אותות האזהרה של המנפיקות האמריקאיות הרחיקו אותן מהשוק

בחודש המסתיים היום נרשמה התאוששות בגיוסי החוב בישראל לעומת חודש מאי, שבמהלכו נרשם שפל מדאיג, כך עולה מסקירה של חברת הדירוג מידרוג. עם זאת, הגיוסים במחצית הראשונה של 2019 עדיין נמוכים בהשוואה לתקופה המקבילה, והם נובעים בעיקר מהקיפאון הנוכחי בגיוס החוב של חברות הנדל"ן האמריקניות המאוגדות באיי הבתולה הבריטיים (BVI).  

במחצית הראשונה של השנה גויסו בבורסת תל אביב 31 מיליארד שקל בידי 93 מנפיקי חוב — ירידה של 21% לעומת התקופה המקבילה ב־2018, שבמהלכה גויס חוב בהיקף של 39.4 מיליארד שקל בידי 112 גופים. מדובר בשיעור ירידה דומה מול המחצית הראשונה של 2017, אז גויס בפרק זמן זה סכום מצרפי של כ־40 מיליארד שקל.

חברות ה־BVI גייסו במחצית הראשונה של השנה שעברה סכום של 4.8 מיליארד שקל באיגרות חוב, ונתון זה צלל ב־77% להיקף של 1.1 מיליארד שקל בתקופה ינואר־יוני 2019. הסיבה העיקרית לחולשה בגיוסי חברות הנדל"ן האמריקאיות היא קריסת השווקים בדצמבר האחרון, שהזניקה את תשואות האג"ח, על רקע התגברות החששות בשוק והפדיונות הכבדים בקרנות הנאמנות, ודחקה את החברות החוצה. אמנם התשואות הלכו וירדו ככל שהתקדמה 2019, אך חברות ה־BVI טרם חזרו לגייס כאן בהיקפים דומים. בנטרול החברות הללו הסתכמו גיוסי החוב בתחום הנדל"ן במחצית הראשונה של השנה ב־10.2 מיליארד שקל מול 10.8 מיליארד שקל אשתקד. בלי הנטרול גויסו 11.3 מיליארד שקל בתחום הנדל"ן, קיטון של 27%.

היקף ההנפקות ביוני הגבוה ב־12 החודשים האחרונים

אלמלא ההתאוששות החדה יחסית ביוני, הרי שהמצב החמור שאליו נקלע שוק החוב המקומי היה גרוע יותר. יוני היה הגבוה מבחינת היקף ההנפקות ב־12 החודשים האחרונים, ומידרוג מעריכה שגויסו בו 7.7 מיליארד ערך נקוב, עלייה של 34.5% מול יוני 2018, וזינוק של לא פחות מ־217% לעומת מאי השנה, שבמהלכו גויסו 2.44 מיליארד שקל בלבד.

במידרוג מציינים כי היקפי הגיוס במחצית הראשונה מציגים את חולשת פעילות הנפקות האג"ח השנה לעומת השנתיים הקודמות, אך מנגד, כשבוחנים את ההתאוששות ביוני, הנתונים מצביעים על כך שההנפקות מדביקות את הפער במובן מסוים מול התקופה המקבילה. "היקף ההנפקות ברבעון הראשון של 2019 היווה רק כ־61% מההיקף שהונפק בתקופה המקבילה, אך בחציון הראשון לשנת 2019 היקף ההנפקות כבר עמד על 79% מההיקף שהונפק בתקופה המקבילה", מציינת חברת הדירוג. במילים אחרות, הרבעון השני היה גדול בהיקפו מהרבעון השני המקביל אשתקד, עם 17.2 מיליארד שקל שהונפקו לעומת 16.2 מיליארד שקל בתקופה המקבילה.

סקטור הפיננסים מוביל את הגיוסים ברבעון השני

את הפער מסבירים במידרוג בסקטור הפיננסים, שהנפיק חוב בהיקף של 7.2 מיליארד ברבעון השני לעומת 5.3 מיליארד שקל בתקופה המקבילה. זאת בהשפעת הנפקות משמעותיות של מזרחי טפחות (3.7 מיליארד שקל), והנפקת ישראכרט (1.1 מיליארד שקל), וכן סקטור הנדל"ן שאחראי להנפקות בהיקף של 5.9 מיליארד שקל (לעומת 4.5 מיליארד שקל בתקופה המקבילה. את גיוסי סקטור הנדל"ן הובילה איירפורט סיטי שבשליטת קובי מימון, שהנפקותיה בתקופה הסתכמו ב־900 מיליון שקל. את העליות בגיוסים קיזזו בחלקן ירידות גיוס חוב של סקטור חברות התשתית הממשלתיות, שהנפיקו ברבעון השני רק 1.2 מיליארד שקל לעומת 2.5 מיליארד שקל ברבעון השני ב־2018.

המגייסים הגדולים ביוני עצמו היו בנק מזרחי טפחות, שגייס 3.7 מיליארד שקל, ואחריו חברת המים הממשלתית מקורות, שגייסה קרוב למיליארד שקל. מזרחי טפחות הוא גם המגייס הגדול במחצית הראשונה, ואחריו בנק לאומי שגייס 3.38 מיליארד שקל. במחצית הראשונה של 2019 גויסו בבורסת תל אביב 31 מיליארד שקל בידי 93 מנפיקי חוב לעומת 39.4 מיליארד שקל ו־112 גופים שהנפיקו אג"ח בתקופה המקבילה

ערן היימר מנכ"ל מידרוג