בלעדיהנפקת פאי סיאם נסגרה: אספן מוכרת 36.5% לפי שווי של 900 מיליון שקל
בלעדי
הנפקת פאי סיאם נסגרה: אספן מוכרת 36.5% לפי שווי של 900 מיליון שקל
חברת הנדל"ן מוכרת 30% מהמניות להפניקס, כלל ביטוח, ילין לפידות לפי שווי של 810 מיליון שקל, נמוך ב-15% מההון העצמי, שלפיו פאי סיאם שאפה להנפיק. בנוסף, שלמה דהוקי, שכבר מחזיק 50% מפאי סיאם ירכוש מידי אספן 6.55% מהמניות לפי שווי של 1.2 מיליארד שקל, 25% מעל ההון העצמי. המהלך מביא לסיומו את הסכסוך בין אספן לדהוקי
חברת המלונות פאי סיאם תהפוך בימים הקרובים לחברה נסחרת, לאחר שהבטיחה ביצוע של הנפקה ראשונית (IPO) בתל אביב, כך נודע לכלכליסט. במסגרת ההנפקה, שאותה מובילות גיזה זינגר אבן חיתום ואוריון חיתום, מוכרת אספן גרופ (50%) את רוב המניות שלה, בהצעת מכר של 30% ממניות החברה לגופים מוסדיים ובראשם כלל ביטוח, הפניקס וילין לפידות, וזאת בתמורה ל־250 מיליון שקל.
העסקה משקפת לפאי סיאם שווי של 810 מיליון שקל, נמוך בכ־15% מההון העצמי של החברה בסוף הרבעון השלישי - 958.5 מיליון שקל, שלפיו שאפה פאי סיאם לבצע את ההנפקה. מעבר לעסקה הכללית, אספן מוכרת לדהוקי 6.55% ממניות פאי סיאם תמורת 83.5 מיליון שקל.
החלק הזה בעסקה משקף לפאי סיאם שווי של 1.2 מיליארד שקל, שהוא גבוה ב-25% מההון העצמי. בשקלול כלל הנתונים, אספן מוכרת 36.5% מהמניות של פאי סיאם לפי שווי משוקלל של 896 מיליון שקל, הנחה של 6.5% על ההון העצמי של פאי סיאם.
כיום פאי סיאם מוחזקת באופן שווה על ידי אספן והמייסד של החברה שלמה דהוקי. המטרה של ההנפקה היא בראש ובראשונה להפריד כוחות בין דהוקי לבין אספן, שבשליטת צ'ארלס אבן ניומן ושלמה עקריש (28.5%), באמצעות חברת אוסטרליה ישראל שבשליטתם, ורוני צארום (19.2%), וכך להביא לסיומו סכסוך בן יותר מארבע שנים, שהחל כמעט מרגע שנולדה השותפות בין שני הצדדים. עם השלמת ההנפקה, דהוקי ישאר בעל השליטה היחיד בחברה.
פאי סיאם, שמחזיקה כיום ב־10 מלונות, הוקמה לפני 18 שנה על ידי דהוקי, שמכהן כיו"ר. בסוף 2020 נחתמה עסקה בין אספן לדהוקי, שלפיה אספן תזרים לפאי סיאם 405 מיליון שקל לפי שווי חברה של 810 מיליון שקל אחרי הכסף, ויוקצו לה 50% מהמניות; במקביל, דהוקי ירכוש באמצעות חברה פרטית שלו 5% ממניות אספן תמורת 35 מיליון שקל, לפי שווי של 720 מיליון שקל. דהוקי חש מקופח בשל העסקה הזו. להשקפתו, כך מעידים מקורבים לשני הצדדים, הוא ויתר על חצי מהחברה שהקים במחיר נמוך, ורכש מניות של אספן במחיר גבוה. כיום אספן נסחרת בשווי של כ־434 מיליון שקל ושווי המניות שלו עומד על 22 מיליון שקל, מה שמשקף לו הפסד של 13 מיליון שקל.
לפי ההסכם שנחתם בין הצדדים לאחר העסקה, אספן ודהוקי מחזיקים בשליטה משותפת בפאי סיאם. הדבר הוביל להתנגשות לאחר השלמת העסקה. באספן ביקשו למנות מנכ"ל חדש לפאי סיאם ולהביאו מחוץ לחברה. דהוקי התעקש על מינוי פנימי ובסופו של דבר מונה באוגוסט 2022 נפתלי וינגרטן, סמנכ"ל הכספים של החברה. זמן קצר לאחר מכן, במהלך 2022, צארום החל לחפש רוכש למניות השליטה שלו באספן. צארום חתם על כמה עסקאות, שלא יצאו לפועל. דהוקי, מצידו, זיהה הזדמנות להיפרד עסקית מצארום ולחזור לשליטה מלאה בחברה שהקים, והשניים חתמו בפברואר 2023 על עסקה שלפיה פאי סיאם תרכוש את השליטה באספן תמורת 440 מיליון שקל - לפי ההון העצמי של אספן באותה העת, 720 מיליון שקל, שהיה כמעט כפול משווי השוק שלה.
גם העסקה הזו הולידה התנגשויות בין הצדדים. לפי צארום, העסקה כשלה משום שדהוקי לא הצליח לגייס את הסכום הנדרש. לפי בכיר בשוק ההון, זה אכן היה המצב.לדבריו, "דהוקי הגיע אלינו כדי לגייס את הכסף הדרוש. בחרנו שלא ללכת איתו. הוא איש נדל"ן מעולה, אי אפשר לקחת את זה ממנו, אבל במצב הקיים החברה מתקשה לתפקד". דהוקי, מצידו, טען שלא התקיימו התנאים המתלים הנדרשים לביצוע העסקה, וכן האשים את אספן בהכשלת מהלך ההנפקה של פאי סיאם, ואף טען שנושאי משרה בכירים באספן הסתירו מידע מהותי וכך הכשילו את ההנפקה שבסיומה הוא היה אמור להישאר בעל השליטה בפאי סיאם. באמצע החודש שעבר, בנובמבר, בתום יותר מארבע שנים של התכתשויות הדדיות, הסכימו הצדדים להוציא את ההנפקה לפועל.
הנפקת פאי סיאם פותחת את 2025 בסערה, והיא החברה השנייה שהבטיחה את הנפקתה בתל אביב. כפי שנחשף בכלכליסט, גם חברת הנדל"ן שובל הבטיחה גיוס של 98 מיליון שקל בהנפקת מניות ואופציות לפי שווי של 355 מיליון שקל לפני הכסף. כלומר, החברה תחל להיסחר, ייתכן שכבר בשבוע הבא, לפי שווי של 450 מיליון שקל. שובל הנדסה הפכה לחברה מדווחת לפני כחצי שנה, ביוני, כשהשלימה הנפקה של סדרת אג"ח ראשונה בהיקף של 136 מיליון שקל.
בשוק מעריכים ש־2025 עשויה להיות שנה פוריה יותר בגזרת ההנפקות הראשוניות, אחרי שב־2024 הונפקו 5 חברות בלבד שגייסו 832 מיליון שקל.
