המספרים מראים בועה
ההנפקה של לינקדין מצטרפת לרכישה של סקייפ ומעלה חששות מבועת הייטק חדשה
בקושי הספקנו להתאושש מהרכישה של סקייפ על ידי מיקרוסופט,
ועכשיו הגיעה ההנפקה של לינקדין,
שמדגישה עוד יותר את השאלה - האם בועת ההייטק חוזרת?
מיקרוסופט שילמה לפני שבוע 8.5 מיליארד דולר עבור סקייפ, חברה שרשמה הכנסות של 860 מיליון דולר ב-2010 אבל הפסידה 7 מיליון דולר. עדיין לא קיבלנו את התשובות לכל השאלות שהעלתה העסקה - למה מיקרוסופט, שמציעה שירותי שיחות ווידיאו צ'אט משלה, צריכה בכלל את סקייפ? האם היא רכשה את החברה כדי שלא תגיע לידי המתחרים? והאם המחיר מנופח?
מה דעתך על מניית MICROSOFT:
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
הסבר אחד שנראה סביר הוא שמישהו שם במיקרוסופט הסתנוור ממספר המשתמשים העצום של סקייפ, מעל 660 מיליון. כן, אפשר לשלב את סקייפ בשירותים של ענקית התוכנה, מיקרוסופט היא חברה ותיקה שלא מבצעת רכישות ללא הפסקה, אבל המחיר נראה מוגזם.
גם במקרה של לינקדין יש הרגשה שחזרנו לימים שלפני הבועה של תחילת המילניום, כשהנתון שקבע את שווי החברה היה מספר המשתמשים.
לינקדין, עם יותר מ-100 מיליון משתמשים, הנפיקה לפי שווי של 4.25 מיליארד דולר, כשחלק מהאנליסטים הכריזו שלא היו נוגעים במניה במחיר ההנפקה. המשקיעים לא נרתעו ואתמול, ביום המסחר הראשון שלה, המניה זינקה ב-109% - כלומר, לינקדין שווה כבר 8.9 מיליארד דולר. הרשת החברתית שווה יותר מסקייפ, למרות שב-2010 רשמה לינקדין הכנסות של 243 מיליון דולר ורווח של 15.4 מיליון דולר.
ההנפקה שיקפה ללינקדין מכפיל רווח של 275, שנראה מוגזם ובועתי. אז מה אפשר להגיד על מכפיל הרווח שמשקף מחיר הסגירה של המניה אמש, שזינק כבר ל-577? נראה כאילו המשקיעים מאמינים שלינקדין תמשיך לצמוח ללא שום תקלות ובעיות, אבל גם אם היא תצליח לרשום השנה רווח של 100 מיליון דולר, מכפיל הרווח לפי השווי הנוכחי שלה יהיה "רק" 89.
לשם ההשוואה, גוגל רשמה ב-2010 רווח של 8.5 מיליארד דולר, ושווי השוק שלה עומד על 171 מיליארד דולר - כלומר מכפיל רווח של 20 "בלבד". הרווח של מיקרוסופט ב-2010 היה 18.7 מיליארד דולר, שווי השוק שלה הוא 208 מיליארד דולר ומכפיל הרווח הוא 11.
אחרי הצהריים נוכל לראות איך מגיבים המשקיעים ביום המסחר השני של לינקדין, אבל המספרים הנוכחיים לא משאירים הרבה מקום להתלבטות לגבי שאלת שובה של הבועה.
