בפתחו של סדר כלכלי חדש: המגמות שיטלטלו את מבנה תיק ההשקעות
בפתחו של סדר כלכלי חדש: המגמות שיטלטלו את מבנה תיק ההשקעות
מעבר להיותו פלטפורמת נטוורקינג ויצירת עסקות חוצות מגזרים, כנס IPEM, שנערך לאחרונה בפריז, היה גם מוקד משיכה עבור תעשיית ההשקעות הבינלאומית. כמתבקש, בכנס דובר רבות על רצף השינויים שחלו באקלים המאקרו-כלכלי הגלובלי בשנים האחרונות, שיצרו יחד מציאות הפוכה מזו שהורגלו אליה השווקים, כמו גם המשקיעים. למעשה, כל זמן שהריבית שייטה בסמוך לטריטוריה האפסית, נהנו החברות מנגישות למקורות הון, בעיקר בחסותם של בנקים וגופי מימון מסורתיים, שפיזרו בנדיבות כספים ותרמו את חלקם להיצע כמעט בלתי מוגבל של הון זמין וזול. אלא שעם עליית הריבית המציאות התהפכה: כסף הפך ליקר, מוגבל והרבה פחות נגיש, ובהתאם התייבשו גם מקורות הנזילות.
שילוב הדברים, והוואקום שנוצר, העצים את חשיבותה ותפקידה של אסטרטגיית ה-Secondary בעידן ההשקעות המודרני. אסטרטגיה זו זכתה לקונצנזוס אופטימי במיוחד ביחס לעתידה, כשעל-פי כל הערכות, שוק ה-Secondary צפוי להרחיב את אזורי הפעילות ולהציע הזדמנויות השקעה בשורה של תחומים. במילים פשוטות, צפוי להיווצר שוק 'יד 2' עצום ממדים, שחולש על ענפים רבים, כאשר היקף עסקות סקונדרי יתרחב מאוד גם נוכח הסביבה הכלכלית, שמעצימה את הצורך ביצירת נזילות.
בתוך אסטרטגיה זו, ניתן דגש מרכזי לעולם הסקונדרי תשתיות. העובדה כי צמיחת הכלכלה הגלובלית נשענת על צורך עקבי בפיתוח ושדרוג מתקני תשתיות, כיסודות חיוניים לתפקודה והתפתחותה, מייצרים בהתאם גם הזדמנויות עסקיות מעניינות במיוחד. ב-Ardian, מנהל הסקונדרי הגדול בעולם, הצביעו על האצת היקף ההשקעות הזורמות במהלך השנים לענף התשתיות, הנחשב לתחום רב-ממדים, שמשתרע על פני מגוון סגמנטים ותעשיות, ביניהם, אנרגיה (ירוקה ומסורתית), תקשורת ודיגיטל, תחבורה, נמלים, שדות תעופה, אחסון וניהול דאטה ועוד – המייצרים שוק עמוק ורווי הזדמנויות השקעה.
אחד מהיתרונות הבולטים של תחום השקעה זה נעוץ ביכולת לרכוש נתחים מנכסי תשתית מבוססים, שכבר יוצרים תזרימים שוטפים, מעוגנים בחוזים ארוכי-טווח מול גופים ממשלתיים ותאגידים, ומגלמים בהתאם פרופיל סיכון נמוך עם תשואות גבוהות, תחזיות יציבות וחוזים צמודי-מדד, המגלמים שכבת הגנה מול האינפלציה.
ב-StepStone, מגופי הניהול הגדולים בעולם, הבהירו בנוגע לאסטרטגיית הסקונדרי כי תנאי הרקע הפיננסיים מאלצים בעלי נכסים להתפשר ביחס למחיר המבוקש, אפקט שמאפשר למנהלים מנוסים לשים את ידיהם על נכסי איכות שמציפים הזדמנויות מצוינות עבור משקיעים מתוחכמים וסבלניים.
בנקודה זו ניתן להזכיר גם את העובדה כי אל מול תנאי השוק המורכבים, ומצוקת הנזילות שנוצרה, התברגה אסטרטגיית ה-Secondary כמובילה בעולם ה-Private Equity ב-2023 מבחינת היקפי גיוס (91.2 מיליארד דולר), מגמה שמאפיינת גם את 2024, שמסתמנת, עד כה, בדרכה להירשם כשנת שיא נוספת בתעשייה.
נוסף על כך, בכנס הטילו זרקור על קרנות אקוויטי הממוקדת ב-Mid-Market באירופה כסגמנט שצפוי להנות מביקושים חזקים בשנים הקרובות, זאת בזכות טרק-רקורד מוכח ותשואות עודפות שנובעות ממיקוד עסקי, התמחות בסקטור ספציפי והפגנת גמישות גבוהה בהשוואה לקרנות ענק. על-פי רוב, מדובר בשכבת קרנות שהיקף נכסיהן נע בטווח שבין מיליארד ל-5 מיליארד דולר. קרנות אלו לא צצו משום מקום. זו, כאמור, תקופה ארוכה שהן מציגות ביצועים מרשימים ועקביים על פני מצבי שוק משתנים ומחזורים עסקיים, גאות, האטה ושפל.
קרנות אלה מציעות ספקטרום רחב של אפשרויות השקעה, כשבין האסטרטגיות הדומיננטיות ניתן למצוא סוגים שונים של חוב, שמטרתם לנצל את שיעורי הריבית הגבוהים ולחצי הנזילות בשוק. יתרונות אלה ופופולריות הקרנות ישתקפו היטב גם במספר הקרנות שנכחו באירוע, שהיה הגדול ביותר שנצפה ביחס לכנסים קודמים. בין הקרנות הדומיננטיות התבלטו קרנות המתמחות בחוב במצוקה ומצבים מיוחדים, תחומים הצפויים להנות מעלייה בסכומי ההשקעה לאור ה-Maturity Wall ("חומת הפדיון") הצפויה בשנה הקרובה, על רקע סיום פירעון של סך הלוואות אדיר שיחפש מימון חדש.
בשורה התחתונה, מסקנה חשובה שניתן לחלץ מהכנס השנה היא שבעוד הסביבה הכלכלית המורכבת מערימה קשיים על חברות ובעלי נכסים, היא גם מזמנת הזדמנויות השקעה יוצאות דופן עבור מנהלים מנוסים. אלה מאפשרות למשקיעים מתוחכמים לנצל אזורים והזדמנויות בשוק הפרטי לביצוע השקעות עם פוטנציאל להניב תשואות אלפא.
רמי דרור הוא מנכ"ל Value השקעות מתקדמות
