בוימלגרין קפיטל: אפשרות לחדלות פרעון ב-2010?
היקף התחייבויותיה של החברה עשוי ליצור לה גרעון של 141.5 מיליון שקל בשנת 2010. האג"חים של החברה נסחרים בתשואה של מעל 55%
16:47
19.08.08
הסיוט הגדול של מחזיקי אגרות החוב של חברת האחזקות בוימגרין קפיטל עשוי להתממש, כך לפחות עולה מתחזית תזרים המזומנים שהציגה החברה למשקיעים, על פי בקשתה של רשות ני"ע.
אגרות החוב של החברה נסחרות בתשואות של 56% ו-58% המגלמות חשש כבד להעדר יכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה. מהתחזית שהציגה החברה עולה כי בוימלגרין קפיטל, שבשליטת (89.7%) איש העסקים החרדי שעיה בוימלגרין, תגיע בשנת 2010 למצב בו אין לה מקורות תזרימיים באמצעותם תוכל לעמוד בהתחייבויותיה.
החברה מפרטת כי עד סוף שנת 2010, עליה לעמוד בהתחייבויות של תשלום קרן כלפי מחזיקי אגרות חוב וכן כלפי הבנקים בהיקף של 321 מיליון שקל. בנוסף לחברה התחייבויות נוספות בהיקף של 158 מיליון שקל אותם עליה לפרוע עד סוף 2010, כך שסך ההתחייבויות התזרימיות שלה מסתכמות עד סוף שנת 2010 ב-479 מיליון שקל.
מנגד החברה מפרטת כי גם בתסריט בו היא תקבל הלוואות בעלים, תממש נכסים ותזכה לקבל דיבידנד מחברת הבת אזורים הרי שסה"כ המקורות האלו יניבו 337.5 מיליון שקל בלבד עד סוף שנת 2010. סכום זה כאמור הינו קטן מהיקף ההתחייבויות דבר שעשוי ליצור לה גרעון של 141.5 מיליון שקל. במידה ועד אז היא לא תמצא דרך לממן גרעון זה, היא עשויה להסתבך בחדלות פרעון בשנת 2010.
על מנת שהחברה תעמוד בתזרים אותו היא הציגה היא מפרטת כי מקווה לקבל הלוואת בעלים בהיקף של 25 מיליון שקלים בשנת 2009, כפי שקיבלה הלוואה בעלים בהיקף של 32.4 מיליון שקל בחודש יולי השנה. עם זאת מציינים בחברה כי בעל השליטה לא התחייב להעניק הלוואת בעלים שכזו בעתיד וכי אין כל ודאות כי הדבר אכן יקרה. יש לציין כי במידה ובעל השליטה לא יעמיד הלוואת בעלים בשנת 2009, הרי שמהתחזית שהציגה החברה, עולה כי ב-2009 החברה תגיע לגרעון תזרימי של 15.12 מיליון שקל.
כמו כן מסתמכת החברה, כי חברת הבת – חברת הבניה אזורים, תחלק בשנים 2009 ו-2010 דיבידנד שנתי של 60 מיליון שקל. מאחר ובוימלגרין קפיטל מחזיקה ב-63.83% היא מסתמכת על דיבידנד בגובה של 38.3 מיליון שקל בשנה הבאה ובעוד שנתיים. אולם הדבר תלוי כמובן בביצועיה העסקיים של חברת אזורים.
בכוונת החברה לממש את מתחם אסותא וכן את מלון שרטון סיטי טאואר, בנוסף למשרדים שמכרה לאחרונה בבית גיבור ספורט בתמורה ל-11.5 מיליון שקל. בגין מכירת הנכסים העתידית החברה צופה להכנסות של 90 מיליון שקל עד סוף השנה וכן הכנסה נוספת של 70 מיליון שקל בשנה הבאה.
כמובן לחברה קיימת גם האפשרות לממש את אחזקותיה בחברת הבניה אזורים, אשר שווי החזקותיה בחברה כיום, על פי המחיר בבורסה, שוות כ-609 מיליון שקל. אולם אפשרות זו לא נכללה בתחזית החברה כאופציה לגיוס מזומנים.
הונה העצמי של חברת בוימלגרין קפיטל מסכם נכון לסוף הרבעון הראשון ב-53 מיליון שקל והיא נסחרת לפי שווי של 129 מיליון שקל לאחר שאיבדה יותר מ-60% מערכה מתחילת השנה.
יש לציין כי למרות הבעיות התזרימיות שהציגה החברה, בעל השליטה, שעיה בוימלגרין מביע אמון רב בחברה הן על פי הלוואת בעלים בהיקף של 46 מיליון שקל שהעניק לחברה בשנה וחצי האחרונות והן על ידי רכישת מניות החברה במהלך המסחר בבורסה. מתחילת השנה הגדיל בוימלגרין אחזקותיו בחברה ביותר מ-7% לכ-89.7% ובכך מתקרב בעל השליטה לרף האחזקה המקסימאלי האפשרי לבעל שליטה בחברה ציבורית. אם ירצה להמשיך ולהגדיל את אחזקותיו יאלץ בוימלגרין לבצע זאת באמצעות הצעת רכש למניות החברה
אם זאת יש לציין כי מהתחזית שהציגה החברה עולה כי החברה מעריכה כי את שנת 2008 היא תסיים עם עודף תזרימי של 33.5 מיליון שקל.
