ההשקעה באוכלוסייה המבוגרת משתלמת יותר מאי פעם
ההשקעה באוכלוסייה המבוגרת משתלמת יותר מאי פעם
למרות התמותה העודפת של מבוגרים מקורונה, תוחלת החיים בעולם צפויה להמשיך לגדול עם שיפור הגישה לתזונה, לשירותי בריאות ולטכנולוגיות רפואיות. לשרותים בתחום ההזדקנות יש פוטנציאל צמיחה עצום שרק יילך ויגדל, ועל כן טומן בחובו הזדמנות מעניינת להשקעה
לפעמים הגיל הוא לא רק סתם מספר. ההשלכות החברתיות והכלכליות של הזדקנות האוכלוסייה מבטאות חשש גלובלי הולך וגדל המשפיע על תחומים רבים. למרות התמותה הגבוהה של מבוגרים מקורונה, תוחלת החיים בעולם צפויה להמשיך לגדול עם שיפור הגישה לתזונה, לשירותי בריאות ולטכנולוגיות רפואיות, המאפשרים חיים ארוכים ובריאים יותר. תוחלת החיים הנוכחית בעולם היא כ- 72 שנים, אך עד סוף המאה היא עשויה להגיע ל-83 שנים. מצד שני, שיעורי הלידה יורדים בהתמדה בכמה מהכלכלות החשובות ביותר בעולם. ואנו סבורים שההזדקנות הגלובלית טומנת בחובה הזדמנות מעניינת להשקעה.
אנו רואים בגילאים מתקדמים אלה פוטנציאל להשקעה, משום שמערכות הבריאות משנות כיוון בתגובה לשינוי הדמוגרפי העובר על העולם.
לדוגמה, Biogen, חברת ביוטכנולוגיה מובילה, קיבלה לאחרונה אישור של מנהל התרופות והמזון בארה"ב (ה-FDA) לטיפול חדש במחלת האלצהיימר, לראשונה מזה כעשרים שנה. בעוד שתרופות אחרות מטפלות בתסמינים של האלצהיימר, התרופה אדוהלם (Aduhelm) , היא הראשונה שתוקפת את מה שיש המאמינים שהוא הסיבה למחלה ולירידה הקוגניטיבית האיטית. חשוב לציין שאישור זה פותח את הדלת לתרופות דומות ובמחיר שנתי ממוצע של 56 אלף דולר, לפי הכרזת חברת Biogen, ו-6.2 מיליון חולי אלצהיימר בארה"ב, מדובר בהזדמנות עסקית עצומה. צנרת הפיתוח של החברה כוללת עוד שני טיפולים בעלי פוטנציאל מהפכני לאוכלוסיות מזדקנות, Zuranolone ו-TMS-007. Zuranolone יכולה להיות טיפול מהיר למצבים של דיכאון קשה, ו-Biogen סבורה שיש לה פוטנציאל להיות פתרון שערכו מיליארדי דולר רבים, ואילו TMS-007 אמורה לטפל בשבץ איסכמי חריף.
בנוסף, ה-FDA אישר גם את בקשתה של NovoCure להתחיל בשלב ב' של הניסוי ב-Keynote-B36, שמטרתו לחקור שדות טיפול בגידולים (TTFields) ולשפר בסופו של דבר את הטיפול בסרטן. בדיווח הרבעוני האחרון שלה, דיווחה NovoCure על צמיחה של 15% ברווח הנקי, על רקע עלייה במספר החולים ועלייה בסכומי ההחזר על כל חולה ובנוסף, הטיפול הלביש של החברה, TTFields לגליובלסטומה, Optune, הושק בסין.
יתרה מכך, חברות העוסקות בטכנולוגיה רפואית עשויות להיות ממוקמות היטב כדי להרוויח מהזדקנות האוכלוסייה. Stryker, חברת טכנולוגיה רפואית מובילה, ידועה ברובוט הכירורגי שלה לשחזור ברכיים, מאקו. ניתוחי ברכיים המבוצעים על ידי רובוטים צפויים לעלות מכ- 300 אלף בשנת 2020 (או נתח של 11% מסך כל הניתוחים בעולם) ל-700 אלף עד סוף העשור. לאחרונה חוו מאקו וטיפולים אחרים של Stryker עלייה בביקוש, שהובילה לצמיחה של 55% בהכנסות הרבעון השני של 2021, בהשוואה לרבעון המקביל בשנת 2020, שהסתכמה בצמיחה של 18% מאז הרבעון השני של שנת 2019. חטיבת "המוצרים האורטופדיים האחרים" של החברה צמחה בארה"ב ב-26.5% מאז הרבעון השני של שנת 2019 בהנעת ביקוש חזק לפלטפורמה הרובוטית מאקו.
