חברת הביומד הישראלית קרטיהיל נמכרת ל-S&N; היקף העסקה - עד 330 מיליון דולר
חברת הביומד הישראלית קרטיהיל נמכרת ל-S&N; היקף העסקה - עד 330 מיליון דולר
חצי שנה לאחר שביוונטוס לא השלימה את עסקת רכישתה, קרטיהיל, שפיתחה שתל שמיוצר מאלמוגים לתיקון וצמיחה מחדש של סחוס פגוע, נמכרת ל-Smith&Nephew. החברה תקבל 180 מיליון דולר במזומן ו-150 מיליון דולר בכפוף לעמידה במכירות. העסקה צפויה להיסגר ברבעון הראשון של 2024
חצי שנה לאחר שהרוכשת הקודמת לא הצליחה להשלים את עסקת רכישתה, חברת הביומד הישראלית קרטיהיל (CartiHeal) נמכרת בשנית. קרטיהיל הישראלית, שפיתחה שתל, שמיוצר מאלמוגים לצורך תיקון וצמיחה מחדש של סחוס פגוע, נמכרת ל- Smith&Nephew (S&N) תמורת עד 330 מיליון דולר: 180 מיליון דולר במזומן במיידי והיתר - 150 מיליון דולר, בכפוף לעמידה באבן דרך של מכירות בהיקף של 100 מיליון דולר ב-12 חודשים עוקבים, כאשר יעד השיווק צריך להיות מושג ב-10 השנים מיום סגירת העסקה. העסקה צפויה להיסגר ברבעון הראשון של 2024.
ביוונטוס, שלא השלימה את רכישת קרטיהיל, הינה חברת ספין אוף של S&N שרוכשת כעת את החברה. הרוכשת הנוכחית בשונה מהקודמת היא חברה וותיקה בעלת שווי שוק של מעל ל-9 מיליארד דולר ומחזיקה קופת מזומנים שתאפשר לה להשלים את העסקה הנוכחית בשונה מעסקת הרכישה הקודמת שלא יצאה לפועל. ההערכה היא שמשקיעי החברה ירשמו החזר ממוצע של עד פי 6 תלוי בשווי ההסכם הסופי מנכ"ל החברה והמייסד שלה ניר אלטשולר ימשיך לכהן כיועץ במשך חצי שנה לאחר סגירת העסקה, וכל עובדי קרטיהיל בישראל ובארה"ב צפויים להמשיך לעבוד תחת החברה הרוכשת.
קרטיהיל, שהוקמה ב-2009 על ידי המנכ"ל, ניר אלטשולר בשיתוף אוניברסיטת בן-גוריון, גייסה מהקמתה 74 מיליון דולר מקרנות ההון סיכון aMoon, אלרון, Peregrine Ventures, Access Medical Ventures, Pertec, Accelmed וJJDC-, קרן ההון הסיכון של ג'ונסון אנד ג'ונסון. החברה מעסיקה 25 עובדים, 22 מהם בישראל (כפר סבא) והשאר בארה"ב. אלרון אחת המשקיעות בחברה צפויה לקבל עם השלמת העסקה כ-47 מיליון דולר במזומן , וכ-40 מיליון דולר נוספים שישולמו ככל שאבן דרך המכירות תושג. בנוסף ל-33 מיליון דולר שהתקבלו בעסקת ביובנטוס שבוטלה, וחולקו כדיבידנד לבעלי מניות אלרון כך שהסך הכולל אשר תקבל אלרון בגין מכירת קרטיהיל דומה לחלקה הכולל של אלרון בעסקת ביוונטוס שבוטלה.
לדברי ניר אלטשולר, מייסד ומנכ"ל CartiHeal: "השתל של קרטיהיל, שהוגדר על ידי ה-FDA כטכנולוגיה פורצת דרך, מופק מהשלד הסידני של אלמוגים והוא מושתל בהליך כירורגי על ידי מנתחים אורתופדים אל תוך האזור הנגוע. החברה קיבלה במרץ 2022 את אישור ה-FDA , לאחר השלמת ניסוי קליני שנמשך מספר שנים, וכלל מאות חולים ב-26 מרכזים בארה"ב, אירופה וישראל. הניסוי הראה את היתרונות המובהקים של השתל על פני הפרוצדורות הקיימות, לרבות היכולת לגדל מחדש את הסחוס הפגוע".
שחיקת סחוס מפרקי נגרמת כתוצאה מטראומה, ממחלה או כתוצאה מהליך ניווני. בארה"ב לבדה יש כ 30 מיליון איש, 10% מהאוכלוסייה, שסובלים משחיקות סחוס. מדי שנה נערכות בה 700 אלף פרוצדורות כירורגיות לתיקוני סחוס. אלטשולר מציין: "לסחוס, בניגוד לרקמות אחרות בגוף, כדוגמת עצם ועור, אין כמעט יכולת לתיקון עצמי, וזאת מאחר שהרקמה לא מקבלת אספקת דם. במשך למעלה מ-40 שנה עשרות חברות ברחבי העולם ניסו לפתח טכנולוגית מדף אשר תגרום לסחוס לגדול מחדש, אך ללא הצלחה".
