שלב הנעילה של המסחר, רכשו תעודות הסל מניות של אמות בהיקף של 34 מיליון שקל כדי להתאים את המוצר שלהן לנתונים החדשים. במקביל, הוזרם היצע מצרפי בהיקף זהה לשאר מניות המדדים ועקב כך רשם מדד ת"א־75 ירידה של 1.5% בשלב הנעילה.

אתמול גילתה הבורסה את הטעות והכריזה כי היום בשלב הנעילה תתוקן הטעות. כלומר תעודות הסל ימכרו את האחזקה העודפת באמות ויקנו את שאר המניות במדדים. בת"א־75 יירד שיעור המניה חזרה ל־0.8% מהמדד, ושער המניות יתחלקו בנתח של 0.7% מהמדד.

ההיצעים מחר צפויים להיות נמוכים ב־4 מיליון שקל מהביקושים של יום חמישי בעקבות ירידה של 8.7% שנרשמה היום במניית אמות. ירידה זו היתה טבעית לאחר ארבעה ימי עליות רצופים, שנבעו בין היתר מהיערכות השוק לקראת עדכון משקל המניה במדד והאפשרות למכור אותה לתעודות הסל ביוקר.

ההפסד לבעלי תעודות הסל יהיה זניח יחסית, אבל טעות זו יצרה רעש מיותר במדד והביאה לתנודתיות שלא שיקפה את המתרחש בשוק. אם בעבר נשמעו לא פעם טענות כאילו תעודות הסל "משגעות את המדדים", הרי שהפעם הבורסה היא ש"שיגעה" את מדד ת"א־75 עם טעות שנראית מביכה למדי.