משקל החברות במדד GLOBAL LONGEVITY THEMATIC INDEX METHODOLOGY:
Biogen (2.85%), NovoCure (1.21%), Stryker (2.91%), נכון ל-25 ביוני 2021.
הנהלת Stryker Corp סבורה ששנת 2019 היא נקודת השוואה רלוונטית יותר למדדים תפעוליים ולכן השתמשנו בקטע זה במדדי שנה זו.
הזדקנות מחוץ למודל הכלכלי המסורתי
תוחלת חיים ארוכה יותר בשילוב שיעורי לידה נמוכים יותר, משמעותה שאוכלוסיית העולם מזדקנת. 13% מאוכלוסיית העולם היא בת יותר מ- 60. הצפי הוא שעד שנת 2100, יגדל שיעורה ל- 28%. יפן, הכלכלה השלישית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב וסין, היא כבר היום "סופר זקנה" עם בני 65 ומעלה בשיעור של יותר מ- 20%. בשנת 2020, תהיה רק 13.3% מאוכלוסיית סין בת יותר מ-60. עשור לאחר מכן, יהיה שיעורה 18.7%. בארה"ב צפויים יותר בני אדם להיות בני 65 ומעלה מאשר בני 18 ומטה, עד שנות ה-30 של המאה.
מדינות ה-G7 – קנדה, צרפת, גרמניה, איטליה, יפן, בריטניה וארה"ב – בולטות בשיעורי הילודה הנמוכים שלהן. מרכזי בקרת ומניעת המחלות (CDC) דיווחו שבשנה שעברה היו בארה"ב 3,605,201 לידות, ירידה של 4% לעומת שנת 2019. סביר שלמגפה היה בכך תפקיד, אך זו הייתה גם שנה שישית רצופה של ירידות במספר הלידות בארה"ב.
הבעיה היא שכלכלות נבנו על סמך ההנחה שדורות צעירים יותר ייטלו את המעמסה מידי המבוגרים, הן כמטפלים והן כמחוללים של צמיחה כלכלית. במצב שבו יחס הגמלאים לעומת המבוגרים העובדים גדל, אנו מצפים לראות ביקוש גובר והולך לשירותים טובים יותר שיוודאו שהקשישים ממשיכים להיות בריאים ויצרניים.
עם הזדקנות האוכלוסיות, יש להניח שספקים של תשתיות לטיפול לטווח ארוך ייאלצו להגדיל את התפוקות על מנת להתאים אותן למספר גדל והולך של מטופלים. חברת Welltower שולטת על פורטפוליו של בתי אבות, מטופלים לאחר טיפולים קשים ונכסי מרפאות ומכונים, שחוו ירידה בתפוסה בשיאה של המגפה. ואולם, בשלב מסוים התחילה התפוסה להתאושש למרות התפרצויות וריאנט הדלתא, וצמחה בשיעור מפתיע של 2% spot-to-spot ברבעון השני של 2021. נכון לספטמבר 2021, צמחה התפוסה בכל מתקני החברה ב-3.8% מאז תפוסות השפל של המגפה. Welltower סימנה גם ביטחון בעתיד כשהשקיעה יותר מ-4 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים במתקנים נוספים.
ממשלו של ביידן הצביע לאחרונה על הזדקנותה של ארה"ב ב-American Jobs Plan ובתוכנית המיסים המשלימה, Made in America. תוכניות אלה קוראות לבצע השקעות בסך 400 מיליארד דולר במטרה להרחיב את הגישה של קשישים ובעלי מוגבלויות לטיפול לאורך זמן. מדיניות פדרלית זו אינה ייחודית, משום שממשלות מבינות יותר ויותר את הצורך לטפל באוכלוסיות המזדקנות שלהן. אפילו סין, שבשנת 1979 יישמה, כידוע, מדיניות של ילד אחד על מנת להגביל את צמיחת האוכלוסייה, משנה כיוון. בשנת 2016 עברה בייג'ין למדיניות של שני ילדים והשנה היא העלתה את המכסה לשלושה ילדים מתוך שאיפה לזכות בבייבי בום משלה. הדברים הללו מחזקים בנו את האמונה שמדובר בתחום עם פוטנציאל צמיחה עצום שרק יילך ויגדל.
* הכותב הוא אנליסט מחקר בחברת תעודות הסל Global X. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם
