בכיוונים סותרים: בארה"ב הריבית ירדה, בישראל מצטברות הסיבות להעלותה
בכיוונים סותרים: בארה"ב הריבית ירדה, בישראל מצטברות הסיבות להעלותה
בתוך שנתיים עלתה כלכלת ישראל על מסלול התנגשות עם רצף של אירועים שהותירו אותה חבולה. כעת, משגם הריבית עלולה לנוע בכיוון הפוך למגמה העולמית, משקיעים צריכים לבחון פיזור גם לאזורים יציבים ומשגשגים יותר, במטרה להבטיח שנכסיהם הכלכליים לא ייסחפו עם המגמה העגומה
במהלך שנתיים חוותה ישראל רצף אירועים שקשה לדחוס בעשור שלם. התפתחויות ואירועים שצצו מכל כיוון, החל מניסיון הממשלה לשנות את מערכת המשפט ועד לפרוץ המלחמה, טלטלו את היסודות של כלכלת ישראל באופן חסר תקדים.
עוצמת הזעזוע משתקפת דרך המגמות השונות בכלכלה, שחושפות את עומק הבעיה: תעשיית ההייטק סובלת מהאטה, משקיעים זרים נסוגים, הגירעון מעמיק, יחס החוב-תוצר תופח ומעל לכל אלה בולטות הורדות דירוג האשראי – אלה שהיו ואלה שאולי עוד תבואנה. עד כה, הפחתות הדירוג דרדרו את אגרות החוב הממשלתיות לסיכון שעומד בשורה אחת עם מדינות מאותגרות כמו פרו וקזחסטן.
חשוב להבין, חברות הדירוג נושאות בסמכות לקבוע כמה מסוכן להשקיע בסביבה כלשהי, ובהסתמך על מסקנותיהן מתקבלות החלטות מצד מדינות, תאגידים, גופים ומשקיעים. המשמעות היא שהן ניתחו לעומק את מפת הסיכונים העמוסה של ישראל ובחרו להטיל ספק רב ביכולתה של הממשלה, במידה רבה גם בנכונותה, לייצב את הכלכלה.
הריבית עלולה לנוע בניגוד למגמה העולמית
אוסף האירועים אליהם נקלעה ישראל משפיע על כיוון הריבית, שעלול לנוע בניגוד למגמה העולמית. כך, בעוד בארה"ב החל הבנק בהפחתות ריבית, בישראל צעד כזה עוד לא נראה באופק, מה גם כשבתרחיש אחר, שהשוק כבר החל לתמחר - בנק ישראל יאלץ להחזיר את העלאת הריבית לסדר היום.
בהתחשב בסיכונים והמגמות, המשקיעים המקומיים נמצאים בצומת קריטי בכל הנוגע להחלטותיהם הכלכליות. אלו ינהגו בתבונה אם יגיבו לשינויים דרך צעדים שיימנעו מנכסיהם להישאב למגמה העגומה.
סיכון מקומי עשוי להתברר כהזדמנות גלובלית
משיצא לדרכו מחזור הורדות הריבית בעולם, נושבת רוח גבית חזקה להיפוך מגמה בענפים שהתאפיינו בדעיכה, ואלו מציפים אפשרויות השקעה גלובליות עם שורת רווח כפולה: ניצול הזדמנויות תוך צמצום התלות של תיק הנכסים בטלטלות השוק המקומי. חשוב לציין - רוב ההשקעות שלנו מתבצעות בישראל, ודאי כש-70% מכספי הפנסיה מושקעים בשוק המקומי. אלא שמתוך חתירה ליציבות ואיתנות פיננסית, ראוי לשקול חלופות השקעה גלובליות שתאפשרנה לא רק הגנה על החיסכון הפנסיוני, אלא גם ליצור אופקים נוספים.
במבט לארה"ב, שמפגינה איתנות כלכלית מרשימה ומאותתת על המשך צמיחה, ניתן לסמן את הנדל"ן כענף שעשוי להיות הנהנה המרכזי בשנים הקרובות מהקלה בתנאים הפיננסיים, משתי סיבות עיקריות: הקשר ההדוק בין ריבית לנדל"ן, לצד העובדה שהשוק הפגין היסטוריה של עליות מהירות מול כל משבר, חריף ככל שיהיה.
כך, עם פרוץ הקורונה העריכו כלכלנים כי העולם ניצב בפני משבר נדל"ן, אלא שתוך מהרה חל היפוך מגמה לתקופה של עליית מחירים, עד לכדי שבירת שיאים. גם לפני כשלוש שנים, כשבנקים מרכזיים החלו להעלות ריבית, צפו חששות מפני מפולת בשוק הדיור, אלא שמחירי הבתים בעולם ירדו בשיעורים חד-ספרתיים צנועים (במונחים ריאליים) וכעת הם חוזרים לעלות בזריזות. מכאן, ששוק הנדל"ן בארה"ב מאופיין בדפנסיביות ויכולת ראויה לציון להתייצב ולטפס בעקביות, כמעט ללא השפעה של התנאים שסבבו אותו.
כמו-כן, בין ריבית ונדל"ן מתקיימת משוואה פשוטה: ככל שעלות המימון יורדת, התשואה הפנויה עולה. למעשה, עלויות מימון גבוהות דוחקות חלק מהרוכשים, מהמשקיעים ומהיזמים אל מחוץ לשוק הנדל"ן ויוצרות אפקט שמצנן את הפעילות, ומאט את קצב התחלות הבנייה. מנגד, הורדת ריבית, ובעיקר הציפייה מהמשך המגמה, מתמרצת את הפעילים לשוב חזרה – ומכאן הדרך לעליות מחירים קצרה. בהינתן אלו, לצד דמוגרפיה מתרחבת וכלכלה איתנה וצומחת, יש שמעריכים שאנו לקראת מחזור עליות חד ומהיר במיוחד (Super Cycle).
אלא שעצימות השפעת הריבית משתנה ביחס לסקטורים שונים, כפי שעולה מהמחקר שערכה CBRE. הממצאים מצביעים שהורדת ריבית משפיעה על שיעורי ההיוון (Cap Rates) בעצימות משתנה בין מגזרים, כשתעשייה, לוגיסטיקה ומולטיפמילי מגיבים במהירות הגבוהה ביותר – ושם יש לצפות לשינוי כיוון חד בערכי הנכסים.
ועדיין, השקעה בשוק הנדל”ן האמריקאי, כמו גם בשווקי נדל"ן גלובליים אחרים, מחייבת חשיבה והבנה אסטרטגית, מעבר לבחירת הנכסים הנכונים. השגת תשואות ראויות ויציבות מחייבת שיתוף פעולה הדוק עם גורמים מנוסים שמתמחים בשוק, על היבטיו השונים.
בשורה התחתונה, בהתחשב בעובדה שכלכלת ישראל נתונה להתפתחויות שונות, המתורגמות גם לסיכוי שהריבית תנוע בכיוון הפוך למגמה העולמית, בפני המשקיעים ניצבת כעת האפשרות לחמוק מהסכנה ולחשב מסלול מחדש באשר להתפלגות הנכסים בתיק, באופן שיצמצם סיכונים וימקסם ביצועים.
אסף רוזנהיים הוא דירקטור בפרופימקס. אין לראות בנאמר ייעוץ השקעות
