מניית ג'י סיטי נפלה לאחר שהתחזקות השקל מול היורו דחפה אותה להנפקה
מניית ג'י סיטי נפלה לאחר שהתחזקות השקל מול היורו דחפה אותה להנפקה
הירידה בשער היורו גורעת משווי נכסיה של חברת הנדל"ן המניב באירופה. בנוסף, המדד שעלה מייקר את החוב המקומי שלה, ואלה פוגעים בתוכניות להקטנת המינוף
ירידה של 8% במחזור מסחר חריג: מניית ג'י סיטי, חברת הנדל"ן המניב שבשליטת חיים כצמן, צנחה אתמול ב־8% במחזור חריג של 79.6 מיליון שקל — פי 18.5 מהמחזור היומי הממוצע שלה ב־90 הימים האחרונים, שהפך אותה למניה עם המחזור השישי בגובהו בבורסה המקומית. הסיבה לך נעוצה בדיווח של החברה על כוונתה לבצע הנפקת מניות ואופציות.
ג'י סיטי לא סיפקה פרטים אודות ההנפקה, אך לכלכליסט נודע כי היא מעוניינת לגייס במסגרתה כ־300 מיליון שקל. למניות המונפקות לא נקבע מחיר מינימום ומחירן ייקבע בדרך של הצעה אחידה במכרז על מחיר היחידות שיונפקו, כאשר כל יחידה תכלול 100 מניות ו־33 אופציות, שיינתנו ללא תמורה נוספת. המוסדיים ייהנו מהנחה של 2% מהמחיר שייקבע, כעמלת התחייבות מוקדמת לרכישת היחידות.
האופציות יהיו ניתנות למימוש לאורך שלוש שנים ומחיר המימוש שלהן נקבע על 21 שקל, שגבוה ב־35% ממחיר המניה בסוף יום המסחר אתמול (15.5 שקל). בהנחה שמחיר היחידות שייקבע יהיה דומה למחיר המניה האחרון, מימוש מלא של האופציות יניב לחברה תמורה נוספת של כ־130 מיליון שקל.
בעלת השליטה (49.9%) נורסטאר, שבאמצעותה שולט כצמן בג'י־סיטי, לא תשתתף בהנפקה, כך שמימוש מלוא היקפה עשוי להביא לדילול שלה לפחות מ־45%. במקרה כזה, במידה שתרצה לשוב ולהעלות את היקף החזקתה, היא תידרש לבצע הצעת רכש.
הירידה במניה מנוגדת למגמה שנרשמה מתחילת השנה – במסגרתה ג'י סיטי עלתה עד הדיווח ב־30%, והניבה ביצועי יתר על פני מדדי ת"א־נדל"ן ות"א־מניב חו"ל שבהם היא נכללת, שעלו בהתאמה ב־28% ו־24%. תגובת המשקיעים מגיעה ככל הנראה על רקע הדילול הצפוי להם בעקבות ההנפקה, וכן מחשש אפשרי הנוגע לסיבות שהובילו את ג'י סיטי לביצוע המהלך.
גורמים בשוק ששוחחו עם כלכליסט הסבירו את ההנפקה בניסיון של החברה להימנע מעלייה ברמת המינוף (LTV) שלה, שגם ככה גבוהה יחסית, ונכון לסוף ספטמבר הגיעה ל־66.3%. לג'י סיטי כוונה מוצהרת להביאה בתוך חמש שנים לפחות מ־50%.
המינוף מושפע לרעה מהנפילה שנרשמה בשער היורו לעומת השקל: 10% מאז 25 בספטמבר. זאת, לאור האופטימיות בשוק המקומי בעקבות הסכם הפסקת האש בלבנון והשלכות חיוביות אפשריות של ההתפתחויות בסוריה, ולעומתן המשך הסנטימנט השלילי ביורו.
כאשר ירידה זו מובילה לקיטון בשווי נכסיה של החברה־הבת ג'י אירופה (100%, לשעבר אטריום) שפועלת במרכז ובמזרח אירופה, ושווי נכסיה נאמד בסוף ספטמבר ב־1.6 מיליארד יורו; וכן בנוגע לנכסיה של החברה־הבת סיטיקון (49.6%) שפועלת בצפון אירופה, ושווי נכסיה נאמד בסוף ספטמבר ב־3.7 מיליארד יורו.
גם מטבעות הפעילות הנוספים של החברה, הריאל הברזילאי והדולר נחלשו בשבועות האחרונים לעומת השקל, היחלשות שמוסיפה לפגיעה בשווי הנכסים ובהון העצמי. השפעה שלילית נוספת על המינוף נובעת מעליית המדד בישראל (3.8% מתחילת השנה), שכן לחברה חוב של 8.7 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח בישראל, שמרביתו צמוד מדד.
ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות של ג'י סיטי עומד על 4.9 מיליארד שקל ושווי השוק שלה התייצב בסוף יום המסחר אתמול על 2.58 מיליארד שקל. בניגוד למניה שירדה, מרבית סדרות האג"ח של החברה (י"ב-כ"א) סיימו את יום המסחר בעליות שערים קלות (פחות מ־1%). החברה צפויה לחלק היום דיבידנד של 18 מיליון שקל לאחר שחילקה 18 מיליון שקל בספטמבר.
