הגנה במחיר סוף עונה

עונת המלפפונים הוא כינוי לתיאור שיא עונת הקיץ, שבה מרבית האוכלוסייה ובכלל זאת ברוקרים, מנהלי השקעות ואנשי עסקים נמצאת בחופשה וכמעט שאין אירועים המעוררים את עניין הציבור. המשמעות של עונת המלפפונים בשוק ההון מתורגמת למחזורי מסחר נמוכים ותנודתיות נמוכה בדרך כלל. בשבועיים האחרונים נרשמה ירידה דרמטית הן במחזורי המסחר והן בתנודתיות השוק - סימני עונת המלפפונים כבר ניכרים והדבר בא לידי ביטוי בסטיות תקן גלומות נמוכות יחסית ובאופציות הסחירות על מדד המעו"ף.

אז למי שהוא מחובבי הז'אנר ובכל זאת נשאר בארץ ולא נמצא בחופשה זה הזמן להצטייד באסטרטגיה המתאימה לניצול סטיות התקן הנמוכות במעו"ף. זאת לאור העובדה שמבחינה סטטיסטית סטיות תקן נמוכות לא נשארות נמוכות לאורך זמן ו"מזמינות" אירוע בשוק המעו"ף, ניתן לנצל סיטואציה זו בהתאם לכיוון הציפיה שלנו.

אם יש בידינו תיק השקעות,  זה הזמן לרכוש הגנות במחיר זול במידה ואנו חוששים מירידות או לחילופין אופציות Call בעלות נמוכה יחסית מחוץ לכסף במידה ואנו צופים עליות בבורסה.

לא לשכוח מערך הזמן

במידה ואין לנו דעה ברורה לגבי כיוון השוק, אולם בכל זאת רוצים לנצל את הסיטואציה, זה הזמן לרכישת אוכף - רכישת אופציית Call ואופציית Put. באסטרטגיה זו אנו מאמינים שבעלות נמוכה יחסית של רכישת האסטרטגיה (סטיות נמוכות מוזילות באופן טבעי את עלות רכישת האופציות) ובצפייה לכך שהשוק יתפוס כוון כלשהו אנו עשויים ליהנות מרווח נאה על ההשקעה הן משווי האופציה הדומיננטית שתהנה מהכוון הנבחר והן שבמצב נתון זה יעלו הסטיות וישפיעו לחיוב על שווי האופציות שנרכשו.

תזוזה של השוק מעלה או מטה בטווח זמן קצר יחסית תניב רווח ודאי בגבולות גזרה של האסטרטגיה ובתלות במחירי הרכישה.

לאחר האירוע ניתן למכור את האופציות הקיימות ברווח שיכסה כמובן את עלות הרכישה. נעילת הרווח יכולה גם להתבצע על ידי כתיבה של אופציה זהה לאופציה ש"תפסה" את כוון השוק ובכך לנצל את העלייה בסטיות התקן הן בקניה הראשונית והן בכתיבה וכן להקטין את עלות הרכישה. רכישת האוכף יכולה להתבצע בסטרייק (מחיר מימוש) זהה (רכישת אוכף) או בסטרייקים מרוחקים (קניית אוכף קטום) ממרכז האסטרטגיה בעלות נמוכה יותר אך בפוטנציאל רווח קטן יותר, בהתאם.

צריך לזכור כי ערך הזמן עשוי לשחוק את מחירי האופציות כך שמומלץ לעקוב ולבצע את אסטרטגיה זו סמוך לסוף עונת המלפפונים, סוף חודש אוגוסט, בתקווה שאכן לא ירשמו אירועים חריגים עד אז.

.

הכותב הוא מנכ"ל הדס ארזים בית השקעות. אין לראות באמור ייעוץ השקעות.