האם באפט מאמין שהשוק מנופח? היקף המזומנים של ברקשייר הוא הגבוה ב-60 שנות קיומה
האם באפט מאמין שהשוק מנופח? היקף המזומנים של ברקשייר הוא הגבוה ב-60 שנות קיומה
ברקשייר מחזיקה ב-150 מיליארד דולר במזומן, אך נראה כי הדבר אינו נובע מכך שבאפט חושב שאין מניות במחיר מציאה; בדיקה של מרקט ווץ' מצאה כי ההקצאות למזומן נותרו כמעט ללא שינוי על אותו שיעור כבר יותר מעשור
ברקשייר האת'וויי, חברת ההשקעות של וורן באפט, יושבת על הרי מזומן בסכום שיא. לפי הדו"ח הרבעוני האחרון שפרסמה החברה בנובמבר היקף המזומנים שלה עומד על יותר מ-150 מיליארד דולר, זהו הסכום הגבוה ביותר אי פעם ב-60 שנות קיומה של החברה.
הנתון הזה גרם לחלק מהאנליסטים להסיק כי באפט לא מוצא חברות המוערכות פחות מדי שיכולות להוות יעד לרכישה. כלומר הוא מאמין ששוק המניות מוערך יתר על המידה בצורה מסוכנת. אולם, בפועל היקף המזומן של ברקשייר כלל לא מצביעות על הערכה כזו מצידו של באפט.
לפי דיווח באתר מרקט ווץ', רמות המזומן הנוכחיות של ברקשייר אינן יוצאות דופן. כשיעור מכלל הנכסים של החברה, הרמה הנוכחית כמעט וזהה לממוצע לאורך השנים. במילים אחרות, ככל שברקשייר הלכה וצמחה כחברה, שיעור ההקצאה למזומן נותר ללא שינוי והוביל לסכום הגבוה עליו דיווחה. כך, שכל מה שערימת המזומנים של ברקשייר אומרת לנו הוא שהחברה גדולה יותר מכפי שהייתה.
בדיקה של הנתונים מאז 2011 מצאה כי שיעור הקצאת המזומנים השתנה לאורך השנים אך בטווח קל בלבד, והממוצע עומד בשנים הללו על 15.5%. הבדיקה הזו מצאה גם שהשינויים ברמות המזומן של החברה לא תואמות עם עליות וירידות שנרשמו באותו הזמן במדד S&P 500 . כלומר, אם הקצאות המזומן של באפט היו מתבססות על תגובות להערכת יתר או הערכת חסר בשוק, הייתה מתקבלת קורולציה שלילית בין נתוני המדד והקצאות המזומן.
אך למעשה בחלק מהמקרים נמצאה קורולציה חיובית בין שני הנתונים. כך למשל, במהלך השוק הדובי של 2022 הקצאות המזומן היו בירידה, זאת בניגוד למה שניתן היה לצפות בהתבסס על התיאוריה.
באופן כללי נראה כי השינויים ברמות המזומנים של ברקשייר נובעות משלל סיבות אחרות. לדוגמה, אותה ירידה בהקצאות ב-2022 נבעה מהרכישה של Allegheny עבור 11.6 מיליארד דולר בעסקת מזומן. בשורה התחתונה, לא ניתן להסיק מה דעתו של באפט על שוק ההון בהתבסס על הקצאות ההון של החברה.
