בלעדיבעלי אג"ח פטרוכימיים אמרו לא להצעה של האחים חג'ג'
בלעדי
בעלי אג"ח פטרוכימיים אמרו לא להצעה של האחים חג'ג'
נושי פטרוכימיים, שמחזיקים בשעבוד על מניות בזן שבידיה ובזכות הסירוב למכירת מניות בזן שבידי החברה לישראל, דחו את הצעת ההסדר של חג'ג' נדל"ן. כעת הם צריכים לגייס 560 מיליון שקל, כדי שיוכלו לרכוש בעצמם את המניות מהחברה לישראל
כל ארבע סדרות האג"ח של הפטרוכימיים דחו היום (ד') את הצעת ההסדר של האחים צחי ועידו חג'ג', כפי שנחשף באתר כלכליסט. בעקבות תוצאות ההצבעה באסיפת מחזיקי האג"ח צפויה פטרוכימיים להודיע מחר לחברה לישראל על מימוש זכות הסירוב שיש לה לרכישת מניות בזן שבידי החברה לישראל. המדובר ב־16.7% מניות בזן שהחברה לישראל חתמה על מכירתן לאחים חג'ג' תמורת כ־560 מיליון שקל.
הפטרוכימיים, שבשליטת משפחת פדרמן, יעקב גוטשטיין, אלכס פסל ואחרים, היא חברה חדלת פירעון שמחזיקה ב־15.6% ממניות בזן, שכולן משועבדות לטובת מחזיקי האג"ח של החברה. החברה לישראל ופטרוכימיים הן בעלות הסכם שליטה, שבו מוקנית לכל אחת מהן זכות סירוב ראשונית, או זכות מכירה של המניות במקרה שאחד מהצדדים להסכם מעוניין למכור את אחזקתו.
האחים חג'ג' הציעו לנושי הפטרוכימיים, שלהם חייבת החברה 1.65 מיליארד שקל, מחזור של החוב עם השתתפות באפסייד עתידי על המניות, ובתמורה להיכנס בנעליה של פטרוכימיים בזכות הסירוב למכירת המניות. הנושים סבורים, כפי שכבר פורסם ב"כלכליסט" בתחילת השבוע, שההצעה איננה מספיק אטרקטיבית.
לבעלי האג"ח יש עתה 90 יום לגייס את סכום הרכישה של מניות בזן שבידי החברה לישראל בסדרת אג"ח חדשה ולא מובטחת, ובמקביל הם צפויים לנהל מו"מ מתמשך עם האחים חג'ג', ובמקביל הם ינסו לנהל מו"מ גם עם גורמים נוספים שמביעים עניין בעסקה. באופן, מפתיע אפילו בעלי האג"ח מסדרה ח', שלה יש שעבוד משמעותי על החוב, הצביעה נגד ההצעה שהוגדרה בידי חלק מהמחזיקים כמעליבה.
בהצעה המחייבת הציעה חג'ג' נדל"ן שבשליטת האחים חג'ג' לרכוש 271.6 מיליון מניות בזן המוחזקות בידי פטרוכימיים, ואשר משועבדות לטובת מחזיקי אג"ח ח'. בתמורה, יוחלפו האיגרות מסדרה ח' באג"ח חדשות של קבוצת חג'ג', בשווי של 373 מיליון שקל, אשר ישאו ריבית של 6% ויובטחו בשעבוד על אותן מניות בזן שיועברו לחג'ג'. חג'ג' תשלם לפטרוכימיים סכום השווה ל־33% מהפער שבין מחיר של 1.14 שקל למניית בזן, לבין ממוצע מחיר הסגירה של מניית בזן בבורסה בתקופת 60 ימי המסחר הקודמים לתום שנתיים ממועד השלמת ההתקשרות.
האחים יקבלו גם אופציה לרכוש 222.2 מיליון מניות בזן המשועבדות כיום למחזיקי סדרות ב', ג' ו־1, שמהוות את יתרת מניות בזן שבבעלות פטרוכימיים. את האופציה תוכל קבוצת חג'ג' לממש בתום 24-22 חודשים ממועד תום תקופת האופציות, לפי מחיר ממוצע של המניה ב־60 ימי המסחר הקודמים למועד תום תקופת האופציה הרלבנטית.
עתה, כאמור, יש לנושים 90 יום לגייס חוב של 560 מיליון שקל. הנושים של סדרות ב' ג' ו־1 הסכימו להעביר את המניות המשועבדות להם, בשווי של כ־300 מיליון שקל, לסדרה החדשה שתונפק. למעשה, החוב של פטרוכימיים אמור לגדול במהלך כזה ל־2.2 מיליארד שקל, אבל יהיו בידיה מניות בזן בשווי של 1.1 מיליארד שקל שתהיינה משועבדות למחזיקי הסדרות. אם החברה תגיע להסדר חוב עם המחזיקים היא תשאיר לעצמה סיכוי לפרוע את החוב כולו, ואם יתרחש נס ומניית בזן תמריא, פטרוכימיים עשויה אף לצאת מהגדרת חדלות פירעון. אבל הדרך לשם ארוכה, בעיקר לאור העובדה שהחברה אמורה לגייס חוב גבוה בתנאי שוק מאתגרים.
מנגד, האחים חג'ג' צפויים כנראה לשפר את הצעתם ולהפעיל לחץ על בעלי האג"ח לסגור את העסקה מולם. שאלה משמעותית היא אם מותר לנושי פטרוכימיים לנהל מו"מ עם רוכש אפשרי אחר של זכות הסירוב, כשמבחינת חג'ג' התשובה היא שלילית, ואילו הנושים סבורים כי יש בידם אפשרות כזו והם עשויים להילחם על מימושה.