באפריל 2022 הודיעה החברה כי תירכש על ידי ביוונטוס (Bioventus) האמריקאית, וזאת לאחר שהאחרונה הפכה למשקיעה אסטרטגית בחברה במסגרת אחד מסבבי הגיוס. במסגרת ההשקעה, קיבלה ביוונטוס את האופציה לרכוש את קרטיהיל ועם קבלת אישור ה- FDA, ביוונטוס החליטה לממש את האופציה. תמורת הרכישה נקבעה על 440 מיליון דולר (100 במזומן בסגירה, והיתרה פרוסה על פני תשלומים במשך מספר שנים, לרבות 135 מיליון דולר בגין יעד מכירות).
די מהר התברר כי הרוכשת לא תוכל להשלים את העסקה, וזאת בשל רמות המינוף הגבוהות של הרוכשת, עליית הריבית, עקב נפילת שוק האג"ח ושינויים במדיניות השיפוי הביטוחי (Reimbursement) בשוק זריקות החומצה ההיאלרונית, תחום המכירות המרכזי שלה, אשר הובילו לקריסת מנייתה. ברבעון הראשון של 2023 הודיעה ביוונטוס כי לא תוכל להשלים את רכישת קרטיהיל לפי המתווה שנקבע, והצדדים הגיעו להסכמה על ביטול העסקה. במסגרת הסדר ההפרדות הסכום ששולם בקלוזינג (100 מיליון דולר) נשאר אצל בעלי המניות של קרטיהיל, המניות שקיבלה ביוונטוס בוטלו, וביוונטוס העבירה 10 מיליון דולר נוספים לקרטיהיל כפיצוי מוסכם, לטובת המשך פעילותה.
לאחר ביטול העסקה, חזר ניר אלטשולר, מייסד החברה, לנהל אותה. אלטשולר, שכיהן כמנכ"ל קרטיהיל מיום הקמתה בשנת 2009 ועד לחתימת הסכם הרכישה ע"י ביוונטוס, נקרא לדגל על ידי דירקטוריון החברה, שביקש ממנו להכין את החברה הן להליך של מציאת רוכש חדש והן להתחלת מסחור בארה"ב. אלטשולר הצליח לממש את שתי המשימות.
ביולי האחרון החלה החברה לשווק בהצלחה את השתל בבתי חולים מובילים בארה"ב, וזאת לאחר שבנתה צוות מכירות, ובמקביל ניהלה תהליך מכירה, בהובלתו של בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן (JP Morgan). "השנה האחרונה הייתה מאוד מאתגרת ברמה האישית והמקצועית", מספר אלטשולר על החזרה לכיסא המנכ"ל. "זה לא היה טריוויאלי עבורי לחזור לחברה, אבל קרטיהיל היא כמו הילד שלי. זו חברה שהקמתי ב-10 אצבעות וניהלתי במשך 14 שנה. לא יכולתי להגיד 'לא'. הנחתי בצד הכול והתגייסתי למטרה. באמצעות צוות העובדים המעולה בזמן קצר הצלחנו להתחיל שיווק, שהולך וצובר תאוצה בקרב המנתחים המובילים בארה"ב, ובמקביל ניהלנו מו"מ מוצלח עם S&N".
S&N צופה כי קרטיהיל תעבור לאיזון עד 2027 וכי ההחזר על ההון המושקע (ROIC) יעלה על מחיר ההון המשוקלל, דהיינו עלויות הריבית בגין כל ההון שהושקע, כולל חוב (WACC) עד תום השנה החמישית לעסקה. יחס זה מודד, בין היתר, את עוצמת היעילות המימונית של הרכישה עבור הרוכשת, שתמומן בחלקה על ידי חוב. קרטיהיל תתחיל לייצר הכנסות ראשוניות כבר בשנה הבאה.
S&N, שפועלת כבר למעלה מ-160 שנה, היא חברה שמחזיקה בפורטפוליו נרחב של טכנולוגיות רפואיות שמטרתן הארכת תוחלת החיים ושיפור איכות החיים. החברה, שמעסיקה 19 אלף עובדים, מתמקדת בתיקון, שיקום והחלפה של רקמות רכות וקשות ונחשבת לאחת מ-5 החברות המובילות בתחומה בעולם. S&N פעילה במעל 100 מדינות, מגלגלת מחזור הכנסות שנתי של מעל 5 מיליארד דולר ונסחרת בבורסה הראשית של לונדון ובבורסת ניו יורק לפי שווי של 11 מיליארד דולר.
"הרכישה של הטכנולוגיה הזו תומכת באסטרטגיה שלנו להשקיע בפעילות רפואת הספורט המצליחה שלנו", ציין דיפק נאת', מנכ"ל S&N hew. "הביצועים הקליניים המעולים של Agili-C הופכים אותו לפתרון מאוד משלים לפורטפוליו הפתרונות לבעיות הברכיים הקיים שלנו, ועם המומחיות המסחרית המוכחת שלנו בתרופות ביולוגיות בצמיחה גבוהה, אנחנו בטוחים שנייצר לקבוצה כולה הצלחה נוספת מפתרון טיפולי משכנע זה".
